Strategia di corrispondenza
Che cos'è una strategia di corrispondenza?
Una strategia di abbinamento (o abbinamento dei flussi di cassa) è l'identificazione e l'accumulo di investimenti con pagamenti che coincideranno con le passività di un individuo o di un'impresa. È un tipo di strategia di dedizione,. in base alla quale i rendimenti previsti su un portafoglio di investimento vengono abbinati al fine di coprire le passività future stimate.
profilo di rischio dell'investitore e ai requisiti di flusso di cassa. Il pagamento potrebbe consistere in dividendi, pagamenti di cedole o rimborso del capitale.
Comprendere le strategie di corrispondenza
Una strategia di abbinamento per un portafoglio a reddito fisso accoppia le durate di attività e passività in quella che è nota come immunizzazione. In pratica, l'esatto abbinamento è difficile, ma l'obiettivo è creare un portafoglio in cui le due componenti del rendimento totale - rendimento del prezzo e rendimento del reinvestimento - si compensino esattamente a vicenda quando i tassi di interesse cambiano.
Per raggiungere questo obiettivo, una strategia di abbinamento dei flussi di cassa utilizza i flussi di cassa futuri derivanti dai pagamenti di capitale e cedole su varie obbligazioni o altri titoli scelti in modo tale che i flussi di cassa totali corrispondano esattamente agli importi delle passività.
Esiste una relazione inversa tra rischio di prezzo e rischio di reinvestimento e, se i tassi di interesse si muovono, il portafoglio raggiungerà lo stesso tasso di rendimento fisso. In altre parole, è "immunizzato" dai movimenti dei tassi di interesse. Il cash flow matching è un'altra strategia che finanzierà un flusso di passività a intervalli di tempo specificati con flussi di cassa derivanti dal pagamento di capitale e cedole su strumenti a reddito fisso.
Esempio di abbinamento del flusso di cassa
La tabella sopra mostra un flusso di passività atteso in quattro anni. Per finanziare queste passività future con l'abbinamento dei flussi di cassa, iniziamo finanziando l'ultima passività con un'obbligazione quadriennale da $ 10.000 con il pagamento di cedole annuali di $ 1.000 (riga C4 nella tabella). I pagamenti del capitale e della cedola insieme soddisfano la responsabilità di $ 11.000 al quarto anno.
Successivamente, esaminiamo la penultima passività, la responsabilità 3 di $ 8.000, e la finanziamo con un'obbligazione triennale del valore nominale di $ 6.700 con pagamenti annuali di cedole di $ 300. Successivamente, esaminiamo la responsabilità 2 di $ 9.000 e la finanziamo con un'obbligazione biennale del valore nominale di $ 7.000 con pagamenti annuali di cedole di $ 700. Infine, investendo in un'obbligazione zero coupon di un anno con un valore nominale di $ 3.000, possiamo finanziare la passività 1 di $ 5.000.
Questo, ovviamente, è un esempio semplificato e ci sono diverse sfide nel tentativo di far corrispondere il flusso di cassa con un flusso di passività nel mondo reale. In primo luogo, le obbligazioni con i valori nominali richiesti e il pagamento delle cedole potrebbero non essere disponibili. In secondo luogo, potrebbero essere disponibili fondi in eccesso prima che una passività sia dovuta e questi fondi in eccesso devono essere reinvestiti a un tasso prudente a breve termine. Ciò comporta un certo rischio di reinvestimento in una strategia di abbinamento dei flussi di cassa.
Anche in questo caso, le tecniche di programmazione lineare possono essere utilizzate per selezionare un insieme di obbligazioni in un dato contesto per creare una corrispondenza minima del flusso di cassa del rischio di reinvestimento.
Altri usi di una strategia di abbinamento
I pensionati che vivono del reddito dei loro portafogli generalmente fanno affidamento su pagamenti stabili e continui per integrare i pagamenti della previdenza sociale. Una strategia di abbinamento comporterebbe l'acquisto strategico di titoli per pagare dividendi e interessi a intervalli regolari. Idealmente, una strategia di abbinamento dovrebbe essere attuata ben prima dell'inizio degli anni di pensionamento. Un fondo pensione impiegherebbe una strategia simile per assicurarsi che i suoi obblighi in materia di prestazioni siano rispettati.
Per un'impresa manifatturiera, uno sviluppatore di infrastrutture o un imprenditore edile, una strategia di abbinamento comporterebbe l'allineamento del piano di pagamento del finanziamento del debito di un progetto o investimento con i flussi di cassa derivanti dall'investimento. Ad esempio, un costruttore di strade a pedaggio otterrebbe il finanziamento del progetto e inizierebbe a ripagare il debito quando la strada a pedaggio verrà aperta al traffico e continuerebbe i pagamenti regolarmente programmati nel tempo.
Mette in risalto
L'obiettivo è ottenere titoli a reddito fisso i cui pagamenti siano in linea con i deflussi di passività.
Le strategie di abbinamento si basano sulla disponibilità di titoli con importi principali, pagamenti di cedole e scadenze specifici per funzionare in modo efficiente.
La corrispondenza è una strategia di immunizzazione del flusso di cassa utilizzata per salvaguardare il finanziamento delle passività future alla scadenza.
