Mnożnik EBIT/EV
Co to jest wielokrotność EBIT/EV?
Mnożnik EBIT/EV, skrót oznaczający zysk przed odliczeniem odsetek i podatków (EBIT) podzielony przez wartość przedsiębiorstwa (EV), jest wskaźnikiem finansowym używanym do pomiaru „dochodu zysków” firmy.
Koncepcja mnożnika EBIT/EV jako wskaźnika zastępującego zysk i wartość została wprowadzona przez Joela Greenblatta, godnego uwagi inwestora i profesora Columbia Business School.
Zrozumienie wielokrotności EBIT/EV
Wartość przedsiębiorstwa (EV) to miara służąca do wyceny firmy. Inwestorzy często używają EV podczas porównywania firm pod kątem możliwych inwestycji, ponieważ EV zapewnia wyraźniejszy obraz rzeczywistej wartości firmy, w przeciwieństwie do rozważania po prostu kapitalizacji rynkowej.
EV jest ważnym składnikiem kilku wskaźników, które inwestorzy mogą wykorzystać do porównywania spółek, takich jak mnożnik EBIT/EV i EV/Sprzedaż. EV firmy można obliczyć za pomocą następującego wzoru:
EV = kapitalizacja rynkowa akcji + całkowite zadłużenie – środki pieniężne (i ekwiwalenty środków pieniężnych)
Wynik EV pokazuje, ile pieniędzy potrzeba by kupić całą firmę. Niektóre obliczenia EV uwzględniają dodanie udziałów mniejszościowych i akcji uprzywilejowanych. Jednak w przypadku zdecydowanej większości spółek udziały mniejszościowe i akcje uprzywilejowane w strukturze kapitału są rzadkością. Tak więc EV jest generalnie obliczany bez nich.
EBIT/EV ma być zyskiem, więc im wyższy mnożnik, tym lepiej dla inwestora. Istnieje domniemana skłonność do firm z niższym poziomem zadłużenia i wyższymi kwotami gotówki. Firma z bilansem lewarowanym,. przy wszystkich pozostałych równych, jest bardziej ryzykowna niż firma z mniejszą dźwignią. Firma ze skromnymi kwotami zadłużenia i/lub większymi zasobami gotówki będzie miała mniejsze EV, co przyniosłoby wyższy zysk.
Korzyści z mnożnika EBIT/EV
Wskaźnik EBIT/EV może zapewnić lepsze porównanie niż bardziej konwencjonalne wskaźniki rentowności, takie jak zwrot z kapitału (ROE) lub zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC). Chociaż wskaźnik EBIT/EV nie jest powszechnie stosowany, ma kilka kluczowych zalet przy porównywaniu firm.
Po pierwsze, EBIT jako miara rentowności, w przeciwieństwie do dochodu netto (NI), eliminuje potencjalnie zniekształcające skutki różnic w stawkach podatkowych. Po drugie, użycie EBIT/EV normalizuje skutki różnych struktur kapitałowych.
na równe traktowanie firm o różnym poziomie zadłużenia i różnych stawkach podatkowych podczas porównywania zysków”. Jego zdaniem EV jest bardziej odpowiednim mianownikiem, ponieważ uwzględnia wartość długu,. a także kapitalizację rynkową.
Minusem wskaźnika EBIT/EV jest brak normalizacji kosztów amortyzacji. W związku z tym nadal istnieją potencjalne efekty zniekształcające, gdy firmy stosują różne metody rozliczania środków trwałych.
Przykład wielokrotności EBIT/EV
Powiedzmy, że firma X ma:
EBIT w wysokości 3,5 mld USD;
Kapitalizacja rynkowa 40 miliardów dolarów;
7 miliardów dolarów zadłużenia; oraz
1,5 miliarda dolarów w gotówce.
Firma Z posiada:
EBIT w wysokości 1,3 mld USD;
Kapitalizacja rynkowa 18 mld USD;
12 miliardów dolarów zadłużenia; oraz
0,6 miliarda dolarów w gotówce.
EBIT/EV dla Spółki X wyniósłby około 7,7%, podczas gdy rentowność zysku dla Spółki Z wyniosłaby około 4,4%. Zyski firmy X są lepsze nie tylko dlatego, że ma wyższy EBIT, ale także dlatego, że ma niższą dźwignię.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Inwestorzy i analitycy wykorzystują mnożnik EBIT/EV, aby zrozumieć, w jaki sposób zysk z zysków przekłada się na wartość firmy.
Im wyższy mnożnik EBIT/EV, tym lepiej dla inwestora, gdyż świadczy to o niskim zadłużeniu spółki i większej ilości gotówki.
Mnożnik EBIT/EV pozwala inwestorom między innymi na efektywne porównywanie zysków pomiędzy spółkami o różnych poziomach zadłużenia i stawkach podatkowych.
