Preis-Cashflow-Verhältnis (P/CF).
Was ist das Preis-Cashflow-Verhältnis (P/CF)?
Das Preis-Cashflow-Verhältnis (P/CF) ist ein Aktienbewertungsindikator oder -multiplikator, der den Wert des Aktienkurses im Verhältnis zu seinem operativen Cashflow pro Aktie misst. Das Verhältnis verwendet den operativen Cashflow (OCF), der nicht zahlungswirksame Ausgaben wie Abschreibungen und Amortisationen zum Nettogewinn hinzufügt.
P/CF ist besonders nĂĽtzlich fĂĽr die Bewertung von Aktien, die einen positiven Cashflow aufweisen, aber aufgrund hoher nicht zahlungswirksamer Belastungen nicht profitabel sind.
Die Formel für das Preis-Cashflow-Verhältnis (P/CF) lautet
So berechnen Sie das Preis-Cashflow-Verhältnis (P/CF).
Um eine Volatilität des Multiples zu vermeiden, kann ein 30- oder 60-Tage- Durchschnittspreis verwendet werden, um einen stabileren Aktienwert zu erhalten, der nicht durch zufällige Marktbewegungen verzerrt wird.
Der operative Cashflow (OCF), der im Nenner des Verhältnisses verwendet wird, wird durch eine Berechnung der vom Unternehmen generierten OCFs der letzten 12 Monate (TTM) dividiert durch die Anzahl der ausstehenden Aktien ermittelt.
Neben der Berechnung pro Aktie kann die Berechnung auch fĂĽr das gesamte Unternehmen durchgefĂĽhrt werden, indem der gesamte Marktwert eines Unternehmens durch seinen gesamten OCF dividiert wird.
Was sagt Ihnen das Preis-Cashflow-Verhältnis (P/CF)?
Das P/CF-Verhältnis misst, wie viel Barmittel ein Unternehmen im Verhältnis zu seinem Aktienkurs erwirtschaftet, und nicht, was es an Gewinnen im Verhältnis zu seinem Aktienkurs verzeichnet, gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV).
Das KGV soll ein besserer Indikator für die Bewertung von Investitionen sein als das KGV, da Cashflows nicht so leicht manipuliert werden können wie Gewinne,. die durch die Bilanzierung von Posten wie Abschreibungen und anderen nicht zahlungswirksamen Belastungen beeinflusst werden. Einige Unternehmen können beispielsweise aufgrund hoher nicht zahlungswirksamer Ausgaben unrentabel erscheinen, obwohl sie positive Cashflows haben.
Beispiel für das Preis-Cashflow-Verhältnis (P/CF).
Stellen Sie sich ein Unternehmen mit einem Aktienkurs von 10 US-Dollar und 100 Millionen ausstehenden Aktien vor. Das Unternehmen hat in einem bestimmten Jahr einen OCF von 200 Millionen US-Dollar. Sein OCF pro Aktie ist wie folgt:
< span class="mspace" style="margin-right:0.27777777777777778em;">=< span class="mord">$2
Das Unternehmen hat somit ein P/CF-Verhältnis von 5 oder 5x (Aktienpreis von 10 USD / OCF pro Aktie von 2 USD). Das bedeutet, dass die Investoren des Unternehmens bereit sind, 5 Dollar für jeden Dollar Cashflow zu zahlen, oder dass der Marktwert des Unternehmens seinen OCF fünfmal abdeckt.
Alternativ kann man das P/CF-Verhältnis auf Gesamtunternehmensebene berechnen, indem man das Verhältnis der Marktkapitalisierung des Unternehmens zu seinem OCF nimmt. Die Marktkapitalisierung beträgt 10 USD x 100 Millionen Aktien = 1.000 Millionen USD, sodass das Verhältnis auch als 1.000 Millionen USD / 200 Millionen USD = 5,0 berechnet werden kann, was das gleiche Ergebnis wie die Berechnung des Verhältnisses pro Aktie ist.
Besondere Ăśberlegungen
Die optimale Höhe dieses Verhältnisses hängt von der Branche ab, in der ein Unternehmen tätig ist, und von seinem Reifegrad. Ein neues und schnell wachsendes Technologieunternehmen kann beispielsweise zu einem viel höheren Verhältnis gehandelt werden als ein Versorgungsunternehmen, das seit Jahrzehnten im Geschäft ist.
Denn auch wenn das Technologieunternehmen nur marginal profitabel ist, werden Investoren bereit sein, es aufgrund seiner Wachstumsaussichten höher zu bewerten. Der Versorger hingegen hat stabile Cashflows, aber wenig Wachstumsaussichten und wird daher zu einer niedrigeren Bewertung gehandelt.
Es gibt keine einzige Zahl, die auf ein optimales P/CF-Verhältnis hinweist. Im Allgemeinen kann jedoch ein Verhältnis im niedrigen einstelligen Bereich darauf hindeuten, dass die Aktie unterbewertet ist, während ein höheres Verhältnis auf eine potenzielle Überbewertung hindeuten kann.
Das P/CF-Verhältnis im Vergleich zum Preis-zu-Free-Cashflow-Verhältnis
Das Preis-zu-Free-Cashflow- Verhältnis ist ein strengeres Maß als das P/CF-Verhältnis.
Obwohl diese Kennzahl P/CF sehr ähnlich ist, wird sie als genaueres Maß angesehen, da sie den freien Cashflow (FCF) verwendet, der die Kapitalaufwendungen (CapEx) vom gesamten OCF eines Unternehmens abzieht und dadurch den tatsächlichen Cashflow widerspiegelt, der zur Finanzierung von nicht vermögensbezogenes Wachstum. Unternehmen verwenden diese Kennzahl, wenn sie ihre Vermögensbasis erweitern müssen, um entweder ihr Geschäft auszubauen oder einfach um ein akzeptables FCF-Niveau aufrechtzuerhalten.
Höhepunkte
Das P/CF-Multiplikator eignet sich gut fĂĽr Unternehmen, die groĂźe nicht zahlungswirksame Ausgaben wie Abschreibungen haben.
Einige Analysten bevorzugen KGV gegenüber Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), da Gewinne leichter manipuliert werden können als Cashflows.
Ein niedriges P/CF-Multiplikator kann bedeuten, dass eine Aktie am Markt unterbewertet ist.
Das Preis-Cashflow-Verhältnis (P/CF) ist ein Vielfaches, das den Marktwert eines Unternehmens mit seinem operativen Cashflow oder seinen Aktienkurs pro Aktie mit dem operativen Cashflow pro Aktie vergleicht.
