Matching-Strategie
Was ist eine Matching-Strategie?
Eine Matching-Strategie (oder Cashflow-Matching) ist die Identifizierung und Akkumulation von Investitionen mit Auszahlungen, die mit den Verbindlichkeiten einer Person oder eines Unternehmens übereinstimmen. Es ist eine Art von Widmungsstrategie,. bei der die erwarteten Renditen eines Anlageportfolios angepasst werden, um diese geschätzten zukünftigen Verbindlichkeiten zu decken.
Bei einer Matching-Strategie wird jede Anlage auf der Grundlage des Risikoprofils und der Cashflow- Anforderungen des Anlegers ausgewählt. Die Auszahlung kann aus Dividenden, Kuponzahlungen oder Kapitalrückzahlung bestehen.
Matching-Strategien verstehen
Eine Matching-Strategie für ein festverzinsliches Portfolio paart die Laufzeiten von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten in der sogenannten Immunisierung. In der Praxis ist ein exaktes Matching schwierig, aber das Ziel ist es, ein Portfolio aufzubauen, in dem sich die beiden Komponenten der Gesamtrendite – Preisrendite und Reinvestitionsrendite – genau ausgleichen, wenn sich die Zinssätze ändern.
Um dies zu erreichen, nutzt eine Cashflow-Matching-Strategie zukünftige Cashflows aus Tilgungs- und Kuponzahlungen auf verschiedene Anleihen oder andere Wertpapiere, die so ausgewählt werden, dass die gesamten Cashflows genau den Verbindlichkeitsbeträgen entsprechen.
Es besteht eine umgekehrte Beziehung zwischen dem Preisrisiko und dem Wiederanlagerisiko, und wenn sich die Zinssätze bewegen, erzielt das Portfolio die gleiche feste Rendite. Mit anderen Worten, es ist gegen Zinsbewegungen „immunisiert“. Cashflow-Matching ist eine weitere Strategie, die einen Strom von Verbindlichkeiten in bestimmten Zeitintervallen mit Cashflows aus Kapital- und Kuponzahlungen auf festverzinsliche Instrumente finanziert.
Beispiel für Cashflow-Abgleich
Die obige Tabelle zeigt einen Schuldenstrom, der über vier Jahre erwartet wird. Um diese zukünftigen Verbindlichkeiten mit Cashflow-Matching zu finanzieren, beginnen wir mit der Finanzierung der letzten Verbindlichkeit mit einer vierjährigen Anleihe mit einem Nennwert von 10.000 US-Dollar und jährlichen Kuponzahlungen von 1.000 US-Dollar (Zeile C4 in der Tabelle). Die Kapital- und Kuponzahlungen decken zusammen die Verbindlichkeit von 11.000 $ im vierten Jahr.
Als nächstes betrachten wir die vorletzte Verbindlichkeit, Verbindlichkeit 3 in Höhe von 8.000 US-Dollar, und finanzieren sie mit einer dreijährigen Anleihe mit Nennwert von 6.700 US-Dollar und jährlichen Kuponzahlungen von 300 US-Dollar. Als nächstes betrachten wir Verbindlichkeit 2 in Höhe von 9.000 $ und finanzieren sie mit einer zweijährigen Anleihe mit einem Nennwert von 7.000 $ und jährlichen Kuponzahlungen von 700 $. Schließlich können wir durch die Investition in eine einjährige Nullkuponanleihe mit einem Nennwert von 3.000 USD die Verbindlichkeit 1 in Höhe von 5.000 USD finanzieren.
Dies ist natürlich ein vereinfachtes Beispiel, und es gibt mehrere Herausforderungen beim Versuch, den Cashflow mit einem Verbindlichkeitsstrom in der realen Welt in Einklang zu bringen. Erstens sind die Anleihen mit den erforderlichen Nennwerten und Kuponzahlungen möglicherweise nicht verfügbar. Zweitens könnten überschüssige Mittel verfügbar sein, bevor eine Verbindlichkeit fällig wird, und diese überschüssigen Mittel müssen zu einem konservativen kurzfristigen Zinssatz reinvestiert werden. Dies führt zu einem gewissen Reinvestitionsrisiko in einer Cashflow-Matching-Strategie.
Wiederum können Techniken der linearen Programmierung verwendet werden, um eine Reihe von Anleihen in einem gegebenen Kontext auszuwählen, um eine Liquiditätsübereinstimmung mit minimalem Reinvestitionsrisiko zu schaffen.
Andere Anwendungen einer Matching-Strategie
Rentner, die vom Einkommen aus ihren Portfolios leben, sind im Allgemeinen auf stabile und kontinuierliche Zahlungen angewiesen, um die Sozialversicherungszahlungen zu ergänzen. Eine Matching-Strategie würde den strategischen Kauf von Wertpapieren beinhalten, um in regelmäßigen Abständen Dividenden und Zinsen auszuzahlen . Im Idealfall wäre eine Matching-Strategie weit vor Beginn der Rentenjahre vorhanden. Ein Pensionsfonds würde eine ähnliche Strategie anwenden, um sicherzustellen, dass seine Leistungsverpflichtungen erfüllt werden.
Für ein produzierendes Unternehmen, einen Infrastrukturentwickler oder einen Bauunternehmer würde eine passende Strategie darin bestehen, den Zahlungsplan der Fremdfinanzierung eines Projekts oder einer Investition mit den Cashflows aus der Investition in Einklang zu bringen. Beispielsweise würde ein Mautstraßenbauer eine Projektfinanzierung erhalten und mit der Rückzahlung der Schulden beginnen, wenn die Mautstraße für den Verkehr freigegeben wird, und die regelmäßig geplanten Zahlungen im Laufe der Zeit fortsetzen.
Höhepunkte
Ziel ist es, festverzinsliche Wertpapiere zu erhalten, deren Zahlungen mit den Verbindlichkeitsabflüssen einhergehen.
Matching-Strategien sind auf die Verfügbarkeit von Wertpapieren mit bestimmten Kapitalbeträgen, Kuponzahlungen und Laufzeiten angewiesen, um effizient zu funktionieren.
Matching ist eine Cashflow-Immunisierungsstrategie, die verwendet wird, um die Finanzierung zukünftiger Verbindlichkeiten bei Fälligkeit sicherzustellen.
