Bloqueo de propagación

¿Qué es un bloqueo de propagación?

Un spreadlock es un contrato derivado de crédito que establece un margen predeterminado para swaps de tipos de interés futuros. Los dos tipos principales de spreadlocks que se pueden utilizar son los spreadlocks basados en forward y los spreadlocks basados en opciones.

Con un spreadlock, el usuario de un swap de tasas de interés puede asegurar un diferencial actual entre un swap y el rendimiento de un bono del gobierno subyacente. Esta estrategia permite la transferencia de puntos básicos hacia el momento en que se suscribe el swap.

Los spreadlocks son potencialmente útiles para los inversores que contemplan el uso de un swap de tipos de interés en algún momento en el futuro. Sin embargo, no están disponibles en todos los mercados.

Comprender un bloqueo de propagación

Los spreadlocks han sido una opción para los inversores desde finales de la década de 1980, y rápidamente se unieron a los swaps, topes, suelos y swaptions como estructuras de derivados simples .

Un bloqueo de diferencial a plazo permite un aumento definitivo de un número determinado de puntos básicos además del diferencial actual en el swap subyacente. Con un spreadlock a través de un contrato de opción, el comprador del contrato puede decidir si hace que el intercambio sea útil o no.

Un ejemplo de un bloqueo de diferencial basado en el futuro sería un contrato bidireccional en el que las partes acuerdan que en el plazo de un año participarán en un intercambio de cinco años. En este swap hipotético, una parte pagará una tasa flotante, como la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR), y la otra parte pagará el rendimiento del Tesoro a cinco años a partir de la fecha de inicio, más 30 puntos básicos . En el caso de un bloqueo de diferencial basado en opciones, una de las partes tendría derecho a decidir si el canje entrará en vigor o no antes de la fecha de vencimiento.

Los spreadlocks pueden considerarse derivados crediticios, ya que uno de los factores que impulsan el diferencial swap subyacente es el nivel general de los diferenciales crediticios.

Algunas ventajas de usar un bloqueo de diferencial son que permiten una gestión más precisa de la tasa de interés, además de una mayor flexibilidad y personalización. El objetivo principal de un bloqueo de diferencial es protegerse contra movimientos adversos en el diferencial entre los swaps y el rendimiento de los bonos gubernamentales subyacentes.

Algunas desventajas son que los spreadlocks requieren documentación de la Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA), tienen un potencial de pérdida ilimitado y porque los forwards implícitos a veces pueden ser poco atractivos.

Bloqueos de diferencial y curvas de diferencial de intercambio

El precio de un spreadlock es equivalente a la diferencia entre la tasa de swap a plazo implícita y el rendimiento de bonos a plazo implícito. La curva de diferencial de swap puede verse independientemente de la curva de rendimiento general de swap.

Como ocurre con todos los contratos a plazo implícitos, una curva de diferenciales con pendiente positiva sugiere que los diferenciales de los swaps aumentarán con el tiempo porque los diferenciales de los swaps para vencimientos más cortos son más bajos que los de vencimientos más largos. Una curva de diferenciales con pendiente negativa significa que los diferenciales de los swaps disminuirán con el tiempo porque los diferenciales de los swaps para vencimientos más cortos son más altos que los de vencimientos más largos.

Emisiones de bonos de cobertura y spreadlocks

Los spreadlocks se utilizan principalmente para cubrir las emisiones de bonos. Cuando una empresa emite un bono, la tasa fija suele ser superior a la de los bonos del Tesoro. Cuando una empresa emite un bono, las tasas de interés pueden cambiar entre el momento de la decisión de emitir un bono y el momento de la financiación.

Puede ser difícil cubrir los cambios en el diferencial entre la tasa fija ofrecida y el rendimiento del Tesoro. El uso de un bloqueo de diferencial bloquea una tasa de intercambio durante un período de tiempo específico a una cantidad específica por adelantado, independientemente de cuáles sean las tasas en el momento en que comienza el intercambio.

Reflejos

• Los spreadlocks permiten una gestión de tipos de interés más precisa además de una mayor flexibilidad y personalización de los swaps de tipos de interés. A menudo se utilizan para cubrir emisiones de bonos.

• Un spreadlock permite a un inversionista o comerciante bloquear un diferencial actual entre un swap y el rendimiento de un bono del gobierno subyacente.

• El precio de un bloqueo de diferencial es equivalente a la diferencia entre el tipo de cambio a plazo implícito y el rendimiento del bono a plazo implícito.

• Un spreadlock es un derivado crediticio que establece un diferencial predeterminado para swaps de tipos de interés futuros.

• Un spreadlock adelantado permite un aumento definitivo de un número determinado de puntos básicos por encima del spread actual.

• El comprador de una opción spreadlock puede decidir si utiliza o no un intercambio de tasa de interés.

• Los dos tipos de spreadlocks son spreadlocks basados en forward y spreadlocks basados en opciones.