Pris-til-pengestrøm (P/CF)-forhold
Hvad er forholdet mellem pris og pengestrøm (P/CF)?
Pris-til-pengestrømsforholdet (P/CF) er en aktievurderingsindikator eller multiplum, der måler værdien af en akties pris i forhold til dens driftspengestrøm pr. aktie. Forholdet bruger operationelt cash flow (OCF), som tilføjer ikke-kontante omkostninger, såsom afskrivninger og amortisering, til nettoindkomsten.
P/CF er især nyttig til værdiansættelse af aktier, der har et positivt cash flow, men som ikke er rentable på grund af store ikke-kontante omkostninger.
Formlen for forholdet mellem pris og pengestrøm (P/CF) er
Hvordan man beregner forholdet mellem pris og pengestrøm (P/CF).
For at undgå volatilitet i multiplen kan en 30- eller 60-dages gennemsnitskurs udnyttes til at opnå en mere stabil aktieværdi, der ikke er skæv af tilfældige markedsbevægelser.
Det operationelle cash flow (OCF), der anvendes i nævneren af forholdet, opnås gennem en beregning af de efterfølgende 12-måneders (TTM) OCF'er genereret af virksomheden divideret med antallet af udestående aktier.
Ud over at regne ud på en aktiebasis, kan beregningen også udføres på basis af hele virksomheden ved at dividere en virksomheds samlede markedsværdi med dens samlede OCF.
Hvad fortæller pris-til-pengestrømsforholdet (P/CF) dig?
P/CF-forholdet mĂĄler, hvor meget kontant en virksomhed genererer i forhold til sin aktiekurs, snarere end hvad den registrerer i indtjening i forhold til sin aktiekurs, mĂĄlt ved pris-indtjening (P/E)-forholdet.
P/CF-forholdet siges at være en bedre investeringsvurderingsindikator end P/E-forholdet, fordi pengestrømme ikke kan manipuleres så let som indtjening,. som påvirkes af regnskabsmæssig behandling af poster som afskrivninger og andre ikke-kontante omkostninger. Nogle virksomheder kan forekomme urentable på grund af store ikke-kontante udgifter, for eksempel selvom de har positive pengestrømme.
Eksempel på forholdet mellem pris og pengestrøm (P/CF).
Overvej et selskab med en aktiekurs på $10 og 100 millioner udestående aktier. Virksomheden har en OCF på $200 millioner i et givet år. Dens OCF pr. aktie er som følger:
=< span class="mord">$2
Virksomheden har således et P/CF-forhold på 5 eller 5x ($10 aktiekurs / OCF per aktie på $2). Det betyder, at virksomhedens investorer er villige til at betale $5 for hver dollar i pengestrømme, eller at virksomhedens markedsværdi dækker dens OCF fem gange.
Alternativt kan man beregne P/CF-forholdet på hel-virksomhedsniveau ved at tage forholdet mellem selskabets markedsværdi og OCF. Markedsværdien er $10 x 100 millioner aktier = $1.000 millioner, så forholdet kan også beregnes som $1.000 millioner / $200 millioner = 5,0, hvilket er det samme resultat som at beregne forholdet på en per-aktie basis.
Særlige overvejelser
Det optimale niveau af dette forhold afhænger af den sektor, som en virksomhed opererer i, og dens modenhedsfase. En ny og hurtigt voksende teknologivirksomhed kan for eksempel handle med et meget højere forhold end et forsyningsselskab, der har eksisteret i årtier.
Dette skyldes, at selvom teknologivirksomheden måske kun er marginalt rentabel, vil investorer være villige til at give den en højere værdiansættelse på grund af dens vækstudsigter. Værket har på den anden side stabile pengestrømme, men få vækstudsigter og handler som følge heraf til en lavere værdiansættelse.
Der er ikke et enkelt tal, der peger på et optimalt P/CF-forhold. Men generelt set kan et forhold i de lave enkeltcifrede indikere, at aktien er undervurderet, mens et højere forhold kan tyde på en potentiel overvurdering.
P/CF-forholdet versus pris-til-frit-pengestrømsforholdet
- til-fri-pengestrømsforholdet er et mere strengt mål end P/CF-forholdet.
Selvom meget lig P/CF, betragtes denne metrik som et mere præcist mål, fordi den bruger frit cash flow (FCF), som trækker kapitaludgifter (CapEx) fra en virksomheds samlede OCF, og derved afspejler den faktiske pengestrøm, der er tilgængelig til at finansiere ikke- aktivrelateret vækst. Virksomheder bruger denne metric, når de skal udvide deres aktivbaser enten for at vokse deres virksomheder eller blot for at opretholde acceptable niveauer af FCF.
Højdepunkter
P/CF-multiplen fungerer godt for virksomheder, der har store ikke-kontante udgifter sĂĄsom afskrivninger.
Nogle analytikere foretrækker P/CF frem for pris-til-indtjening (P/E), da indtjening lettere kan manipuleres end pengestrømme.
En lav P/CF-multipel kan betyde, at en aktie er undervurderet i markedet.
Pris-til-pengestrøm-forholdet (P/CF) er et multiplum, der sammenligner en virksomheds markedsværdi med dets operationelle pengestrøm eller dets aktiekurs pr. aktie med driftslikviditet pr. aktie.
