Zmienność domniemana (IV)

Co to jest zmienność domniemana (IV)?

Termin zmienność implikowana odnosi się do miernika,. który oddaje pogląd rynku na prawdopodobieństwo zmian ceny danego papieru wartościowego. Inwestorzy mogą wykorzystywać zmienność implikowaną do prognozowania przyszłych ruchów oraz podaży i popytu, a często wykorzystują ją do wyceny kontraktów na opcje. Zmienność implikowana to nie to samo co zmienność historyczna (znana również jako zmienność zrealizowana lub zmienność statystyczna), która mierzy przeszłe zmiany rynkowe i ich rzeczywiste wyniki.

Jak działa zmienność domniemana (IV)

Implikowana zmienność to prognoza rynku dotycząca prawdopodobnego ruchu ceny papieru wartościowego. Jest to miara używana przez inwestorów do oszacowania przyszłych wahań (zmienności) ceny papieru wartościowego w oparciu o pewne czynniki predykcyjne. Zmienność implikowaną oznaczono symbolem σ (sigma). Często może być uważany za zamiennik ryzyka rynkowego. Jest powszechnie wyrażany za pomocą wartości procentowych i odchyleń standardowych w określonym horyzoncie czasowym.

W odniesieniu do rynku akcji, zmienność implikowana generalnie wzrasta na rynkach niedźwiedzi,. kiedy inwestorzy uważają, że ceny akcji będą z czasem spadać. IV spada, gdy rynek jest zwyżkowy. Wtedy inwestorzy wierzą, że ceny z czasem wzrosną. Rynki niedźwiedzi są uważane za niepożądane i ryzykowne dla większości inwestorów kapitałowych.

IV nie przewiduje kierunku, w jakim będzie postępowała zmiana ceny. Na przykład wysoka zmienność oznacza duże wahanie ceny, ale cena może wahać się w górę (bardzo wysoko), w dół (bardzo nisko) lub wahać się między tymi dwoma kierunkami. Niska zmienność oznacza, że cena prawdopodobnie nie dokona szerokich, nieprzewidywalnych zmian.

Implikowana zmienność i opcje

Zmienność implikowana jest jednym z decydujących czynników przy wycenie opcji. Kontrakty opcji kupna umożliwiają posiadaczowi kupno lub sprzedaż składnika aktywów po określonej cenie w ustalonym z góry okresie. Implikowana zmienność przybliża przyszłą wartość opcji, przy czym brana jest również pod uwagę aktualna wartość opcji. Opcje o wysokiej zmienności implikowanej mają wyższe premie i odwrotnie.

Pamiętaj, że zmienność implikowana opiera się na prawdopodobieństwie. Oznacza to, że jest to tylko oszacowanie przyszłych cen, a nie faktyczne wskazanie, dokąd pójdą. Mimo że inwestorzy biorą pod uwagę zmienność implikowaną przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych, ta zależność może nieuchronnie wpływać na same ceny.

Nie ma gwarancji, że cena opcji będzie zgodna z przewidywanym wzorem. Jednak przy rozważaniu inwestycji pomocne jest rozważenie działań podejmowanych przez innych inwestorów w związku z opcją, a zmienność implikowana jest bezpośrednio skorelowana z opinią rynkową, co z kolei wpływa na wycenę opcji.

Implikowana zmienność wpływa również na wycenę nieopcyjnych instrumentów finansowych, takich jak limit stopy procentowej,. który ogranicza kwotę, o jaką można podnieść oprocentowanie produktu.

Modele zmienności domniemanej i wyceny opcji

Zmienność domniemaną można określić za pomocą modelu wyceny opcji. Jest to jedyny czynnik w modelu, którego nie można bezpośrednio zaobserwować na rynku. Zamiast tego matematyczny model wyceny opcji wykorzystuje inne czynniki w celu określenia zmienności implikowanej i premii opcji.

Modelka z czarnymi szkołami

Jest to powszechnie stosowany i dobrze znany model wyceny opcji, uwzględniający aktualną cenę akcji, cenę wykonania opcji, czas do wygaśnięcia (oznaczany jako procent roku) oraz stopy procentowe wolne od ryzyka. Model Blacka-Scholesa szybko oblicza dowolną liczbę cen opcji.

Jednak model nie może dokładnie obliczyć opcji amerykańskich,. ponieważ uwzględnia tylko cenę w dniu wygaśnięcia opcji. Opcje amerykańskie to te, z których właściciel może skorzystać w dowolnym momencie do dnia wygaśnięcia włącznie.

Model dwumianowy

Model ten wykorzystuje diagram drzewa z uwzględnioną zmiennością na każdym poziomie, aby pokazać wszystkie możliwe ścieżki, jakie może obrać cena opcji, a następnie działa wstecz, aby określić jedną cenę. Zaletą modelu dwumianowego jest to, że możesz go ponownie odwiedzić w dowolnym momencie, aby móc rozpocząć ćwiczenia na wczesnym etapie.

Wczesne wykonanie polega na wykonaniu działań kontraktowych po kursie wykonania przed wygaśnięciem kontraktu. Wczesne ćwiczenia zdarzają się tylko w opcjach w stylu amerykańskim. Jednak obliczenia związane z tym modelem zajmują dużo czasu, więc ten model nie jest najlepszy w nagłych sytuacjach.

