Death Put
Hvad er døden?
En dødssætning er en option tilføjet til en obligation, der garanterer, at arvingerne til en afdød obligationsejer kan sælge den tilbage til udstederen til pålydende værdi. En anden betegnelse for dødsfald er en overlevendes mulighed.
ForstĂĄ Death Put
Udstedere kan inkludere et dødsfald for at gøre deres obligationer mere attraktive for langsigtede investorer, men disse obligationer kan også give et lavere afkast, da den indlejrede put-option er til gavn for obligationsejeren.
Som med enhver mulighed giver dødsfaldet obligationsejerens bo ret, men ikke pligt, til at sælge obligationen tilbage til den oprindelige udsteder til pålydende værdi i tilfælde af obligationsejerens død eller juridiske invaliditet.
Et dødssalg svarer til en put-option på en aktie eller et andet aktiv, idet indehaveren har valget mellem at udnytte det, hvis visse betingelser er opfyldt. I dette tilfælde er denne betingelse obligationsejerens død eller juridiske inhabilitet. Det er en valgfri indløsningsfunktion,. der sælges sammen med obligationen, hvilket gør det muligt for modtageren af et dødsbo at sælge obligationen tilbage til udstederen. Provenuet fra salget bliver en del af boets midler.
Typisk har priserne på fastforrentede gældsinstrumenter og renter et omvendt forhold. Renteinvesteringer afkaster periodisk, regelmæssig indkomst. I takt med at renten stiger, vil markedsprisen på fastforrentede gældsinstrumenter falde. Dødssætningen er værdifuld for obligationsejerens bo, når renterne er højere, end de var på tidspunktet for det oprindelige køb. Normalt er en obligations kuponrente baseret på de gældende renter, så eventuelle ændringer i markedsrenterne vil have betydning for værdien af obligationen.
Obligationsudstedere kan inkludere dødsfaldsfunktionen for at gøre dem mere attraktive for obligationskøberen, selvom indehaveren måske skal acceptere en lavere rente til gengæld. Disse typer af indløsningsfunktioner sætter et gulv under prisen for at beskytte obligationsejeren. Normalt er det beskyttelse mod begivenheder, der kan have en negativ effekt på obligationens værdi, som renterisiko,. men i dette tilfælde er det beskyttelse mod renterisiko, hvis en meget specifik begivenhed – obligationsejerens død – indtræffer.
Death Put Benefits og advarsler
Den største fordel for obligationsejeren er, at renterisikoen på dødstidspunktet er elimineret. Højere renter vil ikke skade værdien af obligationerne på tidspunktet for obligationsejerens død.
Hvis renten er lavere end kuponrenten, når obligationsejeren dør, så vil kursen på obligationen være højere. Derfor kan boet gå ud på det åbne marked for at sælge obligationerne og få en præmie over den pris, der blev betalt (pariværdi), ligesom med enhver obligation.
Er renterne derimod højere end kuponrenten, så vil markedsværdien af obligationen være under pari. Dette er, når boet kan udnytte dødssalgsoptionen, hvis de vælger det, til at sælge obligationen tilbage til udstederen til pari.
I betragtning af dødsfaldets specialiserede karakter kan obligationsejeren have svært ved at sælge den, mens de er i live. Hovedproblemet er, at det sekundære marked,. som er hvor et ikke-standardiseret aktiv som dette normalt handles, vil være begrænset.
Der er en anden advarsel: en opkaldsfunktion (eller tidlig indløsning) kan inkluderes i obligationens kontrakt. Tidlig indfrielse giver udstederen mulighed for at tilbagekøbe (eller kalde) obligationen før udløb.
Typisk sker førtidig indfrielse, fordi renten faldt nok til at gøre refinansiering af gælden til en god strategi. I dette tilfælde vil den obligationsejer, der allerede har accepteret en lavere rente til at starte med (køber dødsfaldet), miste obligationerne og skal geninvestere provenuet til en lavere rente.
Death Put Eksempel
Antag, at en investor tager muligheden for at få et dødsfald sat på en obligation på $1.000 pålydende værdi, de køber. Kuponrenten er 3 %, betales årligt, og obligationen udløber om 20 år.
Fem år senere dør obligationsejeren. Renter på lignende obligationer giver nu 5%, hvilket betyder, at den købte obligation vil være mindre end $1.000 værd. Dette skyldes, at folk vil sælge 3% kuponobligationen til fordel for at købe en 5% kuponobligation. 3 % kuponobligationen vil falde i pris, indtil afkastet på obligationen (under pari) plus kuponen er lig med 5 %. På det tidspunkt vil nye købere træde til for at forhindre, at prisen falder yderligere, fordi afkastet (kupon plus kursgevinst) er lig med 5%, hvilket er den gældende kurs på markedet.
Dette er den type situation, der fungerer godt for dødsstødsindehaveren. Den pålydende værdi er under $1.000, men obligationen kan indløses for $1.000.
Hvis det modsatte scenarie indtraf, og kuponrenten på lignende obligationer nu var 2%, ville 3%-obligationen handles over $1.000, fordi den ville være efterspurgt efter sin højere kuponrente. Derfor nytter dødsstødet ikke noget. Arvingerne har det bedre med at sælge obligationen på det åbne marked for mere end 1.000 dollars.
Højdepunkter
En obligationsudsteder kan medtage et dødsfald for at gøre det mere attraktivt for køberen, selvom indehaveren måske skal acceptere en lavere rente til gengæld.
En dødssalg eller efterladteoption giver en obligationsejers begunstigede mulighed for at sælge obligationen tilbage til udstederen til pålydende værdi, hvis obligationsejeren dør før udløb.
Et dødsfald beskytter effektivt obligationsejerens bo mod renterisiko.
