Obligation préfinancée

Qu'est-ce qu'une obligation préfinancée ?

Une obligation préfinancée est une obligation émise par le gouvernement, généralement municipale, où les fonds nécessaires pour la rembourser à la date d'appel sont mis de côté dans un compte séquestre.

Comprendre les obligations préfinancées

Les obligations préfinancées sont des obligations dont les intérêts et les obligations en principal sont garantis par des titres sans risque sur un compte séquestre. Les investisseurs sont plus susceptibles d'acheter cette obligation car il existe une source de revenus dédiée, presque comme une garantie, déjà en place pour les paiements de coupons. Les obligations préfinancées sont émises par les municipalités qui souhaitent obtenir une cote de crédit plus élevée pour leur dette. Étant donné que les obligations émises par l'État ne sont pas mises en gage par la pleine confiance du gouvernement américain, la garantie sous-jacente minimise le risque de défaut.

L'émetteur d'obligations préfinancées n'est pas tenu de générer des flux de trésorerie pour remplir ses obligations de paiement sur l'obligation car le paiement est effectué via le compte séquestre. Le séquestre est garanti par des titres du Trésor sans risque, tels que des bons du Trésor,. qui génèrent des intérêts qui sont utilisés pour payer les coupons. L'obligation préfinancée et les titres américains ont généralement la même échéance. Le paiement d'intérêts sans risque permet à l'entité émettrice de fixer un taux de coupon inférieur sur l'obligation par rapport au taux d'une obligation à coupon zéro comparable. Ainsi, les émetteurs d'obligations municipales bénéficient d'un pré-remboursement en réduisant leurs coûts d'emprunt à long terme.

La qualité de crédit d'une obligation est déterminée par le niveau de risque que l'obligation est perçue comme ayant. Une obligation à faible risque aura une qualité de crédit supérieure et, par conséquent, une cote de crédit plus élevée qu'une obligation à risque plus élevé. Naturellement, les investisseurs sont plus attirés par les obligations mieux notées étant donné que ces obligations présentent un risque de défaut plus faible. Ainsi, pour inciter les prêteurs à prêter de l'argent, les municipalités émettent des obligations préfinancées.

Le prix des obligations préfinancées fluctue avec les mouvements des taux du marché. Les obligations présentent un risque de réinvestissement mais des paiements de coupons sans défaut. Les obligations préfinancées offrent les avantages fiscaux présents dans les obligations municipales ordinaires,. mais sont exposées à moins de risques. La garantie du gouvernement fédéral réduit le risque de détérioration du crédit de l'émetteur. Pourtant, les obligations préfinancées sont généralement classées comme des obligations de pacotille étant donné qu'elles sont vendues principalement par des entités qui ont peu ou pas de flux de trésorerie. Si les fonds de l'entiercement sont prélevés avant l'échéance de l'obligation et que l'émetteur ne dispose pas de suffisamment de liquidités pour récupérer les paiements de l'obligation, il existe un risque que l'émetteur fasse défaut. Avec la structure préfinancée, une entreprise supporte le coût supplémentaire de la création du fonds d'entiercement et les frais de souscription sur l'argent entiercé.

Certaines obligations préfinancées sont des titres amortis,. c'est-à-dire qu'ils ne figurent plus au bilan de l'émetteur. Au lieu de cela, le titre de créance est transféré de l'émetteur au fonds de séquestre. Les titres utilisés comme garantie sont suffisants pour couvrir tous les paiements du principal et des intérêts sur les obligations en circulation à leur échéance. Si, pour une raison quelconque, les fonds utilisés pour l'annulation s'avéraient insuffisants pour assurer le paiement futur de la dette impayée, l'émetteur continuerait d'être légalement tenu d'effectuer le paiement de cette dette à partir des revenus mis en gage. Les obligations préfinancées qui sont annulées auront une disposition dans l'accord d'entiercement exigeant que l'émetteur des obligations préfinancées comble tout manque à gagner dans le compte d'entiercement, mais cela est peu probable.

Points forts

• Une obligation préfinancée est une obligation émise par le gouvernement, généralement municipale, où les fonds nécessaires pour la rembourser à la date d'appel sont mis de côté dans un compte séquestre.

• Les obligations préfinancées et les titres du Trésor du compte séquestre ont généralement la même échéance.

• Les obligations préfinancées sont adossées à des titres du Trésor et émises par des municipalités qui souhaitent obtenir une cote de crédit plus élevée pour leur dette.