匹配策略

什么是匹配策略？

匹配策略（或现金流匹配）是识别和积累投资，其支出与个人或公司的负债相一致。这是一种奉献策略，通过匹配投资组合的预期回报，以覆盖那些估计的未来负债。

在匹配策略下，每项投资都是根据投资者的风险状况和现金流要求来选择的。支付可能包括股息、息票支付或本金偿还。

了解匹配策略

固定收益投资组合的匹配策略将资产和负债的久期配对，即所谓的免疫。在实践中，精确匹配是困难的，但目标是建立一个投资组合，其中总回报的两个组成部分——价格回报和再投资回报——在利率变化时完全相互抵消。

为了实现这一点，现金流匹配策略利用了未来现金流的本金和各种债券或其他选择的证券的票面支付，使总现金流与负债金额完全匹配。

价格风险和再投资风险之间存在反比关系，如果利率变动，投资组合将获得相同的固定回报率。换句话说，它对利率变动“免疫”。现金流匹配是另一种策略，它将在特定时间间隔用来自固定收益工具的本金和票面支付的现金流为一系列负债提供资金。

现金流匹配示例

上表显示了预计四年内的负债流。为了通过现金流匹配为这些未来负债提供资金，我们首先用面值 10,000 美元的四年期债券为最后一项负债提供资金，每年支付 1,000 美元的息票（表中的 C4 行）。在第四年，本金和息票共同支付了 11,000 美元的负债。

接下来，我们查看倒数第二个负债，即 8,000 美元的负债 3，并以面值 6,700 美元的三年期债券为它提供资金，年度息票支付为 300 美元。接下来，我们查看 9,000 美元的负债 2，并以 7,000 美元面值的两年期债券为它提供资金，每年支付 700 美元的息票。最后，通过投资面值为3,000美元的一年期零息债券，我们可以为 5,000 美元的负债 1 提供资金。

当然，这只是一个简化的例子，在尝试使现金流与现实世界中的负债流相匹配时存在一些挑战。首先，可能无法获得具有所需面值和票面支付的债券。其次，在负债到期之前可能有多余的资金可用，这些多余的资金必须以保守的短期利率进行再投资。这会导致现金流匹配策略中的一些再投资风险。

同样，线性规划技术可用于在给定的上下文中选择一组债券，以创建最小的再投资风险现金流匹配。

匹配策略的其他用途

靠投资组合收入生活的退休人员通常依靠稳定和持续的付款来补充社会保障金。匹配策略将涉及战略性购买证券以定期支付股息和利息。理想情况下，匹配策略将在退休年开始之前就到位。养老基金将采用类似的策略来确保其福利义务得到履行。

对于制造企业、基础设施开发商或建筑承包商而言，匹配策略将涉及将项目或投资的债务融资的支付时间表与投资的现金流量对齐。例如，收费公路建设者将获得项目融资并在收费公路通车时开始偿还债务，并随着时间的推移继续定期付款。

＃＃ 强调

• 目标是获得支付与负债流出一致的固定收益证券。

• 匹配策略依赖于具有特定本金金额、息票支付和到期日的证券的可用性来有效地运作。

• 匹配是一种现金流免疫策略，用于在到期时保护未来负债的融资。