Obligacja prefinansowana

Co to jest obligacja finansowana z góry?

Obligacja finansowana z góry to obligacja wyemitowana przez rząd, zwykle komunalna, w której środki na jej spłatę w dniu wykupu są odkładane na rachunku powierniczym.

Zrozumienie obligacji prefinansowanych

Obligacje oprocentowane z góry to obligacje, których zobowiązania odsetkowe i kapitałowe są gwarantowane przez papiery wartościowe wolne od ryzyka na rachunku powierniczym. Inwestorzy są bardziej skłonni do zakupu tej obligacji, ponieważ istnieje już dedykowane źródło dochodu, prawie jak gwarancja, już dla płatności kuponowych. Obligacje finansowane z góry są emitowane przez gminy, które chcą uzyskać wyższy rating kredytowy dla swojego zadłużenia. Ponieważ obligacje wyemitowane przez państwo nie są zastawione w pełnej wierze rządu USA, bazowe zabezpieczenie minimalizuje ryzyko niewypłacalności.

Emitent obligacji prefinansowanych nie jest zobowiązany do generowania przepływów pieniężnych w celu wypełnienia swoich zobowiązań płatniczych z tytułu obligacji, ponieważ płatność jest dokonywana za pośrednictwem rachunku powierniczego. Depozyt jest zabezpieczony wolnymi od ryzyka skarbowymi papierami wartościowymi, takimi jak bony skarbowe,. które generują odsetki wykorzystywane do wypłaty kuponów. Wcześniej finansowane obligacje i amerykańskie papiery wartościowe mają zwykle ten sam termin zapadalności. Wypłata odsetek wolna od ryzyka pozwala emitentowi ustalić niższą stopę kuponu obligacji niż stopa porównywalnej obligacji zerokuponowej. Emitenci obligacji komunalnych korzystają zatem z pre-refundacji, zmniejszając swoje długoterminowe koszty finansowania zewnętrznego.

Jakość kredytowa obligacji zależy od poziomu ryzyka, jakie obligacja jest postrzegana. Obligacja o niższym ryzyku będzie miała wyższą jakość kredytową, a tym samym wyższy rating kredytowy niż obligacja o wyższym ryzyku. Zrozumiałe jest, że inwestorzy są bardziej zainteresowani obligacjami o wyższym ratingu, ponieważ obligacje te mają mniejsze ryzyko niewypłacalności. Tak więc, aby zachęcić pożyczkodawców do pożyczania pieniędzy, gminy emitują obligacje finansowane z góry.

Cena obligacji prefinansowanych zmienia się wraz ze zmianami stóp rynkowych. Obligacje niosą ze sobą ryzyko reinwestycji , ale płatności kuponowe bez opóźnień. Obligacje prefinansowane zapewniają korzyści podatkowe obecne w zwykłych obligacjach komunalnych,. ale są narażone na mniejsze ryzyko. Zabezpieczenie rządu federalnego zmniejsza ryzyko spadku kredytu emitenta. Mimo to obligacje opłacone z góry są zwykle oceniane jako obligacje śmieciowe,. ponieważ są sprzedawane głównie przez podmioty, które mają niewielki lub żaden przepływ środków pieniężnych. Jeśli środki na rachunku escrow zostaną wyczerpane przed terminem zapadalności obligacji, a emitent nie ma wystarczającej ilości gotówki, aby odebrać płatności z tytułu obligacji, istnieje ryzyko, że emitent może nie wywiązać się ze zobowiązań. W przypadku struktury prefinansowanej firma ponosi dodatkowy koszt utworzenia funduszu escrow oraz opłaty za subemisję depozytów pieniężnych.

Niektóre obligacje finansowane z góry są papierami wartościowymi,. które nie są już ujmowane w bilansie emitenta. Zamiast tego zobowiązanie dłużne jest przenoszone z emitenta na fundusz powierniczy. Papiery wartościowe wykorzystywane jako zabezpieczenie są wystarczające do pokrycia wszystkich spłat kapitału i odsetek od wyemitowanych obligacji w terminie ich wymagalności. Jeżeli z jakiegoś powodu środki przeznaczone na deasance okażą się niewystarczające do zaspokojenia przyszłej spłaty niespłaconego zadłużenia, emitent nadal byłby prawnie zobowiązany do spłaty tego długu z zastawionych przychodów. Obligacje opłacone z góry, które są anulowane, będą miały postanowienie w umowie powierniczej zobowiązujące emitenta obligacji oprocentowanych z góry do uzupełnienia niedoboru na rachunku powierniczym, ale jest to mało prawdopodobne.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Obligacja finansowana z góry to obligacja emitowana przez rząd, zwykle komunalna, w której środki na jej spłatę w dniu wykupu są odkładane na rachunku powierniczym.

• Wcześniej finansowane obligacje i skarbowe papiery wartościowe na rachunku powierniczym mają zwykle ten sam termin zapadalności.

• Obligacje finansowane z góry są zabezpieczone skarbowymi papierami wartościowymi i emitowane przez gminy, które chcą uzyskać wyższy rating kredytowy dla swojego zadłużenia.