Strategi Pemadanan
Apakah Itu Strategi Padanan?
Strategi pemadanan (atau pemadanan aliran tunai) ialah pengenalpastian dan pengumpulan pelaburan dengan pembayaran yang akan bertepatan dengan liabiliti individu atau firma. Ia merupakan satu jenis strategi dedikasi,. di mana jangkaan pulangan ke atas portfolio pelaburan dipadankan untuk menampung anggaran liabiliti masa hadapan tersebut.
Di bawah strategi padanan, setiap pelaburan dipilih berdasarkan profil risiko pelabur dan keperluan aliran tunai. Pembayaran mungkin terdiri daripada dividen, pembayaran kupon atau pembayaran balik pokok.
Memahami Strategi Padanan
Strategi pemadanan untuk portfolio pendapatan tetap menggandingkan tempoh aset dan liabiliti dalam apa yang dikenali sebagai imunisasi. Dalam amalan, pemadanan tepat adalah sukar, tetapi matlamatnya adalah untuk mewujudkan portfolio di mana dua komponen jumlah pulanganāpulangan harga dan pulangan pelaburan semulaāmengimbangi satu sama lain apabila kadar faedah beralih.
Untuk mencapai matlamat ini, strategi pemadanan aliran tunai menggunakan aliran tunai masa hadapan daripada pembayaran pokok dan kupon pada pelbagai bon atau sekuriti lain yang dipilih supaya jumlah aliran tunai akan sepadan dengan jumlah liabiliti.
Terdapat hubungan songsang antara risiko harga dan risiko pelaburan semula, dan jika kadar faedah bergerak, portfolio akan mencapai kadar pulangan tetap yang sama. Dalam erti kata lain, ia "diimunisasi" daripada pergerakan kadar faedah. Padanan aliran tunai ialah satu lagi strategi yang akan membiayai aliran liabiliti pada selang masa tertentu dengan aliran tunai daripada pembayaran prinsipal dan kupon pada instrumen pendapatan tetap.
Contoh Padanan Aliran Tunai
Jadual di atas menunjukkan aliran liabiliti yang dijangkakan dalam tempoh empat tahun. Untuk membiayai liabiliti masa hadapan ini dengan pemadanan aliran tunai, kami mulakan dengan membiayai liabiliti terakhir dengan bon nilai muka $10,000 empat tahun dengan bayaran kupon tahunan sebanyak $1,000 (Baris C4 dalam jadual). Bayaran pokok dan kupon bersama-sama memenuhi liabiliti $11,000 pada tahun empat.
Seterusnya, kami melihat liabiliti kedua hingga terakhir, Liabiliti 3 sebanyak $8,000, dan membiayainya dengan bon bernilai muka $6,700 tiga tahun dengan bayaran kupon tahunan sebanyak $300. Seterusnya, kami melihat Liabiliti 2 sebanyak $9,000 dan membiayainya dengan bon nilai muka $7,000 dua tahun dengan bayaran kupon tahunan sebanyak $700. Akhir sekali, dengan melabur dalam bon kupon sifar satu tahun dengan nilai muka $ 3,000, kami boleh membiayai Liabiliti 1 sebanyak $5,000.
Ini, sudah tentu, adalah contoh yang dipermudahkan, dan terdapat beberapa cabaran dalam percubaan untuk memadankan aliran tunai dengan aliran liabiliti di dunia nyata. Pertama, bon dengan nilai muka yang diperlukan dan pembayaran kupon mungkin tidak tersedia. Kedua, mungkin terdapat lebihan dana sebelum liabiliti perlu dibayar, dan lebihan dana ini mesti dilaburkan semula pada kadar jangka pendek yang konservatif. Ini membawa kepada beberapa risiko pelaburan semula dalam strategi pemadanan aliran tunai.
Sekali lagi, teknik pengaturcaraan linear boleh digunakan untuk memilih satu set bon dalam konteks tertentu untuk mencipta padanan aliran tunai risiko pelaburan semula minimum.
Kegunaan Lain Strategi Padanan
Pesara yang hidup daripada pendapatan daripada portfolio mereka biasanya bergantung pada pembayaran yang stabil dan berterusan untuk menambah pembayaran Keselamatan Sosial. Strategi pemadanan akan melibatkan pembelian strategik sekuriti untuk membayar dividen dan faedah secara berkala. Sebaik-baiknya, strategi padanan akan disediakan sebelum tahun persaraan bermula. Dana pencen akan menggunakan strategi yang sama untuk memastikan obligasi manfaatnya dipenuhi.
Bagi perusahaan pembuatan, pemaju infrastruktur atau kontraktor bangunan, strategi pemadanan akan melibatkan penyelarasan jadual pembayaran pembiayaan hutang projek atau pelaburan dengan aliran tunai daripada pelaburan. Sebagai contoh, pembina jalan tol akan mendapatkan pembiayaan projek dan mula membayar balik hutang apabila jalan tol dibuka kepada lalu lintas dan meneruskan pembayaran yang dijadualkan secara tetap dari masa ke masa.
##Sorotan
Matlamatnya adalah untuk mendapatkan sekuriti pendapatan tetap yang pembayarannya sejajar dengan aliran keluar liabiliti.
Strategi pemadanan bergantung pada ketersediaan sekuriti dengan jumlah prinsipal tertentu, pembayaran kupon dan tempoh matang untuk berfungsi dengan cekap.
Pemadanan ialah strategi imunisasi aliran tunai yang digunakan untuk melindungi pembiayaan liabiliti masa depan apabila tiba masanya.
