Spreadlock

Qu'est-ce qu'un Spreadlock ?

Un spreadlock est un contrat dérivé de crédit qui établit un spread prédéterminé pour les futurs swaps de taux d'intérêt. Les deux principaux types de spreadlocks pouvant être utilisés sont les spreadlocks basés sur l'avant et les spreadlocks basés sur des options.

Avec un spreadlock, un utilisateur de swap de taux d'intérêt peut verrouiller un écart actuel entre un swap et le rendement d'une obligation d'État sous-jacente. Cette stratégie permet le transfert de points de base jusqu'au moment où le swap est écrit.

Les spreadlocks sont potentiellement utiles pour les investisseurs qui envisagent d'utiliser un swap de taux d'intérêt à un moment donné dans le futur. Cependant, ils ne sont pas disponibles sur tous les marchés.

Comprendre un Spreadlock

Les spreadlocks sont une option pour les investisseurs depuis la fin des années 1980, et ils ont rapidement rejoint les swaps, les caps, les floor et les swaptions en tant que structures dérivées vanille .

Un spreadlock à terme permet une augmentation définitive d'un nombre défini de points de base en plus du spread actuel du swap sous-jacent. Avec un spreadlock via un contrat d'option, l'acheteur du contrat peut décider de rendre le swap utile ou non.

Un exemple de spreadlock à terme serait un contrat bidirectionnel dans lequel les parties conviennent que dans un an, elles concluront un swap de cinq ans. Dans ce swap hypothétique, une partie paiera un taux variable, tel que le taux interbancaire offert à Londres (LIBOR), et l'autre partie paiera le rendement du Trésor à cinq ans à compter de la date de début, plus 30 points de base . Dans le cas d'un spreadlock basé sur des options, l'une des parties aurait le droit de décider si le swap entrera en vigueur ou non avant la date d'échéance.

Les spreadlocks peuvent être considérés comme des dérivés de crédit puisque l'un des facteurs déterminant le spread de swap sous-jacent est le niveau général des spreads de crédit.

Certains avantages de l'utilisation d'un spreadlock sont qu'ils permettent une gestion plus précise des taux d'intérêt, ainsi qu'une flexibilité et une personnalisation accrues. L'objectif principal d'un spreadlock est de se protéger contre les mouvements défavorables de l'écart entre les swaps et le rendement des obligations d'État sous-jacentes.

Certains inconvénients sont que les spreadlocks nécessitent une documentation de l' International Swaps and Derivatives Association (ISDA), ont un potentiel de perte illimité et parce que les contrats à terme implicites peuvent parfois être peu attrayants.

Spreadlocks et permutation des courbes de spread

Le prix d'un spreadlock équivaut à la différence entre le taux de swap à terme implicite et le rendement obligataire à terme implicite. La courbe des spreads de swap peut être visualisée indépendamment de la courbe de rendement globale des swaps.

Comme c'est le cas pour tous les contrats à terme implicites, une courbe de spread à pente positive suggère que les spreads de swap augmenteront avec le temps car les spreads de swap pour les échéances plus courtes sont inférieurs à ceux des échéances plus longues. Une courbe de spread à pente négative signifie que les spreads de swap diminueront avec le temps car les spreads de swap pour les échéances plus courtes sont plus élevés que les échéances plus longues.

Spreadlocks et couverture des émissions obligataires

Les spreadlocks sont principalement utilisés pour couvrir les émissions obligataires. Lorsqu'une entreprise émet une obligation, le taux fixe est généralement supérieur à celui des bons du Trésor. Lorsqu'une entreprise émet une obligation, les taux d'intérêt peuvent varier entre le moment de la décision d'émettre une obligation et le moment du financement.

Il peut être difficile de couvrir les variations de l'écart entre le taux fixe offert et le rendement du Trésor. L'utilisation d'un spreadlock verrouille un taux de swap pour une période de temps spécifique à un montant spécifique à l'avance, quels que soient les taux au moment où le swap commence.

Points forts

• Les spreadlocks permettent une gestion plus précise des taux d'intérêt ainsi qu'une flexibilité et une personnalisation accrues des swaps de taux d'intérêt. Ils sont souvent utilisés pour couvrir les émissions obligataires.

• Un spreadlock permet à un investisseur ou à un trader de verrouiller un écart actuel entre un swap et le rendement d'une obligation d'État sous-jacente.

• Le prix d'un spreadlock est équivalent à la différence entre le taux de swap à terme implicite et le rendement obligataire à terme implicite.

• Un spreadlock est un dérivé de crédit qui fixe un spread prédéterminé pour les futurs swaps de taux d'intérêt.

• Un spreadlock à terme permet une augmentation définitive d'un nombre défini de points de base en plus du spread actuel.

• L'acheteur d'un spreadlock d'option peut décider d'utiliser ou non un swap de taux d'intérêt.

• Les deux types de spreadlocks sont les spreadlocks basés sur l'avant et les spreadlocks basés sur des options.