Strategia dopasowania
Co to jest strategia dopasowania?
Strategia dopasowywania (lub dopasowywanie przepływów pieniężnych) to identyfikacja i akumulacja inwestycji z wypłatami, które pokrywają się z zobowiązaniami osoby lub firmy. Jest to jeden z rodzajów strategii dedykacji,. w ramach którego przewidywane zwroty z portfela inwestycyjnego są dopasowywane w celu pokrycia tych szacowanych przyszłych zobowiązań.
W ramach strategii dopasowywania każda inwestycja jest wybierana na podstawie profilu ryzyka inwestora i wymagań dotyczących przepływów pieniężnych. Wypłata może składać się z dywidend, płatności kuponowych lub spłaty kapitału.
Zrozumienie strategii dopasowywania
Strategia dopasowywania dla portfela o stałym dochodzie łączy w pary czasy trwania aktywów i zobowiązań w tzw . immunizacji. W praktyce dokładne dopasowanie jest trudne, ale celem jest stworzenie portfela, w którym dwa składniki całkowitego zwrotu — zwrot z ceny i zwrot z reinwestycji — dokładnie równoważą się nawzajem w przypadku zmiany stóp procentowych.
Aby to osiągnąć, strategia dopasowywania przepływów pieniężnych wykorzystuje przyszłe przepływy pieniężne z płatności głównych i kuponowych z tytułu różnych obligacji lub innych papierów wartościowych, które są wybrane tak, aby łączne przepływy pieniężne dokładnie odpowiadały kwotom zobowiązań.
Istnieje odwrotna zależność między ryzykiem cenowym a ryzykiem reinwestycji i jeśli stopy procentowe się zmienią, portfel osiągnie tę samą stałą stopę zwrotu. Innymi słowy, jest „uodporniony” na zmiany stóp procentowych. Dopasowywanie przepływów pieniężnych to kolejna strategia, która będzie finansować strumień zobowiązań w określonych odstępach czasu przepływami pieniężnymi z płatności kapitałowych i kuponowych z instrumentów o stałym dochodzie.
Przykład dopasowania przepływów pieniężnych
Powyższa tabela pokazuje strumień zobowiązań oczekiwany w ciągu czterech lat. Aby sfinansować te przyszłe zobowiązania z dopasowaniem przepływów pieniężnych, zaczynamy od finansowania ostatniego zobowiązania czteroletnią obligacją o wartości nominalnej 10 000 USD z rocznymi płatnościami kuponowymi w wysokości 1000 USD (wiersz C4 w tabeli). Płatności główne i kuponowe łącznie pokrywają zobowiązanie w wysokości 11 000 USD w czwartym roku.
Następnie przyjrzymy się przedostatnim zobowiązaniom, Zobowiązanie 3 w wysokości 8000 USD, i sfinansujemy je trzyletnią obligacją o wartości nominalnej 6700 USD z rocznymi wypłatami kuponów w wysokości 300 USD. Następnie przyjrzymy się Zobowiązaniu 2 w wysokości 9 000 USD i sfinansujemy je dwuletnią obligacją o wartości nominalnej 7 000 USD z rocznymi wypłatami kuponów w wysokości 700 USD. Wreszcie, inwestując w jednoroczną obligację zerokuponową o wartości nominalnej 3000 USD, możemy sfinansować Zobowiązanie 1 w wysokości 5000 USD.
Jest to oczywiście uproszczony przykład, a próba dopasowania przepływów pieniężnych do strumienia zobowiązań w rzeczywistym świecie wiąże się z kilkoma wyzwaniami. Po pierwsze, obligacje o wymaganych nominałach i płatnościach kuponowych mogą nie być dostępne. Po drugie, może istnieć nadwyżka środków dostępnych przed wymagalnością zobowiązania, a te nadwyżki środków muszą zostać ponownie zainwestowane według konserwatywnej stopy krótkoterminowej. Prowadzi to do pewnego ryzyka reinwestycji w strategii dopasowywania przepływów pieniężnych.
Ponownie, techniki programowania liniowego mogą być użyte do wybrania zestawu obligacji w danym kontekście w celu stworzenia minimalnego dopasowania przepływów pieniężnych z tytułu ryzyka reinwestycji.
Inne zastosowania strategii dopasowywania
Emeryci utrzymujący się z dochodów ze swoich portfeli na ogół polegają na stabilnych i ciągłych płatnościach uzupełniających świadczenia z Ubezpieczeń Społecznych. Strategia dopasowywania wiązałaby się ze strategicznym zakupem papierów wartościowych w celu wypłaty dywidendy i odsetek w regularnych odstępach czasu. Najlepiej byłoby, gdyby strategia dopasowania była wdrożona na długo przed rozpoczęciem lat emerytalnych. Fundusz emerytalny stosowałby podobną strategię, aby zapewnić wywiązywanie się ze swoich zobowiązań z tytułu świadczeń.
W przypadku przedsiębiorstwa produkcyjnego, dewelopera infrastruktury lub wykonawcy budowlanego strategia dopasowania polegałaby na zestawieniu harmonogramu płatności finansowania dłużnego projektu lub inwestycji z przepływami pieniężnymi z inwestycji. Na przykład budowniczy dróg płatnych uzyska finansowanie projektu i zacznie spłacać dług, gdy płatna droga zostanie otwarta dla ruchu i będzie kontynuował regularne płatności w czasie.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Celem jest uzyskanie papierów wartościowych o stałym dochodzie, których płatności pokrywają się z odpływami zobowiązań.
Strategie dopasowania opierają się na dostępności papierów wartościowych o określonej kwocie głównej, płatnościach kuponowych i terminach zapadalności, aby działały wydajnie.
Matching to strategia zabezpieczania przepływów pieniężnych stosowana w celu zabezpieczenia finansowania przyszłych zobowiązań w terminie.
