Неотзывчивый

Что такое Noncallable?

Безотзывная ценная бумага — это финансовая ценная бумага, которая не может быть погашена эмитентом досрочно, кроме как с уплатой штрафа. Эмитент безотзывной облигации подвергает себя процентному риску,. поскольку при выпуске он фиксирует процентную ставку, которую он будет выплачивать до наступления срока погашения ценной бумаги. Если процентные ставки снижаются, эмитент должен продолжать платить более высокую ставку до наступления срока погашения ценной бумаги.

Большинство казначейских ценных бумаг и муниципальных облигаций не подлежат отзыву.

Понимание не вызываемых объектов

Привилегированные акции и корпоративные облигации имеют положения о отзыве, которые предусмотрены в проспекте акций или договоре о доверительном управлении на момент выпуска ценных бумаг. Положение отзыва может указывать на то, что облигация может быть отозвана или не отозвана. Ценные бумаги , подлежащие отзыву,. могут быть погашены досрочно, и по ним выплачивается премия, чтобы компенсировать инвестору риск того, что он не получит никаких дополнительных процентов в случае, если ценная бумага будет погашена до даты ее погашения.

Облигации часто «вызываются», когда процентные ставки падают, потому что более низкие процентные ставки означают, что компания может рефинансировать свой долг по более низкой цене. Например, если преобладающие процентные ставки в экономике снизятся до 3%, существующая облигация с купонной ставкой 4% будет представлять собой более высокую стоимость заимствования для фирмы-эмитента.

Чтобы снизить свои издержки, фирма-эмитент может решить выкупить существующие облигации и перевыпустить их по более низкой процентной ставке. Хотя этот шаг выгоден эмитентам, инвесторы в облигации находятся в невыгодном положении, поскольку они подвержены риску реинвестирования или просто риску реинвестирования выручки по более низкой процентной ставке.

Облигация также может быть неотзывной либо в течение срока действия облигации, либо до тех пор, пока не пройдет заранее определенный период времени после первоначального выпуска. Облигация, которая полностью не подлежит отзыву, не может быть погашена эмитентом досрочно, независимо от уровня процентных ставок на рынке. Держатели облигаций, не подлежащих отзыву, защищены от потери дохода, вызванной преждевременным погашением. Им гарантируются регулярные процентные или купонные выплаты до тех пор, пока срок погашения облигации не наступил, что обеспечивает предсказуемость их процентного дохода и нормы прибыли.

Однако эмитенты облигаций находятся в невыгодном положении, поскольку они могут застрять с выплатой более высоких процентных платежей по облигации и, следовательно, более высокой стоимости долга,. когда процентные ставки снизились. В результате по облигациям без права отзыва инвесторам обычно выплачивается более низкая процентная ставка, чем по облигациям с правом отзыва. Но риск ниже для инвестора, который уверен в получении заявленной процентной ставки на срок действия ценной бумаги.

Особые соображения

Некоторые отзывные облигации не подлежат отзыву в течение установленного периода после их первого выпуска. Этот период времени называется периодом защиты вызова. Например, договор о доверительном управлении может предусматривать, что 20-летняя облигация не может быть отозвана ранее, чем через восемь лет после даты ее выпуска.

Период защиты от отзыва гарантирует, что держатели облигаций продолжают получать процентные платежи в течение как минимум восьми лет, в течение которых облигации не подлежат отзыву. После окончания действия защиты отзыва ценная бумага, не подлежащая отзыву, становится отзывной, а дата, когда эмитент может выкупить свои облигации, называется датой первого отзыва. Если эмитент досрочно выкупает свои облигации из-за более привлекательных ставок рефинансирования, процентные выплаты держателям облигаций прекращаются.

Облигации без права отзыва или привилегированные акции,. погашенные до даты погашения или в течение периода защиты отзыва, повлекут за собой выплату крупного штрафа.