Sekurytyzuj

Co to jest sekurytyzacja?

Termin „sekurytyzacja” odnosi się do procesu łączenia aktywów finansowych w celu stworzenia nowych papierów wartościowych,. które można wprowadzać do obrotu i sprzedawać inwestorom. Te połączone aktywa finansowe zazwyczaj składają się z różnych rodzajów pożyczek, ale każdy rodzaj aktywów może być sekurytyzowany.

Kredyty hipoteczne, zadłużenie z tytułu kart kredytowych, kredyty samochodowe, kredyty studenckie i inne formy zadłużenia umownego są często sekurytyzowane, aby usunąć je z bilansu firmy inicjującej i uwolnić kredyt dla nowych pożyczkodawców. Wartość i przepływy pieniężne nowego papieru wartościowego opierają się na wartości bazowej i przepływach pieniężnych aktywów wykorzystywanych w procesie sekurytyzacji. Różnią się one w zależności od podziału puli na transze.

Zrozumienie Sekurytyzacji

Kiedy pożyczkodawca przeprowadza sekurytyzację, tworzy nowe zabezpieczenie, łącząc istniejące aktywa. Te nowe papiery wartościowe są zabezpieczone wierzytelnościami wobec połączonych aktywów. Inicjator najpierw wybiera dług, który ma zostać połączony, podobnie jak hipoteki mieszkaniowe na zabezpieczenie zabezpieczone hipoteką (MBS). Ta pula zawiera podzbiór pożyczkobiorców. Pożyczkobiorcy o doskonałych ratingach kredytowych i bardzo niskim ryzyku niewykonania zobowiązania mogą zostać zebrani razem w celu sprzedaży wysokiej jakości sekurytyzowanych aktywów lub mogą zostać podzieleni na inne pule z pożyczkobiorcami o wyższym ryzyku niewykonania zobowiązania, aby poprawić ogólny profil ryzyka powstałych papierów wartościowych.

Po zakończeniu selekcji te połączone kredyty hipoteczne są sprzedawane emitentowi. Może to być strona trzecia, która specjalizuje się w tworzeniu sekurytyzowanych aktywów lub może to być spółka celowa (SPV) powołana przez inicjatora w celu kontrolowania jego ekspozycji na ryzyko wynikające z papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami. Emitent lub SPV działa zasadniczo jako korporacja przykrywka. Spółka celowa następnie sprzedaje inwestorom papiery wartościowe, które są zabezpieczone aktywami utrzymywanymi w spółce celowej.

Sekurytyzacja nie jest z natury dobra ani zła. Jest to po prostu proces, który pomaga bankom zamienić niepłynne aktywa w płynne i uwolnić kredyt. To powiedziawszy, uczciwość tego złożonego procesu zależy od tego, czy banki zachowują moralną odpowiedzialność za udzielane pożyczki, nawet jeśli nie są one prawnie odpowiedzialne, oraz od tego, czy firmy ratingowe są gotowe wezwać inicjatorów, gdy zrzekają się tej odpowiedzialności.

Proces sekurytyzacji zależy od moralnej odpowiedzialności banków za udzielane kredyty oraz od firm ratingowych, które wzywają inicjatorów.

Zalety i wady sekurytyzacji

Główną zaletą sekurytyzacji aktywów jest dodatkowa płynność udostępniania tego aktywa szerszemu rynkowi inwestorów. Inwestorzy, którzy zwykle nie byliby w stanie zainwestować w aktywa, mogą być bardziej skłonni do zakupu ułamkowej części tego aktywa.

Ponadto istnieją również korzyści pod względem dywersyfikacji. Ponieważ inwestowanie w niewielki ułamek tysiąca podobnych aktywów jest uważane za mniej ryzykowne niż inwestowanie w pojedynczy składnik aktywów, sekurytyzacja puli aktywów może umożliwić potencjalnym inwestorom zmniejszenie narażenia na ryzyko.

