Отрицательный перенос

Что такое отрицательный перенос?

Отрицательный перенос — это состояние, при котором стоимость владения инвестициями или ценными бумагами превышает доход, полученный при их владении. Отрицательный кэрри трейд или инвестиции часто нежелательны для профессиональных управляющих портфелями, потому что это означает, что инвестиции убыточны до тех пор, пока их основная стоимость остается неизменной (или падает). Тем не менее, многие инвесторы и профессионалы регулярно попадают в такие условия, когда ожидают значительной отдачи от удержания инвестиций с течением времени.

Отрицательный перенос можно противопоставить положительному переносу.

Как работает отрицательный перенос

Любые инвестиции, содержание которых обходится дороже, чем они окупаются платежами, могут привести к отрицательному переносу. Инвестиции с отрицательным переносом могут быть ценными бумагами (например, облигациями,. акциями, фьючерсами или валютными позициями), недвижимостью (например, арендованной недвижимостью) или даже бизнесом. Даже банки могут столкнуться с отрицательным переносом, если доход, полученный от кредита, меньше, чем стоимость средств банка. Это также называется отрицательной стоимостью переноса.

Этот показатель не включает какой -либо прирост капитала,. который может возникнуть в случае продажи актива или наступления срока его погашения. Такая ожидаемая прибыль часто является основной причиной, по которой инициируются и удерживаются инвестиции такого рода с отрицательным переносом.

Примеры отрицательного переноса

Недвижимость

Владение домом является негативной инвестицией для большинства домовладельцев, которые живут в доме в качестве основного места жительства. Затраты на проценты по типичной ипотеке каждый месяц превышают сумму, которая будет начисляться на основную сумму за первую половину срока ипотеки.

Расходы на содержание дома также являются финансовым бременем. Однако, поскольку цены на жилье с годами имеют тенденцию к росту, многие домовладельцы получают по крайней мере некоторую прибыль от прироста капитала, владея домом в течение как минимум нескольких лет.

Займы и кредиты

В мире профессиональных инвестиций инвестор может занять деньги под 6% годовых, чтобы инвестировать в облигации с доходностью 4%. В этом случае инвестор имеет отрицательный перенос в размере 2% и фактически тратит деньги на владение облигацией.

Единственной причиной для этого может быть то, что облигация была куплена со скидкой по сравнению с ожидаемыми будущими ценами. Если облигация была куплена по номиналу или выше и удерживалась до погашения, инвестор получит отрицательный доход. Однако, если цена облигации увеличивается, что происходит, когда процентные ставки падают, то прирост капитала инвестора может значительно превысить убытки в результате отрицательного переноса.

Рынки Форекс

Инвесторы на рынках иностранной валюты (форекс) также могут иметь отрицательную кэрри-сделку, называемую отрицательной кэрри-парой. Заем денег в валюте с высокими процентными ставками, а затем инвестирование в активы, номинированные в валюте с более низкой процентной ставкой,. создаст отрицательный перенос. Однако, если стоимость валюты с более высокой доходностью снижается по сравнению с валютой с более низкой доходностью, то благоприятное изменение обменных курсов может создать прибыль, которая более чем компенсирует отрицательный перенос.

Таким образом, отрицательный кэрри-пара в торговле на рынке Форекс стремится использовать разницу в обменных курсах и процентных ставках, связанных с разными валютами, и фактически является противоположностью более популярной стратегии кэрри-трейд.

Трейдер инициировал бы отрицательную сделку кэрри только в том случае, если бы он полагал, что валюта с низкой процентной ставкой, в которую он инвестирует, будет дорожать по сравнению с валютой с высокой процентной ставкой, в которой он занимает. В этом сценарии трейдер получит прибыль, когда он откажется от первоначальной сделки: продаст валюту, которую он купил, в обмен на валюту, в которой он занял, затем погасит свой долг и получит прибыль от сделки.

Конечно, эта потенциальная прибыль должна превышать стоимость процентных платежей, производимых в течение всего срока инвестиции, чтобы вся сделка была успешной.

Особые соображения

Одной из причин для покупки инвестиций с отрицательным переносом может быть получение налоговых льгот. Например, предположим, что инвестор купил кондоминиум и сдал его в аренду. После того, как все расходы были добавлены, доход от аренды был на 50 долларов меньше, чем ежемесячные расходы.

Однако, поскольку выплата процентов не облагалась налогом,. инвестор экономил 150 долларов в месяц на налогах. Это позволяет инвестору удерживать квартиру в течение достаточного времени, чтобы ожидать прироста капитала. Поскольку налоговое законодательство различается, такие льготы не будут везде одинаковыми, и когда налоговое законодательство изменится, стоимость перевозки может увеличиться.

В то время как заимствование для инвестирования является типичной причиной отрицательного переноса (где стоимость переноса представляет собой процент), короткие продажи также могут создать ситуацию с отрицательным переносом. Одним из примеров может быть рыночно-нейтральная стратегия, в которой короткая позиция по ценной бумаге сопоставляется с длинной позицией по другой.

Особенности

• Может быть много причин для удержания инвестиций, но все они включают в себя понятие ожидаемого прироста капитала.

• Отрицательный перенос может существовать в самых разных инвестициях.

• Отрицательный перенос — это состояние, при котором удерживание инвестиций стоит больше, чем они приносят в краткосрочной перспективе.