Under Par
Hvad er under pari?
Under pari er et udtryk, der beskriver en obligation, hvis markedspris handler under dens pålydende værdi eller hovedværdi, normalt $1.000. Obligationer er gældsinstrumenter, der normalt udstedes af virksomheder og regeringer for at rejse penge. Når en investor køber en obligation, kaldes prisen, der betales for den, den pålydende værdi. Hvis obligationen sælges for under pari, sælges dens pris for mindre end dens pålydende værdi. Da obligationskurser er angivet som en procentdel af pålydende værdi, vil en kurs under pari typisk være alt mindre end 100.
ForstĂĄelse under par
En obligation kan handles til pari, over pari eller under pari. En obligation, der handles til pari,. betyder, at obligationen handles til obligationsbevisets pålydende værdi. En investor, der køber denne obligation, vil få tilbagebetalt den pålydende værdi ved udløb og kan periodisk modtage rentebetalinger i løbet af obligationens levetid. Med andre ord er udløbsdatoen for obligationen, når hovedstolen eller det oprindelige beløb, der blev investeret, returneres til investoren.
En obligation med en kurs over pari kaldes en præmieobligation. Obligationsværdien vil dog langsomt falde i løbet af obligationens levetid, indtil den er på pari på udløbsdatoen. Obligationsejeren vil modtage obligationens pålydende værdi, når den udløber, hvilket er mindre end det, obligationen blev købt for af investoren.
En obligation, der handles under pari, betyder, at obligationen handles med underkurs. Når diskonteringsobligationen nærmer sig udløb, stiger dens værdi og konvergerer langsomt mod pari i løbet af dens levetid. Ved udløb modtager obligationsejeren obligationens pålydende værdi, som er en højere værdi end hvad obligationen blev købt for af investoren.
Hvis en obligation for eksempel har en pålydende værdi på $1.000 trykt på sit certifikat, men sælger på markedet for $920, siges den at handle under pari. Selvom investoren betalte $920 for at erhverve obligationen, vil $1.000 blive betalt til investoren, når den modnes.
Hvorfor obligationer handles under pari
En obligation kan handle til under pari af et par årsager, som kan omfatte markedsforhold og ændringer i den virksomhed eller enhed, der har udstedt obligationen.
###Ændring i rentesatser
En obligation kan handle under pari, når renten ændrer sig i markedet. Der er et omvendt forhold mellem obligationskurser og renter. Hvis de gældende renter stiger i økonomien, vil værdien eller prisen på en obligation falde. Dette skyldes, at kuponrenten — som er en fast rente — på obligationen nu er lavere end markedsrenten. Som følge heraf vil markedsdeltagere typisk sælge deres eksisterende fastforrentede obligationer i et stigende rentemiljø og vælge nyudstedte obligationer til de nuværende, højere kuponrenter.
Lad os for eksempel antage, at en obligation blev udstedt til pari. Kuponrenten på obligationen er 3,5 %, og markedsrenten er ligeledes 3,5 %. Et par måneder senere presser kræfter i økonomien renterne op, og sammenlignelige obligationer tilbyder nu en rente på 4,0 %. Da kuponrenten på den eksisterende obligation er fastsat til 3,5 %, er den nu lavere end den rente, man kunne tjene ved at købe en ny obligation. Når en obligation handler under pari, er dens aktuelle afkast (kuponbetaling divideret med markedsprisen) højere end dens faste kuponrente.
###Ændring i kreditvurdering
En obligation kan også handle under pari, hvis dens kreditvurdering nedgraderes. Et ratingbureau måler en obligationsudsteders kreditværdighed ved at undersøge udstederens økonomiske præstation og stabilitet. Et kreditbureau, såsom Moody's Corporation (MCO),. kan nedgradere en udsteders kredit efter at have taget visse faktorer i betragtning, herunder bekymringer om udsteders risiko for misligholdelse - eller manglende tilbagebetaling af hovedstolen til investorerne. Andre faktorer, der kan føre til en kreditnedgradering, kan omfatte forværrede forretningsbetingelser, svagere økonomisk vækst og for store mængder af gæld på en virksomheds balance . En nedjustering vil reducere tillidsniveauet for udstederens finansielle sundhed, hvilket sandsynligvis vil få værdien af obligationerne til at falde til under pari.
Udbud og efterspørgsel
Når der er et overskud af en obligation, vil obligationen handle under pari. Hvis renten forventes at stige i fremtiden, kan obligationsmarkedet opleve en stigning i antallet af nye obligationer, der udstedes. Da obligationsudstedere forsøger at låne midler fra investorer til de lavest mulige finansieringsomkostninger, vil de øge udbuddet af disse lavrentebærende obligationer, velvidende at obligationer udstedt i fremtiden kan blive finansieret til en højere rente. Overudbuddet vil til gengæld presse prisen på obligationer ned under pari.
##Højdepunkter
Obligationer handles under pari i takt med at renten stiger, i takt med at udsteders kreditvurdering falder, eller når obligationens udbud i høj grad overstiger efterspørgslen.
Under pari refererer til en obligationskurs, der i øjeblikket er under dens pålydende værdi.
Obligationer under pari siges at handle med rabat, og kursen vil være under 100.
