Стратегия сопоставления

Что такое стратегия сопоставления?

Стратегия сопоставления (или сопоставление денежных потоков) — это идентификация и накопление инвестиций с выплатами, которые будут совпадать с обязательствами лица или фирмы. Это один из видов стратегии посвящения,. при котором ожидаемая доходность инвестиционного портфеля сопоставляется, чтобы покрыть предполагаемые будущие обязательства.

В соответствии со стратегией сопоставления каждая инвестиция выбирается на основе профиля риска инвестора и требований к денежным потокам. Выплата может состоять из дивидендов, купонных выплат или погашения основной суммы долга.

Понимание стратегий сопоставления

Стратегия сопоставления для портфеля с фиксированным доходом связывает сроки активов и пассивов в так называемой иммунизации. На практике точное согласование затруднено, но цель состоит в том, чтобы создать портфель, в котором два компонента совокупного дохода — доход от цены и доход от реинвестирования — точно компенсируют друг друга при изменении процентных ставок.

Для достижения этого в стратегии сопоставления денежных потоков используются будущие денежные потоки от выплат основной суммы долга и купонов по различным облигациям или другим ценным бумагам, которые выбираются таким образом, чтобы общие денежные потоки точно соответствовали суммам обязательств.

Существует обратная связь между ценовым риском и риском реинвестирования, и если процентные ставки изменятся, портфель будет иметь ту же фиксированную норму прибыли. Другими словами, он «иммунизирован» от колебаний процентных ставок. Сопоставление денежных потоков — это еще одна стратегия, которая будет финансировать поток обязательств через определенные промежутки времени денежными потоками от выплат основной суммы долга и купонов по инструментам с фиксированным доходом.

Пример сопоставления денежных потоков

В приведенной выше таблице показан поток обязательств, ожидаемый в течение четырех лет. Чтобы финансировать эти будущие обязательства путем сопоставления денежных потоков, мы начинаем с финансирования последнего обязательства четырехлетней облигацией номинальной стоимостью 10 000 долларов США с ежегодными купонными выплатами в размере 1 000 долларов США (строка C4 в таблице). Выплаты основного долга и купона вместе покрывают обязательство в размере 11 000 долларов на четвертый год.

Затем мы рассмотрим предпоследнее обязательство, Обязательство 3 в размере 8000 долларов США, и финансируем его трехлетней облигацией номинальной стоимостью 6700 долларов США с ежегодными купонными выплатами в размере 300 долларов США. Затем мы смотрим на Обязательство 2 в размере 9000 долларов и финансируем его двухлетней облигацией номинальной стоимостью 7000 долларов с ежегодными купонными выплатами в размере 700 долларов. Наконец, инвестируя в годовую облигацию с нулевым купоном номинальной стоимостью 3000 долларов, мы можем профинансировать обязательство 1 в размере 5000 долларов.

Это, конечно, упрощенный пример, и есть несколько проблем при попытке привести денежный поток в соответствие с потоком пассивов в реальном мире. Во-первых, облигации с требуемой номинальной стоимостью и купонными выплатами могут отсутствовать. Во- вторых, могут быть избыточные средства до наступления срока погашения обязательства, и эти избыточные средства должны быть реинвестированы по консервативной краткосрочной ставке. Это приводит к некоторому риску реинвестирования в стратегию сопоставления денежных потоков.

Опять же, методы линейного программирования могут использоваться для выбора набора облигаций в заданном контексте, чтобы создать соответствие денежного потока с минимальным риском реинвестирования.

Другие варианты использования стратегии сопоставления

Пенсионеры, живущие за счет дохода от своих портфелей, обычно полагаются на стабильные и непрерывные выплаты в дополнение к выплатам по социальному обеспечению. Стратегия сопоставления будет включать стратегическую покупку ценных бумаг для выплаты дивидендов и процентов через регулярные промежутки времени. В идеале стратегия согласования должна быть разработана задолго до начала пенсионного возраста. Пенсионный фонд будет использовать аналогичную стратегию, чтобы убедиться, что его обязательства по выплатам выполнены.

Для производственного предприятия, разработчика инфраструктуры или строительного подрядчика стратегия сопоставления будет включать согласование графика платежей по долговому финансированию проекта или инвестиций с денежными потоками от инвестиций. Например, строитель платной дороги получит проектное финансирование и начнет выплачивать долг, когда платная дорога откроется для движения, и продолжит регулярные запланированные платежи с течением времени.

Особенности

• Цель состоит в том, чтобы получить ценные бумаги с фиксированным доходом, платежи по которым соответствуют оттоку обязательств.

• Стратегии сопоставления основаны на наличии ценных бумаг с определенной основной суммой, купонными выплатами и сроками погашения для эффективной работы.

• Matching — это стратегия иммунизации денежных потоков, используемая для обеспечения финансирования будущих обязательств в установленные сроки.