Główne wady wynikają z przepisów dotyczących emisji papierów wartościowych. W Stanach Zjednoczonych Komisja Papierów Wartościowych i Giełd ma ścisłe zasady dotyczące papierów wartościowych oferowanych do sprzedaży, zwłaszcza tych przeznaczonych dla inwestorów detalicznych.

Emitenci podejmują duże ryzyko podczas sekurytyzacji aktywów i mogą przejąć odpowiedzialność w przypadku awarii aktywów bazowych. Każdy przypadkowy błąd lub pominięcie faktów w prospekcie papierów wartościowych może stać się podstawą do pozwu sądowego przez inwestorów, jeżeli sekurytyzowane aktywa nie przyniosą oczekiwanego zwrotu.

TTT

Rodzaje aktywów sekurytyzowanych

Najbardziej znanymi papierami wartościowymi są akcje reprezentujące częściową własność spółki notowanej na giełdzie. Nie jest to jednak to, co zwykle rozumiemy pod pojęciem aktywów sekurytyzowanych. W rzeczywistości każdy rodzaj dochodu lub przepływu środków pieniężnych można łączyć z podobnymi aktywami i sprzedawać jako papiery wartościowe.

Jednym z najczęstszych rodzajów papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami są papiery dłużne, w przypadku których inwestor uzyskuje dochód z pożyczek łączonych. Mogą one być zabezpieczone dowolnym rodzajem zadłużenia, takim jak kredyty hipoteczne, kredyty samochodowe lub kredyty studenckie. Gdy pożyczkobiorcy spłacają te pożyczki, właściciele papierów wartościowych otrzymują część swoich spłat.

Kolejna innowacja wykorzystuje opłaty licencyjne jako podstawę emisji papierów wartościowych. W takim przypadku właściciel utworu, filmu lub innego dzieła sztuki sprzedaje prawa do przyszłych dochodów z tantiem w formie zabezpieczenia. W 2022 r. spółka zależna KKR wyemitowała zabezpieczony licencją papier wartościowy, reprezentujący ułamkowe tantiemy z portfela 65 000 różnych utworów.

Uwagi specjalne

Istnieje kilka powodów, dla których pożyczkodawcy mogą przeprowadzać sekurytyzację. Jednym z głównych powodów jest to, że obniża koszty. Na przykład pożyczkodawca może przepakować dług i sprzedać papiery wartościowe zabezpieczone aktywami w celu podwyższenia własnego ratingu kredytowego. Tak więc pożyczkodawca z ratingiem B może awansować w rankingu po sekurytyzacji swojego długu z ratingiem AAA.

W ten sposób inni pożyczkodawcy mogą być bardziej skłonni do udzielania pożyczek po niższych stopach procentowych, obniżając w ten sposób koszt zadłużenia. Sekurytyzacja pomaga również bankom i innym pożyczkodawcom w rozliczaniu ich bilansów. Łącząc aktywa i tworząc nowe zabezpieczenie, staje się on pozycją pozabilansową. Oznacza to, że te pozycje nie mają wpływu na bilans.

Papiery wartościowe zabezpieczone aktywami są atrakcyjne dla inwestorów. Ale są szczególnie atrakcyjne dla inwestorów instytucjonalnych. Dzieje się tak, ponieważ są wysoce konfigurowalne i mogą zaoferować produkt dostosowany do potrzeb tych dużych inwestorów.

Ze względu na ich nieodłączną złożoność, sekurytyzowane aktywa są zwykle dostępne tylko dla inwestorów instytucjonalnych lub osób o wysokiej wartości netto.

Sekurytyzacja i Wielka Recesja

Sekurytyzacja to świetny system, gdy pożyczkodawcy udzielają dobrych pożyczek, a firmy ratingowe zapewniają im uczciwość. Ale ma swoje wady. Kiedy inicjatorzy zaczynają udzielać pożyczek NINJA i firmy ratingowe biorą swoją dokumentację na wiarę, wtedy złe i potencjalnie toksyczne aktywa są sprzedawane na rynku jako znacznie zdrowsze niż w rzeczywistości.

