Estratégia de correspondência
O que é uma estratégia de correspondência?
Uma estratégia de correspondência (ou correspondência de fluxo de caixa) é a identificação e acumulação de investimentos com pagamentos que coincidirão com os passivos de um indivÃduo ou empresa. É um tipo de estratégia de dedicação,. em que os retornos antecipados de uma carteira de investimentos são combinados para cobrir esses passivos futuros estimados.
Sob uma estratégia de correspondência, cada investimento é escolhido com base no perfil de risco do investidor e nas necessidades de fluxo de caixa. O pagamento pode consistir em dividendos, pagamentos de cupons ou reembolso do principal.
Entendendo as estratégias de correspondência
Uma estratégia de correspondência para uma carteira de renda fixa emparelha as durações de ativos e passivos no que é conhecido como imunização. Na prática, a correspondência exata é difÃcil, mas o objetivo é estabelecer uma carteira na qual os dois componentes do retorno total – retorno do preço e retorno do reinvestimento – se compensem exatamente quando as taxas de juros mudam.
Para conseguir isso, uma estratégia de correspondência de fluxo de caixa faz uso de fluxos de caixa futuros de pagamentos de principal e cupom em vários tÃtulos ou outros tÃtulos que são escolhidos de modo que os fluxos de caixa totais correspondam exatamente aos valores do passivo.
Existe uma relação inversa entre o risco de preço e o risco de reinvestimento e, se as taxas de juros se moverem, a carteira atingirá a mesma taxa de retorno fixa. Em outras palavras, está "imunizado" dos movimentos das taxas de juros. A correspondência de fluxo de caixa é outra estratégia que financiará um fluxo de passivos em intervalos de tempo especificados com fluxos de caixa de pagamentos de principal e cupom em instrumentos de renda fixa.
Exemplo de correspondência de fluxo de caixa
A tabela acima mostra um fluxo de passivo esperado ao longo de quatro anos. Para financiar esses passivos futuros com correspondência de fluxo de caixa, começamos com o financiamento do último passivo com um tÃtulo de valor de face de $ 10.000 de quatro anos com pagamentos anuais de cupom de $ 1.000 (linha C4 na tabela). Os pagamentos de principal e cupom juntos satisfazem o passivo de $ 11.000 no ano quatro.
Em seguida, analisamos o penúltimo passivo, o Passivo 3 de $ 8.000, e o financiamos com um tÃtulo de valor de face de $ 6.700 de três anos com pagamentos anuais de cupom de $ 300. Em seguida, analisamos o Passivo 2 de $ 9.000 e o financiamos com um tÃtulo de valor de face de $ 7.000 de dois anos com pagamentos anuais de cupom de $ 700. Finalmente, ao investir em um tÃtulo de cupom zero de um ano com valor nominal de $ 3.000, podemos financiar o Passivo 1 de $ 5.000.
Este, é claro, é um exemplo simplificado, e há vários desafios na tentativa de combinar o fluxo de caixa com um fluxo de passivo no mundo real. Primeiro, os tÃtulos com os valores de face exigidos e pagamentos de cupons podem não estar disponÃveis. Em segundo lugar, pode haver excesso de fundos disponÃveis antes do vencimento de um passivo, e esses fundos excedentes devem ser reinvestidos a uma taxa conservadora de curto prazo. Isso leva a algum risco de reinvestimento em uma estratégia de correspondência de fluxo de caixa.
Novamente, técnicas de programação linear podem ser usadas para selecionar um conjunto de tÃtulos em um determinado contexto para criar uma correspondência de fluxo de caixa de risco de reinvestimento mÃnimo.
Outros usos de uma estratégia de correspondência
Os aposentados que vivem da renda de suas carteiras geralmente dependem de pagamentos estáveis e contÃnuos para complementar os pagamentos da Previdência Social. Uma estratégia de correspondência envolveria a compra estratégica de tÃtulos para pagar dividendos e juros em intervalos regulares. Idealmente, uma estratégia de correspondência estaria em vigor bem antes do inÃcio dos anos de aposentadoria. Um fundo de pensão empregaria uma estratégia semelhante para garantir que suas obrigações de benefÃcios sejam cumpridas.
Para uma empresa de manufatura, desenvolvedor de infraestrutura ou empreiteiro, uma estratégia de correspondência envolveria alinhar o cronograma de pagamento do financiamento da dÃvida de um projeto ou investimento com os fluxos de caixa do investimento. Por exemplo, um construtor de rodovias com pedágio obteria o financiamento do projeto e começaria a pagar a dÃvida quando a rodovia abrir ao tráfego e continuaria os pagamentos programados regularmente ao longo do tempo.
##Destaques
O objetivo é obter tÃtulos de renda fixa cujos pagamentos estejam alinhados com as saÃdas de passivos.
As estratégias de correspondência dependem da disponibilidade de tÃtulos com valores de principal especÃficos, pagamentos de cupons e vencimentos para funcionar de forma eficiente.
Matching é uma estratégia de imunização de fluxo de caixa utilizada para salvaguardar o financiamento de passivos futuros quando devidos.
