Negativer Übertrag

Was ist negativer Carry?

Ein negativer Carry ist ein Zustand, in dem die Kosten für das Halten einer Anlage oder eines Wertpapiers die beim Halten erzielten Erträge übersteigen. Ein negativer Carry Trade oder eine negative Investition ist für professionelle Portfoliomanager oft unerwünscht, da dies bedeutet, dass die Investition Geld verliert, solange der Kapitalwert der Investition gleich bleibt (oder fällt). Viele Anleger und Fachleute gehen jedoch regelmäßig solche Bedingungen ein, wenn sie erwarten, dass sich das Halten der Investition im Laufe der Zeit erheblich auszahlt.

Negativer Übertrag kann positivem Übertrag gegenübergestellt werden.

Wie negativer Übertrag funktioniert

Jede Investition, deren Halten mehr kostet, als sie an Zahlungen zurückgibt, kann zu einem negativen Carry führen. Eine negative Carry-Anlage kann eine Wertpapierposition (wie Anleihen,. Aktien, Futures oder Devisenpositionen), Immobilien (wie ein Mietobjekt) oder sogar ein Unternehmen sein. Auch bei Banken kann es zu einem negativen Carry kommen, wenn die aus einem Kredit erzielten Erträge geringer sind als die Finanzierungskosten der Bank. Dies wird auch als negativer Cost of Carry bezeichnet.

Diese Kennzahl umfasst keine Veräußerungsgewinne,. die bei Verkauf oder Fälligkeit des Vermögenswerts eintreten könnten. Solche erwarteten Gewinne sind oft der Hauptgrund dafür, dass negative Carry-Anlagen dieser Art initiiert und gehalten werden.

Beispiele für negativen Carry

Immobilie

Der Besitz eines Hauses ist für die meisten Hausbesitzer, die das Haus als Hauptwohnsitz bewohnen, eine negative Carry-Investition. Die monatlichen Kosten für die Zinsen einer typischen Hypothek sind höher als der Betrag, der für die erste Hälfte der Laufzeit der Hypothek auf den Kapitalbetrag anfällt.

Auch der Unterhalt des Hauses ist eine finanzielle Belastung. Da die Immobilienpreise jedoch im Laufe der Jahre tendenziell gestiegen sind, erzielen viele Hausbesitzer zumindest einen gewissen Kapitalgewinn, wenn sie das Haus mindestens einige Jahre lang besitzen.

Leihen und Verleihen

In der professionellen Anlagewelt kann ein Anleger Geld zu 6 % Zinsen leihen, um in eine Anleihe mit einer Rendite von 4 % zu investieren. In diesem Fall hat der Anleger einen negativen Carry von 2 % und gibt tatsächlich Geld aus, um die Anleihe zu besitzen.

Der einzige Grund dafür wäre, dass die Anleihe mit einem Abschlag im Vergleich zu erwarteten zukünftigen Preisen gekauft wurde. Wenn die Anleihe zum Nennwert oder darüber gekauft und bis zur Fälligkeit gehalten wird, hat der Anleger eine negative Rendite. Wenn jedoch der Kurs der Anleihe steigt, was bei fallenden Zinsen der Fall ist, dann könnten die Kapitalgewinne des Anlegers den negativen Carry-Verlust durchaus übersteigen.

Devisenmärkte

Anleger an den Devisenmärkten (Forex) können auch einen negativen Carry Trade haben, der als negatives Carry-Paar bezeichnet wird. Wenn Sie Geld in einer Währung mit hohen Zinssätzen leihen und dann in Vermögenswerte investieren, die auf eine Währung mit niedrigeren Zinssätzen lauten , entsteht der negative Carry. Wenn jedoch der Wert der Währung mit der höheren Rendite im Verhältnis zur Währung mit der niedrigeren Rendite fällt, dann kann die günstige Verschiebung der Wechselkurse zu Gewinnen führen, die den negativen Carry mehr als ausgleichen.

Das negative Carry-Paar im Devisenhandel versucht somit, Unterschiede in den Wechselkursen und Zinssätzen, die mit verschiedenen Währungen verbunden sind, auszunutzen, und ist praktisch das Gegenteil der populäreren Carry-Trade-Strategie.

Ein Händler würde den negativen Carry Trade nur einleiten, wenn er glaubt, dass die Niedrigzinswährung, in die er investiert, im Vergleich zu der Hochzinswährung, in der er Kredite aufnimmt, steigen wird. In diesem Szenario würde der Händler profitieren, wenn er den ursprünglichen Handel rückgängig macht: die gekaufte Währung im Austausch gegen die geliehene Währung verkauft, dann seine Schulden zurückzahlt und den Gewinn aus der Transaktion einsteckt.

Natürlich müsste dieser potenzielle Gewinn die Kosten der Zinszahlungen über die Laufzeit der Investition übersteigen , damit die gesamte Transaktion ein Erfolg wird.

Besondere Überlegungen

Ein Grund für den Kauf einer Anlage mit negativem Carry kann die Nutzung von Steuervorteilen sein. Angenommen, ein Investor hat eine Eigentumswohnung gekauft und vermietet. Nachdem alle Ausgaben hinzugerechnet wurden, lagen die Mieteinnahmen 50 Dollar unter den monatlichen Ausgaben.

Da die Zinszahlung jedoch steuerlich absetzbar war,. sparte der Investor monatlich 150 US-Dollar an Steuern. Dies ermöglicht es dem Investor, die Eigentumswohnung für genügend Zeit zu halten, um Kapitalgewinne zu erwarten. Da die Steuergesetze unterschiedlich sind, sind solche Vorteile nicht überall gleich, und wenn sich die Steuergesetze ändern, können die Haltekosten steigen.

Während die Kreditaufnahme zum Investieren der typische Grund für einen negativen Carry ist (wobei die Carry-Kosten die Zinsen sind), können auch Leerverkäufe zu einer negativen Carry-Situation führen. Ein Beispiel wäre eine marktneutrale Strategie, bei der eine Short-Position in einem Wertpapier gegen eine Long-Position in einem anderen Wertpapier gematcht wird.

Höhepunkte

• Es kann viele Gründe geben, die Anlage zu halten, aber alle beinhalten die Vorstellung von erwarteten Kapitalgewinnen.

• Ein negativer Carry kann bei einer Vielzahl von Anlagen bestehen.

• Negativer Carry ist eine Bedingung, bei der das Halten von Anlagen mehr kostet, als sie über einen kurzfristigen Zeithorizont einbringen.