Matchende strategi
Hva er en matchende strategi?
En matchingstrategi (eller kontantstrømmatching) er identifisering og akkumulering av investeringer med utbetalinger som vil falle sammen med en persons eller firmas forpliktelser. Det er én type dedikasjonsstrategi,. der forventet avkastning på en investeringsportefølje matches for å dekke de estimerte fremtidige forpliktelsene.
Under en matchingsstrategi velges hver investering basert på investors risikoprofil og kontantstrømkrav. Utbetalingen kan bestå av utbytte, kupongbetalinger eller tilbakebetaling av hovedstol.
Forstå matchingsstrategier
En matchende strategi for en renteportefølje kobler varighetene til eiendeler og gjeld i det som kalles immunisering. I praksis er eksakt matching vanskelig, men målet er å etablere en portefølje der de to komponentene av totalavkastning – prisavkastning og reinvesteringsavkastning – nøyaktig oppveier hverandre når rentene skifter.
For å oppnå dette bruker en kontantstrømsmatching-strategi fremtidige kontantstrømmer fra hovedstol og kupongbetalinger på ulike obligasjoner eller andre verdipapirer som er valgt slik at de totale kontantstrømmene vil samsvare nøyaktig med gjeldsbeløpene.
Det er et omvendt forhold mellom prisrisiko og reinvesteringsrisiko, og dersom rentene beveger seg vil porteføljen oppnå samme faste avkastning. Den er med andre ord «immunisert» fra rentebevegelser. Kontantstrømmatching er en annen strategi som vil finansiere en strøm av forpliktelser på angitte tidsintervaller med kontantstrømmer fra hovedstol og kupongbetalinger på renteinstrumenter.
Eksempel på Cash Flow Matching
Tabellen ovenfor viser en forpliktelsestrøm forventet over fire år. For å finansiere disse fremtidige forpliktelsene med kontantstrømtilpasning, starter vi med å finansiere den siste forpliktelsen med en fireårig $10 000 pålydende obligasjon med årlige kupongbetalinger på $1000 (rad C4 i tabellen). Hovedstolen og kupongbetalingene tilfredsstiller til sammen forpliktelsen på $11 000 ved år fire.
Deretter ser vi på den nest siste forpliktelsen, ansvar 3 på $8 000, og finansierer den med en treårig $6 700 pålydende obligasjon med årlige kupongbetalinger på $300. Deretter ser vi på ansvar 2 på $9 000 og finansierer det med en toårig $7 000 pålydende obligasjon med årlige kupongbetalinger på $700. Til slutt, ved å investere i en ettårig nullkupongobligasjon med en pålydende verdi på $3000, kan vi finansiere ansvar 1 på $5000.
Dette er selvfølgelig et forenklet eksempel, og det er flere utfordringer ved å forsøke å matche kontantstrømmen med en gjeldsstrøm i den virkelige verden. For det første kan det hende at obligasjonene med de nødvendige pålydende verdiene og kupongbetalinger ikke er tilgjengelige. For det andre kan det være overskytende midler tilgjengelig før en forpliktelse forfaller, og disse overskytende midlene må reinvesteres til en konservativ kortsiktig rente. Dette fører til en viss reinvesteringsrisiko i en kontantstrømmatchingstrategi.
Igjen, lineære programmeringsteknikker kan brukes til å velge et sett med obligasjoner i en gitt kontekst for å skape en minimal reinvesteringsrisikokontantstrømmatch.
Annen bruk av en matchende strategi
Pensjonister som lever av inntektene fra porteføljene sine er generelt avhengige av stabile og kontinuerlige utbetalinger for å supplere trygdeutbetalingene. En matchingsstrategi vil innebære strategisk kjøp av verdipapirer for å utbetale utbytte og renter med jevne mellomrom. Ideelt sett ville en matchende strategi være på plass i god tid før pensjonsårene starter. Et pensjonsfond vil bruke en lignende strategi for å sikre at ytelsesforpliktelsene oppfylles.
For en produksjonsbedrift, infrastrukturutvikler eller entreprenør vil en matchende strategi innebære å sette betalingsplanen for gjeldsfinansiering av et prosjekt eller en investering på linje med kontantstrømmene fra investeringen. For eksempel vil en bomveibygger få prosjektfinansiering og begynne å betale tilbake gjelden når bomveien åpner for trafikk og fortsette de regelmessig planlagte betalingene over tid.
##Høydepunkter
– Målet er å få tak i rentepapirer hvis betalinger stemmer overens med gjeldsutganger.
- Matchingsstrategier er avhengige av tilgjengeligheten av verdipapirer med spesifikke hovedbeløp, kupongbetalinger og forfall for å fungere effektivt.
– Matching er en kontantstrømimmuniseringsstrategi som brukes for å sikre finansiering av fremtidige forpliktelser ved forfall.
