Portage négatif
Qu'est-ce que le portage négatif ?
Le portage négatif est une condition dans laquelle le coût de détention d'un investissement ou d'un titre dépasse le revenu gagné pendant sa détention. Une opération de portage ou un investissement négatif est souvent indésirable pour les gestionnaires de portefeuille professionnels, car cela signifie que l'investissement perd de l'argent tant que la valeur principale de l'investissement reste la même (ou diminue). Cependant, de nombreux investisseurs et professionnels entrent régulièrement dans de telles conditions lorsqu'ils anticipent un gain important de la détention de l'investissement dans le temps.
Le portage négatif peut être mis en contraste avec le portage positif.
Comment fonctionne le portage négatif
Tout investissement qui coûte plus cher à détenir qu'il ne rapporte en paiements peut entraîner un portage négatif. Un investissement de portage négatif peut être une position sur titres (comme des obligations,. des actions, des contrats à terme ou des positions sur devises), un bien immobilier (comme un bien locatif) ou même une entreprise. Même les banques peuvent connaître un portage négatif si le revenu tiré d'un prêt est inférieur au coût des fonds de la banque. C'est ce qu'on appelle aussi le coût de portage négatif.
Cette mesure n'inclut pas les gains en capital qui pourraient survenir lorsque l'actif est vendu ou arrive à échéance. Ces gains anticipés sont souvent la principale raison pour laquelle des investissements de portage négatif de cette nature sont initiés et détenus.
Exemples de portage négatif
Immobilier
Posséder une maison est un investissement négatif pour la plupart des propriétaires qui vivent dans la maison comme résidence principale. Les frais d'intérêt sur une hypothèque typique chaque mois sont supérieurs au montant qui reviendra au capital pendant la première moitié de la durée de l'hypothèque.
Le coût de l'entretien de la maison est également un fardeau financier. Cependant, comme les prix des maisons ont eu tendance à augmenter au fil des ans, de nombreux propriétaires réalisent au moins un certain gain en capital en étant propriétaires de la maison pendant au moins quelques années.
Emprunter et prêter
Dans le monde de l'investissement professionnel, un investisseur peut emprunter de l'argent à 6 % d'intérêt pour investir dans une obligation rapportant un rendement de 4 %. Dans ce cas, l'investisseur a un portage négatif de 2 % et dépense en fait de l'argent pour détenir l'obligation.
La seule raison de le faire serait que l'obligation a été achetée avec une décote par rapport aux prix futurs attendus. Si l'obligation a été achetée au pair ou au-dessus et détenue jusqu'à l'échéance, l'investisseur aura un rendement négatif. Cependant, si le prix de l'obligation augmente, ce qui se produit lorsque les taux d'intérêt baissent, les gains en capital de l'investisseur pourraient bien dépasser la perte en portage négatif.
Marchés Forex
Les investisseurs sur les marchés des changes (forex) peuvent également avoir une opération de portage négative, appelée paire de portage négative. Emprunter de l'argent dans une devise à taux d'intérêt élevé, puis investir dans des actifs libellés dans une devise à taux d'intérêt plus bas créera un portage négatif. Cependant, si la valeur de la devise à rendement plus élevé diminue par rapport à la devise à rendement plus faible, la variation favorable des taux de change peut créer des bénéfices qui compensent largement le portage négatif.
La paire de portage négative dans le trading forex cherche donc à exploiter les différences de taux de change et de taux d'intérêt associés aux différentes devises, et est en fait l'inverse de la stratégie de portage plus populaire.
Un trader n'initierait le carry trade négatif que s'il pensait que la devise à faible taux d'intérêt dans laquelle il investit s'appréciera par rapport à la devise à taux élevé dans laquelle il emprunte. Dans ce scénario, le trader tirerait profit de l'annulation de la transaction initiale : vendre la devise qu'il a achetée en échange de la devise dans laquelle il a emprunté, puis rembourser sa dette et empocher le gain sur la transaction.
Bien sûr, ce gain potentiel devrait dépasser le coût des paiements d' intérêts effectués tout au long de la durée de l'investissement pour que l'ensemble de la transaction soit un succès.
Considérations particulières
L'une des raisons d'acheter un investissement à portage négatif peut être de profiter d'avantages fiscaux. Par exemple, supposons qu'un investisseur achète un condominium et le loue. Une fois toutes les dépenses ajoutées, le revenu de location était de 50 $ inférieur aux dépenses mensuelles.
Cependant, comme le paiement des intérêts était déductible d'impôt,. l'investisseur a économisé 150 $ par mois en impôts. Cela permet à l'investisseur de détenir le condo suffisamment de temps pour anticiper les gains en capital. Étant donné que les lois fiscales varient, ces avantages ne seront pas uniformes partout, et lorsque les lois fiscales changent, le coût de portage peut augmenter.
Alors qu'emprunter pour investir est la raison typique d'un portage négatif (où le coût de portage est l'intérêt), la vente à découvert peut également créer une situation de portage négatif. Un exemple serait dans une stratégie neutre au marché où une position courte sur un titre est comparée à une position longue sur un autre.
Points forts
Il peut y avoir de nombreuses raisons de détenir l'investissement, mais elles incluent toutes la notion de plus-values anticipées.
Un portage négatif peut exister sur une grande variété d'investissements.
Le portage négatif est une condition dans laquelle la détention d'investissements coûte plus cher qu'elle ne rapporte sur un horizon temporel à court terme.