Czynniki wpływające na domniemaną zmienność

Podobnie jak na rynku jako całości, zmienność implikowana podlega nieprzewidywalnym zmianom. Podaż i popyt są głównymi czynnikami decydującymi o zmienności implikowanej. Kiedy zasób jest bardzo poszukiwany, cena ma tendencję do wzrostu. Podobnie jak implikowana zmienność, która prowadzi do wyższej premii opcyjnej ze względu na ryzykowny charakter opcji.

Prawdą jest również coś przeciwnego. Gdy jest duża podaż, ale niewystarczający popyt na rynku, implikowana zmienność spada, a cena opcji staje się tańsza.

Innym czynnikiem wpływającym na premię jest wartość czasowa opcji, czyli czas do wygaśnięcia opcji. Opcja krótkoterminowa często powoduje niską zmienność implikowaną, podczas gdy opcja długoterminowa zwykle powoduje wysoką zmienność implikowaną. Różnica polega na ilości czasu, jaki pozostał do wygaśnięcia umowy. Ponieważ czas jest dłuższy, cena ma dłuższy czas na przejście do korzystnego poziomu cenowego w porównaniu z ceną wykonania.

Plusy i minusy korzystania z domniemanej zmienności

Implikowana zmienność pomaga określić ilościowo nastroje rynkowe. Szacuje wielkość ruchu, jaki może przyjąć zasób. Jednak, jak wspomniano wcześniej, nie wskazuje kierunku ruchu. Wystawcy opcji będą używać obliczeń, w tym zmienności implikowanej, do wyceny kontraktów na opcje. Również wielu inwestorów przy wyborze inwestycji spojrzy na IV. W okresach dużej zmienności mogą zdecydować się na inwestowanie w bezpieczniejsze sektory lub produkty.

Zmienność implikowana nie opiera się na fundamentach aktywów rynkowych, ale opiera się wyłącznie na cenie. Również niekorzystne wiadomości lub wydarzenia, takie jak wojny lub klęski żywiołowe, mogą mieć wpływ na dorozumianą zmienność.

TTT

Przykład ze świata rzeczywistego

Traderzy i inwestorzy używają wykresów do analizy zmienności implikowanej. Jednym ze szczególnie popularnych narzędzi jest Cboe Volatility Index (VIX). Stworzony przez Cboe Global Markets, VIX jest indeksem rynku w czasie rzeczywistym. Indeks wykorzystuje dane cenowe z krótkoterminowych, zbliżonych do ceny opcji indeksu S&P 500, aby prognozować oczekiwania dotyczące zmienności w ciągu najbliższych 30 dni.

Inwestorzy mogą używać VIX do porównywania różnych papierów wartościowych lub do oceny zmienności rynku akcji jako całości i tworzenia odpowiednich strategii handlowych.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Implikowana zmienność zwykle wzrasta na rynkach bessy i spada, gdy rynek jest zwyżkowy.

• Implikowana zmienność to prognoza rynku dotycząca prawdopodobnego ruchu ceny papieru wartościowego.

• Chociaż IV pomaga określić ilościowo nastroje na rynku i niepewność, opiera się wyłącznie na cenach, a nie na danych fundamentalnych.

• IV jest często używany do wyceny kontraktów opcyjnych, gdzie wysoka implikowana zmienność skutkuje opcjami o wyższej premii i odwrotnie.

• Podaż i popyt oraz wartość w czasie są głównymi czynnikami decydującymi o obliczeniu zmienności implikowanej.

FAQ

Jak zmiany w zmienności implikowanej wpływają na ceny opcji?

Niezależnie od tego, czy opcja jest opcją kupna czy sprzedaży, jej cena lub premia wzrośnie wraz ze wzrostem zmienności implikowanej. Dzieje się tak, ponieważ wartość opcji jest oparta na prawdopodobieństwie jej zakończenia in-the-money (ITM). Ponieważ zmienność mierzy zakres ruchów cen, im większa zmienność, tym większe powinny być przyszłe ruchy cenowe, a zatem tym bardziej prawdopodobne, że opcja zakończy ITM.

Jak obliczana jest zmienność domniemana?

Ponieważ implikowana zmienność jest wbudowana w cenę opcji, należy zmienić formułę modelu wyceny opcji, aby rozwiązać problem zmienności zamiast ceny (ponieważ aktualna cena jest znana na rynku).

Dlaczego zmienność domniemana jest ważna?

Zmienność w przyszłości jest jednym z danych wejściowych potrzebnych do modeli wyceny opcji. Jednak przyszłość jest nieznana. Rzeczywiste poziomy zmienności ujawnione przez ceny opcji są zatem najlepszym oszacowaniem tych założeń przez rynek. Jeśli ktoś ma inny pogląd na przyszłą zmienność w stosunku do zmienności implikowanej na rynku, może kupić opcje (jeśli sądzi, że przyszła zmienność będzie wyższa) lub sprzedać opcje (jeśli będzie niższa).

Czy wszystkie opcje w serii mają taką samą zmienność domniemaną?

Nie, niekoniecznie. Zniżkowe opcje sprzedaży są zwykle bardziej poszukiwane przez inwestorów jako zabezpieczenie przed stratami. W rezultacie te opcje są często licytowane na rynku wyżej niż porównywalne wezwanie zwyżkowe (chyba że akcje są celem przejęcia). W rezultacie istnieje większa zmienność implikowana w opcjach z trafieniami w dół niż w górę. Jest to znane jako pochylenie zmienności lub „ uśmiech ”.