Предварительно финансируемая облигация

Что такое предварительно финансируемая облигация?

Предварительно финансируемая облигация представляет собой выпущенную государством, обычно муниципальную, облигацию, в которой средства для ее погашения на дату отзыва откладываются на счете условного депонирования.

Понимание предварительно финансируемой облигации

Предварительно финансируемые облигации — это облигации, проценты и основные обязательства по которым гарантированы безрисковыми ценными бумагами на счете условного депонирования. Инвесторы с большей вероятностью приобретут эту облигацию, поскольку уже существует специальный источник дохода, почти как гарантия для купонных выплат. Предварительно финансируемые облигации выпускаются муниципалитетами, которые хотят получить более высокий кредитный рейтинг по своему долгу. Поскольку государственные облигации не заложены с полной уверенностью правительства США, базовое обеспечение сводит к минимуму риск дефолта.

Эмитент облигации с предварительным финансированием не обязан генерировать денежный поток для выполнения своих платежных обязательств по облигации, поскольку платеж производится через счет условного депонирования. Депонирование обеспечено безрисковыми казначейскими ценными бумагами, такими как казначейские векселя,. которые приносят проценты, которые используются для выплаты купонов. Предварительно финансируемые облигации и ценные бумаги США, как правило, имеют одинаковый срок погашения. Безрисковая выплата процентов позволяет эмитенту устанавливать более низкую купонную ставку по облигации, чем ставка по сопоставимой бескупонной облигации. Таким образом, эмитенты муниципальных облигаций получают выгоду от предварительного возмещения за счет снижения стоимости долгосрочных займов.

Кредитное качество облигации определяется уровнем риска, который, как предполагается, имеет облигация. Облигация с более низким риском будет иметь более высокое кредитное качество и, следовательно, более высокий кредитный рейтинг,. чем облигация с более высоким риском. Понятно, что инвесторов больше привлекают облигации с более высоким рейтингом, учитывая, что эти облигации имеют более низкий риск дефолта. Таким образом, чтобы стимулировать кредиторов давать деньги в долг, муниципалитеты выпускают облигации с предварительным финансированием.

Цена предварительно финансируемых облигаций колеблется в зависимости от изменения рыночных ставок. Облигации сопряжены с риском реинвестирования , но не предусматривают дефолтных купонных выплат. Предварительно финансируемые облигации обеспечивают те же налоговые преимущества, что и обычные муниципальные облигации,. но подвержены меньшему риску. Обеспечение на основе федерального правительства снижает вероятность ухудшения кредитоспособности эмитента. Тем не менее, облигации с предварительным финансированием обычно оцениваются как бросовые облигации,. поскольку они продаются в основном организациями, которые практически не имеют денежного потока. Если средства на условном депонировании используются до наступления срока погашения облигации, а у эмитента недостаточно денежных средств для получения платежей по облигациям, существует риск того, что эмитент может объявить дефолт. При предварительно финансируемой структуре компания несет дополнительные расходы на создание фонда условного депонирования и комиссию за андеррайтинг депонированных денег.

Некоторые предварительно финансируемые облигации являются погашенными ценными бумагами,. то есть больше не учитываются на балансе эмитента. Вместо этого долговое обязательство передается от эмитента в фонд условного депонирования. Ценных бумаг, используемых в качестве залога, достаточно для покрытия всех платежей в счет основной суммы долга и процентов по непогашенным облигациям по мере наступления срока их погашения. Если по какой-либо причине средств, использованных для аннулирования, окажется недостаточно для выполнения будущих выплат непогашенной задолженности, эмитент будет по-прежнему юридически обязан произвести оплату такой задолженности из заложенных доходов. Облигации с предварительным финансированием, которые погашены, будут иметь положение в соглашении об условном депонировании, требующее от эмитента облигаций с предварительным финансированием восполнить любой дефицит на счете условного депонирования, но это маловероятно.

Особенности

• Предварительно финансируемая облигация представляет собой выпущенную государством, обычно муниципальную, облигацию, по которой средства для ее погашения в дату отзыва откладываются на счете условного депонирования.

• Предварительно финансируемые облигации и казначейские ценные бумаги на счете условного депонирования, как правило, имеют одинаковый срок погашения.

• Предварительно финансируемые облигации обеспечены казначейскими ценными бумагами и выпускаются муниципалитетами, желающими получить более высокий кредитный рейтинг по своему долгу.