Dødsputt
Hva er døden?
En dødsputt er en opsjon lagt til en obligasjon som garanterer at arvingene til en avdød obligasjonseier kan selge den tilbake til utstederen til pålydende verdi. Et annet begrep for dødsfall er en overlevendes alternativ.
Forstå Death Put
Utstedere kan inkludere dødsfall for å gjøre obligasjonene deres mer attraktive for langsiktige investorer, men disse obligasjonene kan også gi lavere avkastning siden den innebygde salgsopsjonen kommer obligasjonseieren til gode.
Som med alle alternativer, gir dødsfallet obligasjonseierens eiendom rett, men ikke plikt, til å selge obligasjonen tilbake til den opprinnelige utstederen til pålydende i tilfelle obligasjonseierens død eller rettslig inhabilitet.
En dødsputt ligner på en salgsopsjon på en aksje eller annen eiendel, ved at innehaveren har valget om å utøve den dersom visse betingelser er oppfylt. I dette tilfellet er denne betingelsen obligasjonseierens død eller juridiske inhabilitet. Det er en valgfri innløsningsfunksjon som selges med obligasjonen som lar mottakeren av et bo selge obligasjonen tilbake til utstederen. Inntektene fra salget blir en del av bomidlene.
Vanligvis har prisene på rentebærende gjeldsinstrumenter og renter et omvendt forhold. Renteinvesteringer gir periodisk, regelmessig inntekt. Etter hvert som rentene øker, vil den åpne markedsprisen på rentebærende gjeldsinstrumenter synke. Dødsskuddet er verdifullt for obligasjonseierens eiendom når rentene er høyere enn de var på tidspunktet for det opprinnelige kjøpet. Normalt er en obligasjons kupongrente basert på gjeldende rentesatser, så eventuelle endringer i markedsrentene vil ha en effekt på obligasjonens verdi.
Obligasjonsutstedere kan inkludere dødsfallsfunksjonen for å gjøre dem mer attraktive for obligasjonskjøperen, selv om innehaveren kanskje må akseptere en lavere rente i retur. Disse typer innløsningsfunksjoner legger et gulv under prisen for å beskytte obligasjonseieren. Vanligvis er det beskyttelse mot hendelser som kan ha en negativ effekt på obligasjonens verdi, som renterisiko,. men i dette tilfellet er det beskyttelse mot renterisiko hvis en veldig spesifikk hendelse – obligasjonseierens død – inntreffer.
Death Put Benefits og advarsler
Hovedfordelen for obligasjonseieren er at renterisikoen på dødstidspunktet elimineres. Høyere renter vil ikke skade verdien av obligasjonene på tidspunktet for obligasjonseierens død.
Hvis rentene er lavere enn kupongrenten når obligasjonseieren dør, vil prisen på obligasjonen være høyere. Derfor kan boet gå ut i det åpne markedet for å selge obligasjonene og få en premie over prisen som ble betalt (pålydende), akkurat som med enhver obligasjon.
Dersom rentene derimot er høyere enn kupongrenten, vil markedsverdien på obligasjonen være under pari. Dette er når boet kan utøve dødssalgsopsjonen, dersom de velger det, for å selge obligasjonen tilbake til utstederen til pari.
Gitt dødsfallets spesialiserte karakter, kan obligasjonseieren finne det vanskelig å selge det mens de er i live. Hovedproblemet er at annenhåndsmarkedet,. som er der en ikke-standardisert eiendel som dette vanligvis handles, vil være begrenset.
Det er en annen advarsel: en funksjon for call (eller tidlig innløsning) kan inkluderes i obligasjonens kontrakt. Tidlig innløsning lar utstederen kjøpe tilbake (eller ringe) obligasjonen før forfall.
Vanligvis skjer tidlig innløsning fordi rentene falt nok til å gjøre refinansiering av gjelden til en god strategi. I dette tilfellet vil obligasjonseieren som allerede aksepterte en lavere rente til å begynne med (kjøpe dødsfallet) miste obligasjonene og måtte reinvestere inntektene til en lavere rente.
Death Put Eksempel
Anta at en investor tar muligheten til å få et dødsfall på en obligasjon på 1000 dollar pålydende de kjøper. Kupongrenten er 3 %, betales årlig, og obligasjonen forfaller om 20 år.
Fem år senere går obligasjonseieren bort. Renter på lignende obligasjoner gir nå 5%, noe som betyr at den kjøpte obligasjonen vil være verdt mindre enn $1000. Dette er fordi folk vil selge 3 % kupongobligasjonen til fordel for å kjøpe en 5 % kupongobligasjon. 3 % kupongobligasjonen vil falle i pris inntil avkastningen på obligasjonen (under pari), pluss kupongen, tilsvarer 5 %. På det tidspunktet vil nye kjøpere gå inn for å forhindre at prisen faller ytterligere fordi avkastningen (kupong pluss kapitalgevinst) tilsvarer 5 %, som er den gjeldende kursen i markedet.
Dette er den typen situasjon som fungerer godt for dødsstøtinnehaveren. Pålydende er under $1000, men obligasjonen kan innløses for $1000.
Hvis det motsatte scenariet inntraff, og kupongrenten på lignende obligasjoner nå var 2 %, ville 3 %-obligasjonen handlet over 1000 dollar fordi den ville være etterspurt etter sin høyere kupongrente. Derfor er dødsstøtet til ingen nytte. Det er bedre for arvingene å selge obligasjonen i det åpne markedet for mer enn 1000 dollar.
Høydepunkter
En obligasjonsutsteder kan inkludere et dødsfall for å gjøre det mer attraktivt for kjøperen, selv om innehaveren kan måtte akseptere en lavere rente i retur.
En dødsputt, eller overlevendes opsjon, lar en obligasjonseiers begunstigede selge tilbake obligasjonen til utstederen til pålydende hvis obligasjonseieren dør før forfall.
Et dødsfall beskytter effektivt obligasjonseierens eiendom mot renterisiko.
