Spreadlock
Hva er en Spreadlock?
En spreadlock er en kredittderivatkontrakt som etablerer en forhåndsbestemt spread for fremtidige rentebytteavtaler. De to hovedtypene spreadlocks som kan brukes er fremoverbaserte spreadlocks og opsjonsbaserte spreadlocks.
Med en spreadlock kan en renteswapbruker låse inn en gjeldende spredning mellom en swap og en underliggende statsobligasjonsrente. Denne strategien tillater overføring av basispunkter frem til tidspunktet da byttet skrives.
Spreadlocks er potensielt nyttige for investorer som vurderer å bruke en renteswap på et tidspunkt i fremtiden. De er imidlertid ikke tilgjengelige i alle markeder.
Forstå en Spreadlock
Spreadlocks har vært et alternativ for investorer siden slutten av 1980-tallet, og de ble raskt med i swaps, caps, floors og swaptioner som vaniljederivatstrukturer.
En forward spreadlock gir mulighet for en definitiv økning av et bestemt antall basispunkter på toppen av gjeldende spread i den underliggende swap. Med en spreadlock gjennom en opsjonskontrakt kan kjøperen av kontrakten bestemme om byttet skal gjøres nyttig eller ikke.
Et eksempel på en forward-basert spreadlock vil være en toveiskontrakt der partene er enige om at de om ett års tid inngår en fem-års swap. I denne hypotetiske bytteavtalen vil den ene parten betale en flytende rente, slik som London Interbank Offered Rate (LIBOR), og den andre parten vil betale den femårige statsavkastningen fra startdatoen, pluss 30 basispunkter . i tilfelle en opsjonsbasert spreadlock, vil en av partene ha rett til å bestemme om byttet skal tre i kraft før forfallsdatoen.
Spreadlocks kan betraktes som kredittderivater siden en av faktorene som driver den underliggende swapspreaden er det generelle nivået på kredittspreadene.
Noen fordeler med å bruke en spreadlock er at de gir mulighet for mer presis rentestyring, pluss økt fleksibilitet og tilpasning. Hovedmålet med en spreadlock er å sikre seg mot uønskede bevegelser i spredningen mellom swapper og den underliggende statsobligasjonsrenten.
Noen ulemper er at spreadlocks krever dokumentasjon fra International Swaps and Derivatives Association (ISDA), har ubegrenset tapspotensial, og fordi implisitte forwards noen ganger kan være lite attraktive.
Spreadlocks og Swap Spread Curves
En spreadlocks pris tilsvarer forskjellen mellom den impliserte terminswaprenten og den impliserte terminrenten på obligasjoner. Byttespreadkurven kan sees uavhengig av den overordnede bytterentekurven.
Som tilfellet er med alle implisitte forwards, antyder en positivt skrånende spreadkurve at swap-spreadene vil stige over tid fordi swap-spreadene for kortere løpetider er lavere enn lengre løpetider. En negativt skrånende spreadkurve betyr at swap-spreadene vil falle over tid fordi swap-spreadene for kortere løpetider er høyere enn lengre løpetider.
Spreadlocks og sikringsobligasjonsemisjoner
Spreadlocks brukes først og fremst til å sikre obligasjonsemisjoner. Når et selskap utsteder en obligasjon, er den faste renten vanligvis over statskassene. Når et selskap utsteder en obligasjon, kan rentene endres mellom tidspunktet for beslutningen om å utstede en obligasjon og tidspunktet for finansieringen.
Det kan være vanskelig å sikre endringene i forskjellen mellom tilbudt fastrente og avkastningen på statskassen. Bruk av en spreadlock låser en bytterente for en bestemt tidsperiode til et bestemt beløp på forhånd, uavhengig av hva kursene er på det tidspunktet byttet begynner.
Høydepunkter
Spreadlocks gir mer presis rentestyring pluss økt fleksibilitet og tilpasning av rentebytteavtaler. De brukes ofte til å sikre obligasjonsemisjoner.
En spreadlock lar en investor eller trader låse en gjeldende spread mellom en swap og en underliggende statsobligasjonsrente.
En spreadlocks pris tilsvarer differansen mellom den impliserte terminswaprenten og den impliserte terminobligasjonsrenten.
– En spreadlock er et kredittderivat som setter en forhåndsbestemt spread for fremtidige rentebytteavtaler.
En forward spreadlock gir mulighet for en definitiv økning av et bestemt antall basispunkter på toppen av gjeldende spread.
Kjøper av en opsjonsspreadlock kan bestemme om han vil benytte seg av en renteswap eller ikke.
De to typene spreadlocks er fremoverbaserte spreadlocks og opsjonsbaserte spreadlocks.
