opłata za występ

Co to jest opłata za wyniki?

Opłata za wyniki to płatność na rzecz zarządzającego inwestycjami za generowanie dodatnich zwrotów. Jest to w przeciwieństwie do opłaty za zarządzanie, która jest pobierana bez względu na zwroty. Opłatę za wyniki można obliczyć na wiele sposobów. Najczęściej występuje jako procent zysków z inwestycji, często zarówno zrealizowanych , jak i niezrealizowanych. Jest to w dużej mierze cecha branży funduszy hedgingowych,. w której opłaty za wyniki sprawiły, że wielu zarządzających funduszami hedgingowymi znalazło się wśród najbogatszych ludzi na świecie.

Zrozumienie opłat za wyniki

Podstawowym uzasadnieniem opłat za wyniki jest to, że są one zgodne z interesami zarządzających funduszami i ich inwestorów oraz stanowią zachętę dla zarządzających funduszami do generowania dodatnich zwrotów. Struktura opłat rocznych „ 2 i 20 ” — opłata za zarządzanie w wysokości 2% wartości aktywów netto funduszu i opłata za wyniki w wysokości 20% zysków funduszu — jest standardową praktyką wśród funduszy hedgingowych.

Przykład opłaty za wyniki

Wyobraź sobie, że inwestor zajmuje w funduszu hedgingowym pozycję 10 milionów dolarów, a po roku wartość aktywów netto (NAV) wzrosła o 10% (lub milion dolarów), czyniąc tę pozycję wartą 11 milionów dolarów. Menedżer zarobi 20% tej zmiany w wysokości 1 miliona dolarów, czyli 200 000 USD. Opłata ta obniża NAV do 10,8 miliona dolarów, co odpowiada 8% zwrotu niezależnie od jakichkolwiek innych opłat.

Najwyższa wartość funduszu w danym okresie jest znana jako znak szczytu. Jeśli fundusz spadnie z tak wysokiego poziomu, na ogół nie jest pobierana opłata za wyniki. Menedżerowie mają tendencję do pobierania opłaty tylko wtedy, gdy przekroczą granicę szczytu.

Przeszkody i opłaty za wyniki

Przeszkodą byłby z góry określony poziom zwrotu, jaki fundusz musi osiągnąć, aby uzyskać opłatę za wyniki . Płotki mogą przybrać formę indeksu lub ustalonego z góry określonego procentu. Na przykład, jeśli wzrost NAV o 10% podlega 3% przeszkodzie, opłata za wyniki zostanie naliczona tylko od różnicy 7%. Fundusze hedgingowe były na tyle popularne w ostatnich latach, że obecnie mniej z nich wykorzystuje przeszkody w porównaniu z latami po Wielkiej Recesji.

Krytycy opłat za wyniki, w tym Warren Buffett, są zdania, że przekrzywiona struktura opłat za wyniki – gdzie menedżerowie mają udział w zyskach funduszy, a nie w stratach – tylko kusi zarządzających funduszami do podejmowania większego ryzyka w celu generowania wyższych zwrotów.

Rozporządzenie dotyczące opłat za wyniki

Opłaty za wyniki pobierane przez doradców inwestycyjnych zarejestrowanych w USA podlegają ustawie o doradcach inwestycyjnych z 1940 r.,. a opłaty pobierane od funduszy emerytalnych podlegających ustawie o zabezpieczeniu dochodów emerytalnych pracowników (ERISA) muszą spełniać specjalne wymogi. Fundusze hedgingowe nie należą oczywiście do tej grupy .