Death Put

Vad är döden?

En dödsförsäljning är en option som läggs till en obligation som garanterar att arvingarna till en avliden obligationsinnehavare kan sälja tillbaka den till emittenten till nominellt värde. En annan term för dödsfall är en efterlevandes alternativ.

Förstå Death Put

Emittenter kan inkludera ett dödsfall för att göra sina obligationer mer attraktiva för långsiktiga investerare, men dessa obligationer kan också ge en lägre avkastning eftersom den inbäddade säljoptionen gynnar obligationsinnehavaren.

Som med alla alternativ, ger dödsfallet obligationsinnehavarens dödsbo rätten, men inte skyldigheten, att sälja tillbaka obligationen till den ursprungliga emittenten till nominellt värde i händelse av obligationsinnehavarens död eller rättslig invaliditet.

En dödssäljning liknar en säljoption på en aktie eller annan tillgång, genom att innehavaren har valet att utnyttja den om vissa villkor är uppfyllda. I det här fallet är det villkoret obligationsinnehavarens död eller juridiska oförmåga. Det är en valfri inlösenfunktion som säljs med obligationen som gör det möjligt för mottagaren av ett dödsbo att sälja tillbaka obligationen till emittenten. Intäkterna från försäljningen blir en del av dödsbomedlen.

Normalt har priserna på räntebärande skuldinstrument och räntor ett omvänt samband. Ränteinvesteringar ger en periodisk, regelbunden inkomst. När räntorna ökar kommer det öppna marknadspriset på räntebärande skuldinstrument att minska. Dödsfallet är värdefullt för obligationsinnehavarens dödsbo när räntorna är högre än de var vid tidpunkten för det ursprungliga köpet. Normalt är en obligations kupongränta baserad på de rådande räntorna, så eventuella förändringar i marknadsräntorna kommer att påverka värdet på obligationen.

Obligationsemittenter kan inkludera dödsförsäljningsfunktionen för att göra dem mer attraktiva för obligationsköparen, även om innehavaren kan behöva acceptera en lägre ränta i gengäld. Dessa typer av inlösenfunktioner sätter ett golv under priset för att skydda obligationsinnehavaren. Vanligtvis är det skydd mot händelser som kan ha en negativ effekt på obligationens värde, som ränterisk,. men i det här fallet är det skydd mot ränterisk om en mycket specifik händelse – obligationsinnehavarens död – inträffar.

Death Put Benefits och varningar

Den största fördelen för obligationsinnehavaren är att ränterisken vid dödsfallet elimineras. Högre räntor kommer inte att skada värdet på obligationerna vid tidpunkten för obligationsinnehavarens död.

Om räntorna är lägre än kupongräntan när obligationsinnehavaren dör, blir priset på obligationen högre. Därför kan dödsboet gå ut på den öppna marknaden för att sälja obligationerna och få en premie över det pris som betalades (nominellt värde), precis som med vilken obligation som helst.

Om däremot räntorna är högre än kupongräntan kommer marknadsvärdet på obligationen att vara under pari. Det är då dödsboet kan utnyttja dödssäljoptionen, om de skulle välja det, för att sälja tillbaka obligationen till emittenten till pari.

Med tanke på dödsfallets specialiserade karaktär kan obligationsinnehavaren ha svårt att sälja den medan de lever. Det största problemet är att andrahandsmarknaden,. vilket är där en icke-standardiserad tillgång som denna vanligtvis handlas, kommer att vara begränsad.

Det finns en annan varning: en funktion för samtal (eller förtida inlösen) kan inkluderas i obligationens kontrakt. Förtida inlösen gör det möjligt för emittenten att köpa tillbaka (eller återkalla) obligationen före förfallodagen.

Vanligtvis sker förtida inlösen eftersom räntorna sjunkit tillräckligt för att göra refinansiering av skulden till en bra strategi. I det här fallet kommer den obligationsinnehavare som redan accepterade en lägre ränta till att börja med (köpa dödsfallet) att förlora obligationerna och måste återinvestera intäkterna till en lägre ränta.

Death Put Exempel

Anta att en investerare tar alternativet att få ett dödsfall på en obligation på 1 000 $ som de köper. Kupongräntan är 3 %, betalas årligen, och obligationen förfaller om 20 år.

Fem år senare går obligationsinnehavaren bort. Räntorna på liknande obligationer ger nu 5%, vilket innebär att den köpta obligationen kommer att vara värd mindre än 1 000 USD. Detta beror på att folk kommer att sälja 3%-kupongobligationen till förmån för att köpa en 5%-kupongobligation. Kupongobligationen på 3 % kommer att falla i pris tills avkastningen på obligationen (under pari), plus kupongen, är lika med 5 %. Vid den tidpunkten kommer nya köpare att gå in för att förhindra att priset sjunker ytterligare eftersom avkastningen (kupong plus realisationsvinst) är lika med 5%, vilket är den aktuella kursen på marknaden.

Det här är den typ av situation som fungerar bra för dödsfallsinnehavaren. Det nominella värdet är under 1 000 USD, men obligationen kan lösas in för 1 000 USD.

Om det motsatta scenariot inträffade, och kupongräntan på liknande obligationer nu var 2%, skulle 3%-obligationen handlas över $1 000 eftersom den skulle efterfrågas för sin högre kupongränta. Därför är dödsstraffet till ingen nytta. Det är bättre för arvingarna att sälja obligationen på den öppna marknaden för mer än 1 000 dollar.

Höjdpunkter

• En obligationsemittent kan inkludera en dödsstraff för att göra det mer attraktivt för köparen, även om innehavaren kan behöva acceptera en lägre ränta i gengäld.

• En dödsförsäljning, eller efterlevandes option, tillåter en obligationsinnehavares förmånstagare att sälja tillbaka obligationen till emittenten till nominellt värde om obligationsinnehavaren dör före förfallodagen.

– Ett dödsfall skyddar effektivt obligationsinnehavarens egendom från ränterisk.