Tod setzen

Was ist Death Put?

Ein Death Put ist eine Option, die einer Anleihe hinzugefügt wird und garantiert, dass die Erben eines verstorbenen Anleihegläubigers sie zum Nennwert an den Emittenten zurückverkaufen können. Ein anderer Begriff für einen Todesfall ist die Option eines Überlebenden.

Death Put verstehen

Emittenten können einen Todes-Put einschließen, um ihre Anleihen für langfristige Anleger attraktiver zu machen, aber diese Anleihen können auch eine niedrigere Rendite aufweisen, da die eingebettete Put-Option dem Anleihegläubiger zugute kommt.

Wie bei jeder Option gibt der Todes-Put dem Nachlass des Anleihegläubigers das Recht, aber nicht die Verpflichtung, die Anleihe im Falle des Todes oder der Geschäftsunfähigkeit des Anleihegläubigers zum Nennwert an den ursprünglichen Emittenten zurückzuverkaufen.

Ein Death Put ähnelt einer Put-Option auf eine Aktie oder einen anderen Vermögenswert, da der Inhaber die Wahl hat, sie auszuüben, wenn bestimmte Bedingungen erfüllt sind. Voraussetzung ist in diesem Fall der Tod oder die Geschäftsunfähigkeit des Anleihegläubigers. Es handelt sich um eine optionale Rückzahlungsfunktion,. die mit der Anleihe verkauft wird und es dem Begünstigten eines Nachlasses ermöglicht, die Anleihe an den Emittenten zurückzuverkaufen. Der Verkaufserlös fließt in den Nachlassfonds.

Typischerweise stehen die Preise festverzinslicher Schuldtitel und Zinssätze in umgekehrter Beziehung. Festverzinsliche Anlagen werfen periodische, regelmäßige Erträge ab. Wenn die Zinssätze steigen, wird der offene Marktpreis von festverzinslichen Schuldtiteln sinken. Der Death Put ist wertvoll für das Vermögen des Anleihegläubigers, wenn die Zinssätze höher sind als zum Zeitpunkt des ursprünglichen Kaufs. Normalerweise basiert der Kuponsatz einer Anleihe auf den vorherrschenden Zinssätzen, sodass sich Änderungen der Marktsätze auf den Wert der Anleihe auswirken.

Emittenten von Anleihen können die Funktion „Dead Put“ integrieren, um sie für den Käufer der Anleihe attraktiver zu machen, obwohl der Inhaber im Gegenzug möglicherweise einen niedrigeren Zinssatz akzeptieren muss. Diese Arten von Rückzahlungsmerkmalen legen eine Untergrenze unter den Preis, um den Anleihegläubiger zu schützen. Normalerweise ist es der Schutz vor Ereignissen, die sich nachteilig auf den Wert der Anleihe auswirken können, wie das Zinsrisiko,. aber in diesem Fall ist es der Schutz vor dem Zinsrisiko, wenn ein ganz bestimmtes Ereignis – der Tod des Anleihegläubigers – eintritt.

Death Put Vorteile und Vorbehalte

Der Hauptvorteil für den Anleihegläubiger besteht darin, dass das Zinsänderungsrisiko zum Zeitpunkt des Todes eliminiert wird. Höhere Zinssätze werden den Wert der Anleihen zum Zeitpunkt des Todes des Anleihegläubigers nicht beeinträchtigen.

Wenn die Zinssätze beim Tod des Anleihegläubigers niedriger als der Kuponsatz sind, ist der Preis der Anleihe höher. Daher kann der Nachlass auf den freien Markt gehen,. um die Anleihen zu verkaufen und eine Prämie über dem gezahlten Preis (Nennwert) zu erhalten, genau wie bei jeder Anleihe.

Sind die Zinssätze hingegen höher als der Kuponsatz, dann liegt der Marktwert der Anleihe unter pari. Zu diesem Zeitpunkt kann der Nachlass die Todesoption ausüben, falls er dies wünscht, um die Anleihe zum Nennwert an den Emittenten zurückzuverkaufen.

Angesichts der besonderen Natur des Death Put könnte es für den Anleihegläubiger schwierig sein, ihn zu Lebzeiten zu verkaufen. Das Hauptproblem besteht darin, dass der Sekundärmarkt,. auf dem normalerweise ein nicht standardisierter Vermögenswert wie dieser gehandelt wird, begrenzt sein wird.

Es gibt noch einen weiteren Vorbehalt: Eine Kündigungsfunktion (oder eine vorzeitige Rückzahlung) könnte in den Anleihevertrag aufgenommen werden. Die vorzeitige Rückzahlung ermöglicht es dem Emittenten, die Anleihe vor Fälligkeit zurückzukaufen (oder zu kündigen).

Typischerweise erfolgt eine vorzeitige Rückzahlung, weil die Zinssätze so weit gefallen sind, dass die Refinanzierung der Schulden eine gute Strategie ist. In diesem Fall verliert der Anleihegläubiger, der bereits einen niedrigeren Zinssatz akzeptiert hat (Kauf des Todesputts), die Anleihen und muss den Erlös zu einem niedrigeren Zinssatz reinvestieren.

Death-Put-Beispiel

Angenommen, ein Investor ergreift die Option, einen Todesfall auf eine von ihm gekaufte Anleihe mit Nennwert von 1.000 US-Dollar zu setzen. Der Kuponsatz beträgt 3 %, wird jährlich gezahlt und die Anleihe hat eine Laufzeit von 20 Jahren.

Fünf Jahre später verstirbt der Anleihegläubiger. Die Zinsen für ähnliche Anleihen bringen jetzt 5 %, was bedeutet, dass die gekaufte Anleihe weniger als 1.000 US-Dollar wert sein wird. Dies liegt daran, dass die Leute die 3 % Kuponanleihe verkaufen werden, anstatt eine 5 % Kuponanleihe zu kaufen. Die Anleihe mit 3 % Kupon wird im Preis fallen, bis die Rendite der Anleihe (unter Pari) zuzüglich des Kupons 5 % beträgt. An diesem Punkt werden neue Käufer einspringen, um zu verhindern, dass der Preis weiter fällt, da die Rendite (Coupon plus Kapitalgewinn) 5 % beträgt, was der marktüblichen Rate entspricht.

Dies ist die Art von Situation, die für den Inhaber eines Todesputs gut funktioniert. Der Nennwert liegt unter 1.000 US-Dollar, die Anleihe kann jedoch für 1.000 US-Dollar zurückgezahlt werden.

Wenn das gegenteilige Szenario eintreten würde und der Kuponsatz für ähnliche Anleihen jetzt 2 % betragen würde, würde die 3-%-Anleihe über 1.000 $ gehandelt, weil sie wegen ihres höheren Kuponsatzes gefragt wäre. Daher nützt der Todesstoß nichts. Die Erben sind besser dran, die Anleihe für mehr als 1.000 Dollar auf dem freien Markt zu verkaufen.

Höhepunkte

• Ein Emittent einer Anleihe kann einen Todesfall-Put beinhalten, um ihn für den Käufer attraktiver zu machen, obwohl der Inhaber im Gegenzug möglicherweise einen niedrigeren Zinssatz akzeptieren muss.

• Ein Todesfall-Put oder eine Hinterbliebenenoption ermöglicht es den Begünstigten eines Anleiheinhabers, die Anleihe zum Nennwert an den Emittenten zurückzuverkaufen, wenn der Anleiheinhaber vor Fälligkeit stirbt.

• Ein Todesfall schützt das Vermögen des Anleihegläubigers effektiv vor Zinsrisiken.