Forhåndsfinansieret obligation

Hvad er præfinansieret obligation?

Forhåndsfinansieret obligation er en statsudstedt, normalt kommunal, obligation, hvor midlerne til at betale den på opkaldsdatoen er afsat på en spærret konto.

Forståelse af præfinansierede obligationer

Forfinansierede obligationer er obligationer, som har deres rente- og hovedforpligtelser garanteret af risikofrie værdipapirer på en spærret konto. Investorer er mere tilbøjelige til at købe denne obligation, da der er en dedikeret indtægtskilde, næsten som en garanti, allerede på plads for kuponbetalinger. Forfinansierede obligationer udstedes af kommuner, der ønsker at opnå en højere kreditvurdering af deres gæld. Da statsudstedte obligationer ikke er pantsat af den amerikanske regerings fulde tro, minimerer den underliggende sikkerhed risikoen for misligholdelse.

Den forudfinansierede obligationsudsteder er ikke forpligtet til at generere pengestrømme for at opfylde sine betalingsforpligtelser på obligationen, da betalingen foretages via deponeringskontoen. Deponeringen er sikret af risikofrie statsobligationer, såsom skatkammerbeviser,. som genererer renter, der bruges til at betale kuponerne. Den forudfinansierede obligation og de amerikanske værdipapirer har tendens til at have samme løbetid. Den risikofrie rentebetaling giver den udstedende enhed mulighed for at fastsætte en lavere kuponrente på obligationen end på en sammenlignelig nulkuponobligation. Kommunale obligationsudstedere nyder således godt af forudbetaling ved at reducere deres langsigtede låneomkostninger.

Kreditkvaliteten af en obligation er bestemt af det risikoniveau, obligationen opfattes at have. En obligation med lavere risiko vil have en højere kreditkvalitet og dermed en højere kreditvurdering end en obligation med højere risiko. Forståeligt nok er investorer mere tiltrukket af højere ratede obligationer, da disse obligationer har en lavere risiko for misligholdelse. Så for at tilskynde långivere til at låne penge ud, udsteder kommuner forudfinansierede obligationer.

Prisen på præfinansierede obligationer svinger med bevægelser i markedsrenterne. Obligationerne har geninvesteringsrisiko, men misligholdelsesfri kuponbetalinger. Forfinansierede obligationer giver de skattefordele, der findes i almindelige kommunale obligationer,. men er udsat for mindre risici. Den føderale regeringsbaserede sikkerhed reducerer muligheden for, at udstederens kredit forringes. Alligevel vurderes præfinansierede obligationer normalt som junkobligationer, da de primært sælges af enheder, der har ringe eller ingen pengestrømme. Hvis midlerne i deponeringen udnyttes, før obligationen udløber, og udstederen ikke har nok kontanter til at hente obligationsbetalingerne, er der risiko for, at udstederen kan misligholde. Med den forudfinansierede struktur pådrager et selskab sig de ekstra omkostninger ved oprettelse af deponeringsfonden og tegningsgebyrer på de spærrede penge.

Nogle forudfinansierede obligationer er tabte værdipapirer,. det vil sige, at de ikke længere er indregnet på udsteders balance. I stedet overføres gældsforpligtelsen fra udstederen til deponeringsfonden. De værdipapirer, der anvendes som sikkerhed, er tilstrækkelige til at dække alle betalinger af hovedstol og renter på de udestående obligationer, efterhånden som de forfalder. Hvis det af en eller anden grund viser sig, at de midler, der er brugt til inddrivelse, er utilstrækkelige til at opfylde den fremtidige betaling af den udestående gæld, vil udstederen fortsat være juridisk forpligtet til at betale en sådan gæld fra de pantsatte indtægter. Forhåndsfinansierede obligationer, der er tabt, vil have en bestemmelse i deponeringsaftalen, der kræver, at udsteder på de forudfinansierede obligationer skal dække et eventuelt underskud på spærringskontoen, men dette er usandsynligt.

Højdepunkter

• Forfinansieret obligation er en statsudstedt, normalt kommunal, obligation, hvor midlerne til at betale den på opkaldsdatoen er afsat på en spærret konto.

• De forudfinansierede obligationer og statsobligationer på spærringskontoen har tendens til at have samme løbetid.

• Forfinansierede obligationer er sikret med statspapirer og udstedt af kommuner, der ønsker at opnå en højere kreditvurdering af deres gæld.