Отношение цены к денежному потоку (P/CF)

Бизнес Корпоративные финансы и бухгалтерский учет Финансовые коэффициенты

Каково отношение цены к денежному потоку (P/CF)?

Отношение цены к денежному потоку (P/CF) — это индикатор оценки акций или мультипликатор, который измеряет стоимость акции по отношению к ее операционному денежному потоку на акцию. Коэффициент использует операционный денежный поток (OCF), который добавляет неденежные расходы, такие как износ и амортизация, к чистой прибыли.

P/CF особенно полезен для оценки акций, которые имеют положительный денежный поток, но не являются прибыльными из-за больших неденежных затрат.

Формула отношения цены к денежному потоку (P/CF):

$\text{Отношение цены к денежному потоку}=\frac{\text{Цена акции}}{\text{Операционный денежный поток на акцию}}$

Как рассчитать отношение цены к денежному потоку (P/CF)

Чтобы избежать волатильности мультипликатора, можно использовать среднюю цену за 30 или 60 дней, чтобы получить более стабильную стоимость акций, которая не искажается случайными движениями рынка.

Операционный денежный поток (OCF), используемый в знаменателе коэффициента, получается путем расчета последних 12-месячных (TTM) OCF, созданных фирмой, разделенных на количество акций в обращении.

Помимо выполнения математических расчетов для каждой акции, расчет также может быть выполнен для всей компании путем деления общей рыночной стоимости фирмы на ее общий OCF.

О чем говорит отношение цены к денежному потоку (P/CF)?

Отношение P/CF измеряет, сколько денежных средств компания генерирует по отношению к цене ее акций, а не то, что она регистрирует в прибыли по отношению к цене своих акций, что измеряется коэффициентом цена-прибыль (P/E).

Считается, что коэффициент P/CF является лучшим индикатором оценки инвестиций, чем коэффициент P/E, потому что денежными потоками нельзя манипулировать так же легко, как прибылью,. на которую влияет порядок учета таких статей, как амортизация и другие неденежные расходы. Некоторые компании могут оказаться убыточными, например, из-за больших неденежных расходов, даже если они имеют положительные денежные потоки.

Пример отношения цены к денежному потоку (P/CF)

Рассмотрим компанию с ценой акций 10 долларов и 100 миллионами акций в обращении. Компания имеет OCF в размере 200 миллионов долларов в данном году. Его OCF на акцию выглядит следующим образом:

$\frac{\text{$200 миллионов}}{\text{100 миллионов акций}} = $2$ ~~=< span class="mord">$2~~

Таким образом, коэффициент P/CF компании составляет 5 или 5x (цена акции 10 долларов США / OCF на акцию в размере 2 долларов США). Это означает, что инвесторы компании готовы платить 5 долларов за каждый доллар денежного потока или что рыночная стоимость фирмы покрывает ее OCF в пять раз.

В качестве альтернативы можно рассчитать коэффициент P/CF на уровне всей компании, взяв отношение рыночной капитализации компании к ее OCF. Рыночная капитализация составляет 10 x 100 миллионов акций = 1 000 миллионов долларов, поэтому соотношение также можно рассчитать как 1 000 миллионов долларов / 200 миллионов долларов = 5,0, что является тем же результатом, что и при расчете соотношения на акцию.

Особые соображения

Оптимальный уровень этого коэффициента зависит от отрасли, в которой работает компания, и стадии ее зрелости. Например, новая и быстрорастущая технологическая компания может торговаться по гораздо более высокому коэффициенту, чем коммунальное предприятие, которое работает в бизнесе десятилетиями.

Это связано с тем, что, хотя технологическая компания может быть лишь незначительно прибыльной, инвесторы будут готовы дать ей более высокую оценку из-за ее перспектив роста. Коммунальное предприятие, с другой стороны, имеет стабильные денежные потоки, но мало перспектив роста и, как следствие, торгуется по более низкой оценке.

Единой цифры, указывающей на оптимальное соотношение P/CF, не существует. Однако, вообще говоря, соотношение в виде низких однозначных цифр может указывать на то, что акции недооценены, в то время как более высокое соотношение может указывать на потенциальную переоценку.

Отношение P/CF против отношения цены к свободному денежному потоку

Отношение цены к свободному денежному потоку является более строгой мерой, чем отношение P/CF.

Хотя этот показатель очень похож на P/CF, он считается более точным показателем, поскольку он использует свободный денежный поток (FCF), который вычитает капитальные затраты (CapEx) из общего OCF компании, тем самым отражая фактический денежный поток, доступный для финансирования нефинансовых операций. рост, связанный с активами. Компании используют этот показатель, когда им необходимо расширить базу активов либо для развития своего бизнеса, либо просто для поддержания приемлемого уровня свободного денежного потока.

Особенности

Мультипликатор P/CF хорошо работает для компаний, которые имеют большие неденежные расходы, такие как амортизация.

Некоторые аналитики предпочитают P/CF соотношению цены к прибыли (P/E), поскольку доходами легче манипулировать, чем денежными потоками.

Низкий мультипликатор P/CF может означать, что акции недооценены на рынке.

Отношение цены к денежному потоку (P/CF) представляет собой множитель, который сравнивает рыночную стоимость компании с ее операционным денежным потоком или цену ее акций в расчете на акцию с операционным денежным потоком в расчете на акцию.