Dokładnie to wydarzyło się w jednym z najgorszych wypadków w historii. Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką były jednym z czynników, które przyczyniły się do kryzysu finansowego w latach 2007-2008, który doprowadził do upadku kilku dużych banków, nie wspominając o likwidacji bilionów dolarów bogactwa. Efekt był tak powszechny, że wywołał zamieszanie na światowych rynkach finansowych.

Cały problem zaczął się, gdy zwiększony popyt na te papiery w połączeniu ze wzrostem cen domów skłonił banki i innych pożyczkodawców do złagodzenia niektórych wymagań kredytowych. Doszło do tego, że prawie każdy mógł zostać właścicielem domu.

Ceny mieszkań osiągnęły szczyt, a rynek się załamał. Kredytobiorcy subprime – ci, których normalnie nie byłoby stać na mieszkanie – zaczęli bankrutować, a kredyty hipoteczne subprime zaczęły tracić wiele ze swojej wartości. Wkrótce te aktywa były tak przewartościowane, że można było je sprzedać. Doprowadziło to do zacieśnienia rynku kredytowego, a wiele banków znalazło się na skraju upadku. Pod rządami administracji Obamy Departament Skarbu USA wkroczył z pakietem stymulacyjnym o wartości 700 miliardów dolarów, aby pomóc systemowi bankowemu wyjść z kryzysu.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Ale mogą pojawić się problemy, gdy aktywa staną się toksyczne, jak wtedy, gdy załamał się rynek kredytów hipotecznych typu subprime, prowadząc do kryzysu finansowego lat 2007-2008.

• Kredyty hipoteczne i inne formy zadłużenia umownego są często sekurytyzowane w celu usunięcia ich z bilansu spółki inicjującej i uwolnienia kredytu dla nowych pożyczkodawców.

• Sekurytyzacja zapewnia również płynny rynek dla aktywów, które w innym przypadku bardzo trudno byłoby sprzedać.

• Termin „sekurytyzacja” odnosi się do procesu łączenia aktywów finansowych w celu stworzenia nowych papierów wartościowych, które można wprowadzać do obrotu i sprzedawać inwestorom.

• Wartość aktywów sekurytyzowanych opiera się na przepływach pieniężnych i ryzyku aktywów bazowych.

FAQ

Sekurytyzacja jest dobra czy zła?

Sekurytyzacja ma dla emitenta zarówno korzyści, jak i wady. Z drugiej strony, pozwala to emitentowi znaleźć płynny rynek dla aktywów, które w innym przypadku mogłyby być trudne do sprzedania. Zmniejsza również ryzyko inwestorów poprzez dywersyfikację. Z drugiej strony, sekurytyzacja pożyczki lub aktywów wiąże się z obowiązkami prawnymi po stronie inicjatora zabezpieczenia. Każde nieprzestrzeganie odpowiednich przepisów dotyczących papierów wartościowych, nawet przypadkowe, może skutkować wysokimi kosztami dla inicjatora.

Jak banki zarabiają na sekurytyzacji?

Sekurytyzacja umożliwia bankom usuwanie aktywów z bilansów, uwalniając w ten sposób kapitał i zmniejszając ich ekspozycję na ryzyko związane z tymi aktywami.

Jaki jest cel sekurytyzacji?

Sekurytyzacja umożliwia inwestorom zakup ułamkowych akcji aktywów lub instrumentów, zwykle w pakietach z podobnymi instrumentami. Pozwala to większej liczbie inwestorów na dostęp do tego rodzaju aktywów, zwiększając w ten sposób płynność rynku i zmniejszając ogólne koszty.

Czym są sekurytyzowane instrumenty dłużne?

Sekurytyzowane instrumenty dłużne to zobowiązania kredytowe, które zostały zapakowane i sprzedane jako papiery wartościowe. Są one zwykle łączone z innymi instrumentami dłużnymi o podobnym ratingu kredytowym, co zmniejsza ekspozycję nabywcy na ryzyko w przypadku niespłacenia któregokolwiek z tych długów.