Morte
O que é a morte?
A morte put é uma opção adicionada a um título que garante que os herdeiros de um detentor falecido podem vendê-lo de volta ao emitente pelo valor nominal. Outro termo para uma morte é a opção de um sobrevivente.
Entendendo a Morte
Os emissores podem incluir uma opção de morte para tornar seus títulos mais atraentes para investidores de longo prazo, mas esses títulos também podem ter um rendimento menor, pois a opção de venda incorporada beneficia o detentor do título.
Como acontece com qualquer opção, a morte put dá ao espólio do detentor do título o direito, mas não a obrigação, de vender o título de volta ao emissor original pelo valor nominal em caso de morte do detentor do título ou incapacidade legal.
Uma opção de venda por morte é semelhante a uma opção de venda sobre uma ação ou outro ativo, em que o titular tem a opção de exercê-la se determinadas condições forem atendidas. Neste caso, essa condição é a morte ou a incapacidade legal do obrigacionista. É um recurso de resgate opcional vendido com o título, permitindo que o beneficiário de uma propriedade venda o título de volta ao emissor. O produto da venda passa a fazer parte dos fundos imobiliários.
Normalmente, os preços dos instrumentos de dívida de renda fixa e as taxas de juros têm uma relação inversa. Os investimentos de renda fixa geram rendimentos periódicos e regulares. À medida que as taxas de juros aumentam, o preço de mercado aberto dos instrumentos de dívida de renda fixa diminuirá. A morte é valiosa para o espólio do detentor do título quando as taxas de juros são mais altas do que eram no momento da compra original. Normalmente, a taxa de cupom de um título é baseada nas taxas de juros vigentes, portanto, quaisquer alterações nas taxas de mercado afetarão o valor do título.
Os emissores de títulos podem incluir o recurso de morte para torná-los mais atraentes para o comprador de títulos, embora o titular possa ter que aceitar uma taxa de juros mais baixa em troca. Esses tipos de recursos de resgate colocam um piso abaixo do preço para proteger o detentor do título. Normalmente, é proteção contra eventos que podem ter um efeito adverso sobre o valor do título, como risco de taxa de juros,. mas, neste caso, é proteção contra risco de taxa de juros se um evento muito específico – a morte do titular – ocorrer.
Benefícios e advertências da morte
O principal benefício para o detentor do título é a eliminação do risco de taxa de juros no momento da morte. Taxas de juros mais altas não prejudicarão o valor dos títulos no momento da morte do titular.
Se as taxas de juros forem menores do que a taxa de cupom quando o detentor do título morrer, então o preço do título será maior. Assim, o espólio pode entrar no mercado aberto para vender os títulos e receber um prêmio acima do preço que foi pago (valor nominal), como qualquer título.
Se, por outro lado, as taxas de juros forem superiores à taxa de cupom, o valor de mercado do título será inferior ao par. É quando o espólio pode exercer a opção de venda por morte, caso opte por vender o título de volta ao emissor ao par.
Dada a natureza especializada da morte, o detentor do título pode achar difícil vendê-lo enquanto estiver vivo. O principal problema é que o mercado secundário,. que é onde um ativo não padronizado como esse geralmente é negociado, será limitado.
Há uma outra ressalva: um recurso de compra (ou resgate antecipado) pode ser incluído no contrato de escritura do título. O resgate antecipado permite ao emissor recomprar (ou resgatar) o título antes do vencimento.
Normalmente, o resgate antecipado acontece porque as taxas de juros caíram o suficiente para tornar o refinanciamento da dívida uma boa estratégia. Nesse caso, o detentor de títulos que já aceitou uma taxa de juros mais baixa para começar (comprando a morte) perderá os títulos e terá que reinvestir os recursos a uma taxa de juros mais baixa.
Exemplo de Colocação de Morte
Suponha que um investidor tenha a opção de ter uma morte em um título de valor nominal de $ 1.000 que comprou. A taxa de cupom é de 3%, paga anualmente, e o título tem vencimento em 20 anos.
Cinco anos depois, o detentor do título falece. As taxas de títulos semelhantes agora estão rendendo 5%, o que significa que o título comprado valerá menos de US$ 1.000. Isso ocorre porque as pessoas vão vender o título de cupom de 3% em favor da compra de um título de cupom de 5%. O título de cupom de 3% cairá de preço até que o retorno do título (abaixo do par), mais o cupom, seja igual a 5%. Nesse ponto, novos compradores intervirão para evitar que o preço caia ainda mais porque o rendimento (cupom mais ganho de capital) é igual a 5%, que é a taxa atual do mercado.
Este é o tipo de situação que funciona bem para o titular da morte. O valor nominal está abaixo de US$ 1.000, mas o título pode ser resgatado por US$ 1.000.
Se ocorresse o cenário oposto, e a taxa de cupom de títulos semelhantes fosse agora de 2%, o título de 3% estaria sendo negociado acima de US$ 1.000 porque estaria em demanda por sua taxa de cupom mais alta. Portanto, a morte colocada é inútil. Os herdeiros estão melhor vendendo o título no mercado aberto por mais de US$ 1.000.
Destaques
Um emissor de títulos pode incluir uma morte para torná-lo mais atraente para o comprador, embora o titular possa ter que aceitar uma taxa de juros mais baixa em troca.
Uma opção de morte, ou opção de sobrevivência, permite que os beneficiários de um detentor de títulos vendam o título de volta ao emissor pelo valor nominal se o detentor do título falecer antes do vencimento.
A morte put protege eficazmente o patrimônio do detentor do risco de taxa de juros.
