Securitizar
O que é securitizar?
O termo "securitizar" refere-se ao processo de reunir ativos financeiros para criar novos títulos que podem ser comercializados e vendidos a investidores. Esses ativos financeiros agrupados geralmente consistem em diferentes tipos de empréstimos, mas qualquer tipo de ativo pode ser securitizado.
Hipotecas, dívidas de cartão de crédito, empréstimos para carros, empréstimos estudantis e outras formas de dívida contratual são frequentemente securitizadas para limpá-las do balanço da empresa de origem e liberar crédito para novos credores. O valor e os fluxos de caixa do novo título são baseados no valor subjacente e nos fluxos de caixa dos ativos usados no processo de securitização. Eles variam de acordo com a forma como o pool é dividido em tranches.
Entendendo a securitização
Quando um credor securitiza, ele cria um novo título reunindo os ativos existentes. Esses novos títulos são garantidos por créditos contra os ativos agrupados. O originador primeiro seleciona a dívida a ser agrupada como hipotecas residenciais para um título garantido por hipoteca (MBS). Esse pool contém um subconjunto de mutuários. Mutuários com excelentes classificações de crédito e muito pouco risco de inadimplência podem ser agrupados para vender um ativo securitizado de alto grau, ou podem ser espalhados em outros grupos com mutuários com maior risco de inadimplência para melhorar o perfil de risco geral dos títulos resultantes.
Quando a seleção estiver concluída, essas hipotecas agrupadas são vendidas a um emissor. Este pode ser um terceiro especializado na criação de ativos securitizados ou pode ser um veículo de propósito específico (SPV) criado pelo originador para controlar sua exposição ao risco dos títulos garantidos por ativos resultantes. O emissor ou SPV atua essencialmente como uma corporação de fachada. A SPV então vende os títulos, que são lastreados pelos ativos mantidos na SPV, aos investidores.
A securitização não é uma coisa inerentemente boa ou ruim. É simplesmente um processo que ajuda os bancos a transformar ativos ilíquidos em líquidos e liberar crédito. Dito isso, a integridade desse processo complexo depende de os bancos manterem a responsabilidade moral pelos empréstimos que emitem, mesmo quando não são legalmente responsáveis, e de as empresas de classificação estarem dispostas a chamar os originadores quando abdicarem dessa responsabilidade.
O processo de securitização depende da responsabilidade moral dos bancos pelos empréstimos que eles emitem e das empresas de classificação para chamar os originadores.
Vantagens e Desvantagens da Securitização
A principal vantagem de securitizar um ativo vem da liquidez adicional de disponibilizar esse ativo para um mercado mais amplo de investidores. Investidores que normalmente não seriam capazes de investir em um ativo podem estar mais dispostos a comprar uma parcela fracionada desse ativo.
Além disso, também há vantagens em termos de diversificação. Como investir em uma pequena fração de mil ativos semelhantes é considerado menos arriscado do que investir em um único ativo, a securitização de um conjunto de ativos pode permitir que investidores em potencial reduzam sua exposição ao risco.
As principais desvantagens ocorrem devido à regulamentação em torno da emissão de títulos. Nos Estados Unidos, a Securities and Exchange Commission tem regras rígidas sobre os títulos que são colocados à venda, especialmente aqueles comercializados para investidores de varejo.
Os emitentes assumem um grande risco ao titularizar ativos e podem assumir a responsabilidade se o ativo subjacente falhar. Qualquer erro acidental ou omissão de fato no prospecto do título pode se tornar a base para uma ação judicial por parte dos investidores se o ativo securitizado não gerar os retornos esperados.
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Tipos de ativos securitizados
Os títulos mais conhecidos são as ações, que representam a propriedade fracionária de uma empresa de capital aberto. No entanto, não é isso que normalmente entendemos por ativos securitizados. De fato, qualquer tipo de renda ou fluxo de caixa pode ser agrupado com ativos semelhantes e vendido como títulos.
Um dos tipos mais comuns de títulos lastreados em ativos são aqueles lastreados em dívida, em que o investidor obtém uma renda de empréstimos agrupados. Estes podem ser apoiados por qualquer tipo de dívida, como hipotecas residenciais, empréstimos para automóveis ou empréstimos estudantis. À medida que os mutuários reembolsam esses empréstimos, os proprietários do título ganham uma parte de seus pagamentos agrupados.
Outra inovação utiliza royalties como base para a emissão de títulos. Nesse caso, o proprietário de uma música, filme ou outra obra de arte vende os direitos sobre a receita futura de seus royalties, na forma de um título. Em 2022, uma subsidiária da KKR emitiu um título lastreado por royalties, representando royalties fracionados de um portfólio de 65.000 músicas diferentes.
