Vastaava strategia
Mikä on yhteensovitusstrategia?
Vastaamisstrategia (tai kassavirtasovitus) on sijoitusten tunnistaminen ja kerääminen maksuilla, jotka vastaavat yksilön tai yrityksen velkoja. Se on eräänlainen omistautumisstrategia,. jossa sijoitussalkun odotetut tuotot sovitetaan yhteen näiden arvioitujen tulevien velkojen kattamiseksi.
Sovitusstrategiassa jokainen sijoitus valitaan sijoittajan riskiprofiilin ja kassavirtavaatimusten perusteella. Maksu voi koostua osingoista, kuponkimaksuista tai pääoman takaisinmaksusta.
Vastaavuusstrategioiden ymmärtäminen
Korkosalkun sovitusstrategia yhdistää varojen ja velkojen duraatiot ns. immunisaatiossa. Käytännössä tarkka vastaavuus on vaikeaa, mutta tavoitteena on luoda salkku, jossa kokonaistuoton kaksi komponenttia – hintatuotto ja uudelleensijoituksen tuotto – kompensoivat täsmälleen toisensa korkojen muuttuessa.
Tämän saavuttamiseksi kassavirtojen täsmäytysstrategiassa hyödynnetään tulevia kassavirtoja pääoma- ja kuponkimaksuista erilaisissa joukkovelkakirjoissa tai muissa arvopapereissa, jotka valitaan siten, että kokonaisrahavirrat vastaavat täsmälleen velkojen määrää.
Hintariskin ja uudelleensijoitusriskin välillä on käänteinen suhde, ja jos korot liikkuvat, salkku saavuttaa saman kiinteän tuoton. Toisin sanoen se on "immunisoitu" koron liikkeiltä. Kassavirtasovitus on toinen strategia, joka rahoittaa velkojen virran määrätyin aikavälein korkoinstrumenttien pääoma- ja kuponkimaksujen kassavirroilla.
Esimerkki kassavirran täsmäämisestä
Yllä oleva taulukko näyttää vastuuvirran odotettavissa olevan neljän vuoden aikana. Näiden tulevien velkojen rahoittamiseksi kassavirran täsmäyttämisellä aloitamme rahoittamalla viimeinen velka neljän vuoden 10 000 dollarin nimellisarvolla, jonka vuotuiset kuponkimaksut ovat 1 000 dollaria (taulukon rivi C4). Pääoma- ja kuponkimaksut yhdessä täyttävät 11 000 dollarin vastuun vuonna neljä.
Seuraavaksi tarkastelemme toiseksi viimeistä velkaa, Liability 3, 8 000 dollaria, ja rahoitamme sen kolmen vuoden mittaisella 6 700 dollarin nimellisarvolla, jonka vuotuiset kuponkimaksut ovat 300 dollaria. Seuraavaksi tarkastelemme 9 000 dollarin vastuuta 2 ja rahoitamme sen kahden vuoden mittaisella 7 000 dollarin nimellisarvolla, jonka vuotuiset kuponkimaksut ovat 700 dollaria. Lopuksi, sijoittamalla yhden vuoden nollakuponkilainaan,. jonka nimellisarvo on 3 000 dollaria,. voimme rahoittaa 5 000 dollarin vastuun 1.
Tämä on tietysti yksinkertaistettu esimerkki, ja kassavirran saattaminen vastaamaan todellisen maailman velkavirtaa on useita haasteita. Ensinnäkin joukkovelkakirjalainat, joilla on vaadittu nimellisarvo ja kuponkimaksut, eivät ehkä ole saatavilla. Toiseksi ylimääräisiä varoja saattaa olla käytettävissä ennen velan erääntymistä, ja nämä ylimääräiset varat on sijoitettava uudelleen konservatiivisella lyhyen aikavälin korolla. Tämä johtaa tiettyyn uudelleensijoitusriskiin kassavirran yhteensovitusstrategiassa.
Jälleen lineaarisia ohjelmointitekniikoita voidaan käyttää joukkovelkakirjojen valitsemiseen tietyssä kontekstissa, jotta voidaan luoda minimaalinen uudelleensijoitusriskin kassavirtasovitus.
Vastaavan strategian muut käyttötavat
Eläkeläiset, jotka elävät salkkunsa tuloista, luottavat yleensä vakaisiin ja jatkuviin maksuihin sosiaaliturvamaksujen lisäksi. Sovitusstrategiaan kuuluisi arvopapereiden strateginen ostaminen osinkojen ja korkojen maksamiseksi säännöllisin väliajoin. Ihannetapauksessa sovitusstrategia olisi käytössä hyvissä ajoin ennen eläkevuosien alkamista. Eläkerahasto käyttäisi samanlaista strategiaa varmistaakseen, että sen etuusvelvoitteet täyttyvät .
Tuotantoyritykselle, infrastruktuurin kehittäjälle tai rakennusurakoitsijalle sovitusstrategiaan kuuluisi hankkeen tai investoinnin velkarahoituksen maksuaikataulun sovittaminen investoinnin kassavirtoihin. Esimerkiksi maksullisten teiden rakentaja hankkisi hankerahoituksen ja alkaisi maksaa velkaa takaisin, kun tie avautuu liikenteelle ja jatkaa säännöllisiä maksuja ajan mittaan.
##Kohokohdat
Tavoitteena on saada kiinteätuottoisia arvopapereita, joiden maksut vastaavat velkojen ulosvirtauksia.
Vastaavuusstrategiat perustuvat arvopapereiden saatavuuteen, joilla on tietyt pääomasummat, kuponkimaksut ja erääntymisajat toimiakseen tehokkaasti.
Matching on kassavirran immunisointistrategia, jota käytetään turvaamaan tulevien velkojen rahoitus erääntyessä.
