Negativ Carry
Hvad er Negative Carry?
Negativ carry er en tilstand, hvor omkostningerne ved at besidde en investering eller sikkerhed overstiger den indkomst, der er tjent, mens du besidder den. En negativ carry trade eller investering er ofte uønsket for professionelle porteføljeforvaltere, fordi det betyder, at investeringen taber penge, så længe investeringens hovedværdi forbliver den samme (eller falder). Mange investorer og fagfolk indgår dog regelmæssigt i sådanne forhold, når de forventer et betydeligt udbytte af at holde investeringen over tid.
Negativ carry kan sammenlignes med positiv carry.
Hvordan Negative Carry virker
Enhver investering, der koster mere at holde end den afkaster i betalinger, kan resultere i negativ carry. En negativ carry-investering kan være en værdipapirposition (såsom obligationer,. aktier, futures eller valutapositioner), fast ejendom (såsom en lejeejendom) eller endda en virksomhed. Selv banker kan opleve negativ carry, hvis indkomsten fra et lån er mindre end bankens omkostninger til midler. Dette kaldes også de negative omkostninger ved transport.
Dette mål inkluderer ikke kapitalgevinster,. der kan opstå, når aktivet sælges eller udløber. Sådanne forventede gevinster er ofte den primære årsag til, at negative carry-investeringer af denne art initieres og holdes.
Eksempler på Negativ Carry
Ejendom
At eje et hjem er en negativ bæreinvestering for de fleste boligejere, der bor i hjemmet som deres primære bolig. Udgifterne til renterne på et typisk realkreditlån er hver måned mere end det beløb, der tilfalder hovedstolen i første halvdel af realkreditlånets løbetid.
Udgifterne til vedligeholdelse af huset er også en økonomisk byrde. Men fordi huspriserne har haft en tendens til at stige gennem årene, oplever mange boligejere i det mindste en vis kapitalgevinst ved at eje boligen i mindst et par år.
Lån og udlån
I den professionelle investeringsverden kan en investor låne penge til en rente på 6 % for at investere i en obligation med et afkast på 4 %. I dette tilfælde har investoren en negativ carry på 2% og bruger faktisk penge på at eje obligationen.
Den eneste grund til at gøre det ville være, at obligationen blev købt til en rabat i forhold til forventede fremtidige kurser. Hvis obligationen blev købt til pari eller derover og holdt til udløb, vil investor have et negativt afkast. Men hvis kursen på obligationen stiger, hvilket opstår, når renten falder, så kan investorens kapitalgevinster godt overstige tabet i negativ carry.
Forex markeder
Investorer på valutamarkederne (forex) kan også have en negativ carry-handel, kaldet et negativt carry-par. At låne penge i en valuta med høje renter og derefter investere i aktiver denomineret i en lavere rentevaluta vil skabe den negative carry. Men hvis værdien af den mere afkastende valuta falder i forhold til den lavere afkastende valuta, så kan det gunstige skift i valutakurser skabe overskud, der mere end opvejer den negative carry.
Det negative carry-par i forex-handel søger således at udnytte forskelle i valutakurser og renter forbundet med forskellige valutaer, og er reelt det omvendte af den mere populære carry trade-strategi.
En erhvervsdrivende ville kun indlede den negative bærehandel, hvis de troede, at den lavrentevaluta, som de investerer i, vil stige i forhold til den højrentevaluta, de låner i. I det scenarie ville den erhvervsdrivende profitere, når de vender tilbage fra den oprindelige handel: sælge den valuta, de købte i bytte for den valuta, de lånte i, derefter tilbagebetale deres gæld og indkassere gevinsten på transaktionen.
Selvfølgelig skal denne potentielle gevinst overstige omkostningerne ved de rentebetalinger,. der foretages i hele investeringsperioden, for at hele transaktionen kan blive en succes.
Særlige overvejelser
En grund til at købe en negativ carry-investering kan være at drage fordel af skattefordele. Antag for eksempel, at en investor købte en ejerlejlighed og lejede den ud. Efter at alle udgifter var tilføjet, var lejeindtægterne $50 mindre end de månedlige udgifter.
Men fordi rentebetalingen var fradragsberettiget,. sparede investoren 150 USD om måneden i skat. Dette giver investoren mulighed for at holde lejligheden i tilstrækkelig tid til at forudse kapitalgevinster. Da skattelovgivningen varierer, vil sådanne fordele ikke være ensartede overalt, og når skattelovgivningen ændres, kan omkostningerne ved transport blive større.
Mens lån til at investere er den typiske årsag til negativ carry (hvor carry-omkostningen er renten), kan short selling også skabe en negativ carry-situation. Et eksempel kunne være i en markedsneutral strategi, hvor en kort position i et værdipapir matches mod en lang position i et andet.
Højdepunkter
Der kan være mange grunde til at holde investeringen, men de omfatter alle forestillingen om forventede kursgevinster.
Negativ carry kan eksistere på en bred vifte af investeringer.
Negativ carry er en tilstand, hvor det at holde investeringer koster mere, end de indbringer over en kortsigtet tidshorisont.
