Under par

Vad är under pari?

Under pari är en term som beskriver en obligation vars marknadspris handlas under dess nominella värde eller huvudvärde, vanligtvis $1 000. Obligationer är skuldinstrument som vanligtvis emitteras av företag och regeringar för att samla in pengar. När en investerare köper en obligation kallas priset som betalas för det nominella värdet. Om obligationen säljs för under pari, säljs dess pris för mindre än dess nominella värde. Eftersom obligationspriserna anges som en procentandel av nominellt värde, skulle ett pris under pari vanligtvis vara något mindre än 100.

Förståelse under par

En obligation kan handlas till pari, över pari eller under pari. En obligation som handlas till pari betyder att obligationen handlas till obligationscertifikatets nominella värde. En investerare som köper denna obligation kommer att få tillbaka det nominella värdet vid förfallodagen och kan periodiskt få räntebetalningar under obligationens löptid. Med andra ord är obligationens förfallodag när kapitalbeloppet eller det ursprungliga beloppet som investerats återlämnas till investeraren.

En obligation med ett pris över pari kallas premieobligation. Obligationsvärdet kommer dock långsamt att minska under obligationens löptid tills det är pari på förfallodagen. Obligationsinnehavaren kommer att få obligationens nominella värde när den förfaller, vilket är mindre än vad obligationen köptes för av investeraren.

En obligation som handlas under pari betyder att obligationen handlas med rabatt. När diskonteringsobligationen närmar sig förfallodagen ökar dess värde och konvergerar långsamt mot pari under dess livslängd. Vid förfallodagen får obligationsinnehavaren obligationens nominella värde, vilket är ett högre värde än vad obligationen köptes för av investeraren.

Om en obligation, till exempel, har ett nominellt värde på $1 000 tryckt på sitt certifikat men säljs på marknaden för $920, sägs den handlas under pari. Även om investeraren betalade $920 för att förvärva obligationen, kommer $1 000 att betalas till investeraren när den förfaller.

Varför obligationer handlas under par

En obligation kan handlas till under pari av några skäl, som kan inkludera marknadsförhållanden och förändringar i företaget eller den enhet som har emitterat obligationen.

###Ändring av räntor

En obligation kan handlas under pari när räntorna förändras på marknaden. Det finns ett omvänt samband mellan obligationspriser och räntor. Om rådande räntor stiger i ekonomin kommer värdet eller priset på en obligation att minska. Detta beror på att kupongräntan — som är en fast ränta — på obligationen nu är lägre än marknadsräntan. Som ett resultat kommer marknadsaktörer vanligtvis att sälja sina befintliga obligationer med fast ränta i en miljö med stigande räntor och välja nyemitterade obligationer till nuvarande, högre kupongräntor.

Låt oss till exempel anta att en obligation emitterades till pari. Kupongräntan på obligationen är 3,5 % och marknadsräntan är också 3,5 %. Några månader senare pressar krafter inom ekonomin upp räntorna och jämförbara obligationer erbjuder nu en ränta på 4,0 %. Eftersom kupongräntan på den befintliga obligationen är fixerad till 3,5 % är den nu lägre än den ränta som skulle kunna tjänas in på att köpa en ny obligation. När en obligation handlas under pari är dess nuvarande avkastning (kupongbetalning dividerat med marknadspris) högre än dess fasta kupongränta.

###Ändring av kreditbetyg

En obligation kan också handlas under pari om dess kreditvärdighet sänks. Ett kreditvärderingsinstitut mäter en obligationsutgivares kreditvärdighet genom att undersöka emittentens finansiella resultat och stabilitet. En kreditbyrå, som Moody's Corporation (MCO),. kan nedgradera en emittents kredit efter att ha tagit hänsyn till vissa faktorer, inklusive oro över emittentens risk för fallissemang - eller utebliven betalning av kapitalbeloppet till investerarna. Andra faktorer som kan leda till en kreditnedgradering kan inkludera försämrade affärsvillkor, svagare ekonomisk tillväxt och alltför stora skulder på ett företags balansräkning . En nedgradering skulle minska förtroendenivån för emittentens finansiella hälsa, vilket sannolikt skulle få värdet på obligationerna att falla under pari.

Tillgång och efterfrågan

När det finns ett överskott av en obligation kommer obligationen att handlas under pari. Om räntorna förväntas öka i framtiden kan obligationsmarknaden uppleva en ökning av antalet nya obligationer som emitteras. Eftersom obligationsutgivare försöker låna pengar från investerare till lägsta möjliga finansieringskostnad, kommer de att öka utbudet av dessa lågräntebärande obligationer, med vetskapen om att obligationer som emitteras i framtiden kan finansieras till en högre ränta. Överutbudet kommer i sin tur att pressa ner priset för obligationer under pari.

##Höjdpunkter

• Obligationer handlas under pari när räntorna stiger, när emittentens kreditvärdighet sjunker eller när obligationens utbud avsevärt överstiger efterfrågan.

• Under pari avser ett obligationspris som för närvarande är under dess nominella värde.

• Obligationer under pari sägs handlas med rabatt, och priset kommer att noteras under 100.