Considerações Especiais
Existem várias razões pelas quais os credores podem securitizar. Uma das principais razões é porque reduz os custos. Um credor,. por exemplo, pode reempacotar dívidas e vender títulos garantidos por ativos para aumentar sua própria classificação de crédito. Assim, um credor com uma classificação B pode subir na hierarquia após securitizar sua dívida com uma classificação AAA.
Ao fazer isso, outros credores podem estar mais propensos a emprestar a taxas de juros mais baixas, reduzindo assim o custo da dívida. A securitização também ajuda os bancos e outros credores a liquidar seus balanços. Ao agrupar os ativos e criar um novo título, torna-se um item fora do balanço. Isso significa que não há efeito desses itens no balanço patrimonial.
Os títulos garantidos por ativos são atraentes para os investidores. Mas são particularmente atraentes para investidores institucionais. Isso porque são altamente personalizáveis e podem oferecer um produto sob medida para atender às necessidades desses grandes investidores.
Devido à sua complexidade inerente, os ativos securitizados geralmente estão disponíveis apenas para investidores institucionais ou pessoas físicas de alto patrimônio líquido.
Securitização e a Grande Recessão
A securitização é um ótimo sistema quando os credores concedem bons empréstimos e as empresas de classificação os mantêm honestos. Mas tem suas desvantagens. Quando os originadores começam a fazer empréstimos NINJA e as empresas de classificação confiam em sua documentação, então ativos ruins e potencialmente tóxicos são vendidos ao mercado como sendo muito mais sólidos do que são.
Foi exatamente o que aconteceu em um dos piores acidentes da história. Os títulos lastreados em hipotecas foram um dos fatores que contribuíram para a crise financeira de 2007-2008, que levou à falência de vários grandes bancos, sem mencionar a eliminação de trilhões de dólares em riqueza. O efeito foi tão difundido que causou turbulência nos mercados financeiros globais.
Todo o problema começou quando o aumento da demanda por esses títulos, juntamente com um aumento nos preços das casas, levou os bancos e outros credores a relaxar alguns de seus requisitos de empréstimos. Chegou ao ponto em que praticamente qualquer um poderia se tornar um proprietário.
Os preços da habitação atingiram seu pico e o mercado caiu. Hipotecas subprime - aqueles que normalmente não seriam capazes de pagar uma casa - começaram a inadimplir, e os MBS subprime começaram a perder muito de seu valor. Logo esses ativos estavam tão supervalorizados que se podia vendê-los. Isso levou a um aperto no mercado de crédito, com muitos bancos à beira do colapso. Sob o governo Obama, o Tesouro dos EUA acabou intervindo com um pacote de estímulo de US$ 700 bilhões para ajudar o sistema bancário a sair da crise.
Destaques
Mas pode haver problemas quando os ativos se tornam tóxicos, como quando o mercado de hipotecas subprime entrou em colapso, levando à crise financeira de 2007-2008.
Hipotecas e outras formas de dívida contratual são frequentemente securitizadas para limpá-las do balanço da empresa originadora e liberar crédito para novos credores.
A securitização também oferece um mercado líquido para ativos que de outra forma seriam muito difíceis de vender.
O termo "securitizar" refere-se ao processo de agrupar ativos financeiros para criar novos títulos que podem ser comercializados e vendidos a investidores.
O valor de um ativo securitizado é baseado nos fluxos de caixa e riscos dos ativos subjacentes.
PERGUNTAS FREQUENTES
É bom ou ruim securitizar?
A securitização traz vantagens e desvantagens para o emissor. Do lado positivo, permite que o emissor encontre um mercado líquido para ativos que, de outra forma, seriam difíceis de vender. Também reduz o risco do investidor através da diversificação. Por outro lado, a securitização de um empréstimo ou ativo vem com obrigações legais por parte do originador do título. Qualquer falha em cumprir as leis de valores mobiliários relevantes, mesmo acidentalmente, pode resultar em um alto custo para o originador.
Como os bancos ganham dinheiro com a securitização?
A securitização permite que os bancos retirem ativos de seus balanços, liberando capital e reduzindo sua exposição ao risco desses ativos.
Qual é o objetivo da securitização?
A securitização permite que os investidores comprem ações fracionadas de um ativo ou instrumento, geralmente agrupadas com instrumentos semelhantes. Isso permite que mais investidores acessem esse tipo de ativo, aumentando assim a liquidez do mercado e reduzindo os custos gerais.
O que são instrumentos de dívida titularizados?
instrumentos de dívida titularizados são obrigações de empréstimo que foram empacotadas e vendidas como títulos. Estes geralmente são agrupados com outros instrumentos de dívida que possuem classificações de crédito semelhantes, reduzindo a exposição ao risco do comprador caso qualquer uma dessas dívidas seja inadimplente.
