Acarreo negativo

¿Qué es el acarreo negativo?

El acarreo negativo es una condición en la que el costo de mantener una inversión o valor excede los ingresos obtenidos mientras se mantiene. Un carry trade o una inversión negativos a menudo no son deseables para los administradores de carteras profesionales porque significa que la inversión está perdiendo dinero siempre que el valor principal de la inversión permanezca igual (o disminuya). Sin embargo, muchos inversionistas y profesionales entran regularmente en tales condiciones cuando anticipan una recompensa significativa por mantener la inversión a lo largo del tiempo.

El acarreo negativo se puede contrastar con el acarreo positivo.

Cómo funciona el acarreo negativo

Cualquier inversión cuyo mantenimiento cueste más de lo que devuelve en pagos puede resultar en un carry negativo. Una inversión de carry negativo puede ser una posición de valores (como bonos,. acciones, futuros o posiciones de divisas), bienes raíces (como una propiedad de alquiler) o incluso un negocio. Incluso los bancos pueden experimentar un carry negativo si los ingresos obtenidos de un préstamo son menores que el costo de los fondos del banco. Esto también se llama costo negativo de transporte.

Esta medida no incluye las ganancias de capital que puedan ocurrir cuando el activo se vende o vence. Tales ganancias anticipadas son a menudo la razón principal por la que se inician y mantienen inversiones negativas de este tipo.

Ejemplos de acarreo negativo

Bienes raíces

Ser propietario de una casa es una inversión negativa para la mayoría de los propietarios que viven en la casa como su residencia principal. Los costos de los intereses de una hipoteca típica cada mes son más que la cantidad que se acumulará para el principal durante la primera mitad del plazo de la hipoteca.

El costo del mantenimiento de la casa también es una carga financiera. Sin embargo, debido a que los precios de la vivienda han tendido a aumentar a lo largo de los años, muchos propietarios experimentan al menos una cierta cantidad de ganancia de capital al ser propietarios de la vivienda durante al menos unos años.

Empréstitos y préstamos

En el mundo de las inversiones profesionales, un inversor puede pedir dinero prestado al 6 % de interés para invertirlo en un bono que pague un rendimiento del 4 %. En este caso, el inversionista tiene un carry negativo del 2% y en realidad está gastando dinero para poseer el bono.

La única razón para hacerlo sería que el bono se compró con un descuento en comparación con los precios futuros esperados. Si el bono se compró a la par o por encima y se mantuvo hasta el vencimiento, el inversionista tendrá un rendimiento negativo. Sin embargo, si el precio del bono aumenta, lo que ocurre cuando las tasas de interés caen, entonces las ganancias de capital del inversionista podrían superar la pérdida en el carry negativo.

Mercados de divisas

Los inversores en los mercados de divisas (forex) también pueden tener un carry trade negativo, llamado par de carry negativo. Pedir prestado dinero en una moneda con tasas de interés altas y luego invertir en activos denominados en una moneda con una tasa de interés más baja creará un carry negativo. Sin embargo, si el valor de la moneda de mayor rendimiento disminuye en relación con la moneda de menor rendimiento, entonces el cambio favorable en los tipos de cambio puede generar ganancias que compensen con creces el carry negativo.

El par de carry negativo en el comercio de divisas busca explotar las diferencias en los tipos de cambio y las tasas de interés asociadas con diferentes monedas, y es efectivamente lo contrario de la estrategia de carry trade más popular.

Un comerciante solo iniciaría el carry trade negativo si creyera que la moneda de bajo interés en la que está invirtiendo se apreciará en relación con la moneda de alto interés en la que está pidiendo prestado. En ese escenario, el comerciante obtendría ganancias cuando revierte la operación inicial: vende la moneda que compró a cambio de la moneda en la que tomó prestada, luego paga su deuda y se embolsa la ganancia de la transacción.

Por supuesto, esta ganancia potencial debería exceder el costo de los pagos de intereses realizados durante el plazo de la inversión para que toda la transacción sea un éxito.

Consideraciones Especiales

Una de las razones para comprar una inversión con carry negativo puede ser aprovechar los beneficios fiscales. Por ejemplo, suponga que un inversionista compró un condominio y lo arrendó. Después de sumar todos los gastos, el ingreso por alquiler fue $50 menos que los gastos mensuales.

Sin embargo, debido a que el pago de intereses era deducible de impuestos,. el inversionista ahorró $150 por mes en impuestos. Esto permite que el inversionista mantenga el condominio durante el tiempo suficiente para anticipar las ganancias de capital. Dado que las leyes fiscales varían, dichos beneficios no serán uniformes en todas partes, y cuando las leyes fiscales cambien, el costo de transporte puede ser mayor.

Si bien pedir prestado para invertir es la razón típica del carry negativo (donde el costo de carry es el interés), la venta al descubierto también puede crear una situación de carry negativa. Un ejemplo sería una estrategia de mercado neutral en la que una posición corta en un valor se compara con una posición larga en otro.

Reflejos

• Puede haber muchas razones para mantener la inversión, pero todas incluyen la noción de ganancias de capital anticipadas.

• El carry negativo puede existir en una amplia variedad de inversiones.

• El carry negativo es una condición en la que mantener inversiones cuesta más de lo que aportan en un horizonte de tiempo a corto plazo.