En dessous du pair

Qu'est-ce qui est en dessous du pair ?

En dessous du pair est un terme décrivant une obligation dont le prix du marché se négocie en dessous de sa valeur nominale ou de sa valeur principale, généralement 1 000 $. Les obligations sont des titres de créance qui sont généralement émis par les entreprises et les gouvernements pour lever des fonds. Lorsqu'un investisseur achète une obligation, le prix payé s'appelle la valeur nominale. Si l'obligation se vend en dessous du pair, son prix se vend moins que sa valeur nominale. Comme les prix des obligations sont indiqués en pourcentage de la valeur nominale, un prix inférieur au pair serait généralement inférieur à 100.

Comprendre en dessous du pair

Une obligation peut être négociée au pair, au-dessus du pair ou en-dessous du pair. Une obligation se négociant au pair signifie que l'obligation se négocie à la valeur nominale du certificat obligataire. Un investisseur qui achète cette obligation se verra rembourser la valeur nominale à l'échéance et pourra recevoir périodiquement des paiements d'intérêts pendant la durée de vie de l'obligation. En d'autres termes, la date d'échéance de l'obligation correspond à la date à laquelle le principal ou le montant initial investi est restitué à l'investisseur.

Une obligation dont le prix est supérieur au pair est appelée une obligation premium. Cependant, la valeur de l'obligation diminuera lentement au cours de la durée de vie de l'obligation jusqu'à ce qu'elle soit au pair à la date d'échéance. Le détenteur d'obligations recevra la valeur nominale de l'obligation à son échéance, qui est inférieure à ce que l'obligation a été achetée par l'investisseur.

Une obligation se négociant en dessous du pair signifie que l'obligation se négocie avec une décote. À mesure que l'obligation à escompte approche de l'échéance, sa valeur augmente et converge lentement vers le pair au cours de sa durée de vie. À l'échéance, le détenteur d'obligations reçoit la valeur nominale de l'obligation, qui est une valeur supérieure à celle pour laquelle l'obligation a été achetée par l'investisseur.

Si une obligation, par exemple, a une valeur nominale de 1 000 $ imprimée sur son certificat mais se vend sur le marché pour 920 $, on dit qu'elle se négocie en dessous du pair. Bien que l'investisseur ait payé 920 $ pour acquérir l'obligation, 1 000 $ lui seront versés à l'échéance.

Pourquoi les obligations se négocient en dessous du pair

Une obligation peut se négocier en dessous du pair pour plusieurs raisons, qui peuvent inclure les conditions du marché et des changements dans la société ou l'entité qui a émis l'obligation.

Modification des taux d'intérêt

Une obligation peut se négocier en dessous du pair lorsque les taux d'intérêt changent sur le marché. Il existe une relation inverse entre les prix des obligations et les taux d'intérêt. Si les taux d'intérêt en vigueur augmentent dans l'économie, la valeur ou le prix d'une obligation diminuera. En effet, le taux du coupon — qui est un taux d'intérêt fixe — sur l'obligation est désormais inférieur au taux d'intérêt du marché. Par conséquent, les acteurs du marché vendront généralement leurs obligations à taux fixe existantes dans un environnement de hausse des taux et opteront pour des obligations nouvellement émises aux taux de coupon actuels plus élevés.

Par exemple, supposons qu'une obligation a été émise au pair. Le taux du coupon sur l'obligation est de 3,5 % et le taux d'intérêt du marché est également de 3,5 %. Quelques mois plus tard, des forces au sein de l'économie poussent les taux d'intérêt à la hausse, et des obligations comparables offrent maintenant un taux de 4,0 %. Puisque le taux du coupon sur l'obligation existante est fixé à 3,5 %, il est maintenant inférieur au taux d'intérêt qui pourrait être obtenu en achetant une nouvelle obligation. Lorsqu'une obligation se négocie en dessous du pair, son rendement actuel (paiement du coupon divisé par le prix du marché) est supérieur à son taux de coupon fixe.

Changement de cote de crédit

Une obligation peut également s'échanger en dessous du pair si sa cote de crédit est abaissée. Une agence de notation mesure la solvabilité d'un émetteur d'obligations en examinant la performance financière et la stabilité de l'émetteur. Une agence de crédit, telle que Moody's Corporation (MCO),. peut déclasser le crédit d'un émetteur après avoir pris en compte certains facteurs, notamment des préoccupations concernant le risque de défaut de l'émetteur ou le non-paiement du principal aux investisseurs. Parmi les autres facteurs susceptibles d'entraîner une dégradation de la cote de crédit, mentionnons la détérioration des conditions commerciales, une croissance économique plus faible et des dettes excessives au bilan d' une entreprise. Une dégradation réduirait le niveau de confiance dans la santé financière de l'émetteur, ce qui ferait probablement chuter la valeur des obligations en dessous du pair.

L'offre et la demande

Lorsqu'il y a une offre excédentaire d'une obligation, l'obligation se négociera en dessous du pair. Si les taux d'intérêt devaient augmenter à l'avenir, le marché obligataire pourrait connaître une augmentation du nombre de nouvelles obligations émises. Étant donné que les émetteurs d'obligations tentent d'emprunter des fonds aux investisseurs au coût de financement le plus bas possible, ils augmenteront l'offre de ces obligations à faible taux d'intérêt, sachant que les obligations émises à l'avenir pourront être financées à un taux d'intérêt plus élevé. L'offre excédentaire fera à son tour baisser le prix des obligations en dessous du pair.

Points forts

• Les obligations se négocient en dessous du pair lorsque les taux d'intérêt augmentent, lorsque la cote de crédit de l'émetteur baisse ou lorsque l'offre d'obligations dépasse largement la demande.

• En dessous du pair fait référence à un prix d'obligation qui est actuellement inférieur à sa valeur nominale.

• On dit que les obligations en dessous du pair se négocient avec une décote, et le prix sera coté en dessous de 100.