Byta
Vad Àr ett byte?
En swap Àr ett derivatkontrakt genom vilket tvÄ parter utbyter kassaflöden eller skulder frÄn tvÄ olika finansiella instrument. De flesta swappar involverar kassaflöden baserat pÄ ett nominellt kapitalbelopp som ett lÄn eller en obligation, Àven om instrumentet kan vara nÀstan vad som helst. Vanligtvis byter rektor inte Àgare. Varje kassaflöde bestÄr av en del av swappen. Det ena kassaflödet Àr i allmÀnhet fast, medan det andra Àr rörligt och baserat pÄ en referensrÀnta, rörlig valutakurs eller indexpris.
Den vanligaste typen av swap Àr en rÀnteswap. Swappar handlas inte pÄ börser och privata investerare Àgnar sig i allmÀnhet inte Ät swappar. Snarare Àr swappar över-the-counter (OTC) -kontrakt frÀmst mellan företag eller finansiella institutioner som Àr anpassade till bÄda parters behov.
Byten förklaras
RĂ€nteswappar
I en rÀnteswap byter parterna kassaflöden baserat pÄ ett nominellt kapitalbelopp (detta belopp byts faktiskt inte ut) för att sÀkra sig mot rÀnterisk eller för att spekulera. FörestÀll dig till exempel att ABC Co. just har emitterat 1 miljon USD i femÄriga obligationer med en rörlig Ärlig rÀnta definierad som London Interbank Offered Rate (LIBOR) plus 1,3 % (eller 130 punkter). Antag ocksÄ att LIBOR ligger pÄ 2,5 % och att ABC-ledningen Àr orolig för en rÀntehöjning.
Ledningsgruppen hittar ett annat företag, XYZ Inc., som Ă€r villigt att betala ABC en Ă„rlig rĂ€nta pĂ„ LIBORâ plus 1,3 % pĂ„ en teoretisk kapital pĂ„ 1 miljon USD under fem Ă„r. Med andra ord kommer XYZ att finansiera ABC:s rĂ€ntebetalningar pĂ„ sin senaste obligationsemission. I utbyte betalar ABC XYZ en fast Ă„rlig rĂ€nta pĂ„ 5 % pĂ„ ett nominellt vĂ€rde pĂ„ 1 miljon USD under fem Ă„r. ABC drar nytta av swappen om rĂ€ntorna stiger markant under de kommande fem Ă„ren. XYZ gynnas om rĂ€ntorna faller, förblir oförĂ€ndrade eller bara stiger gradvis.
Enligt ett tillkÀnnagivande frÄn Federal Reserve bör banker sluta skriva kontrakt med LIBOR i slutet av 2021. Intercontinental Exchange, den myndighet som ansvarar för LIBOR, kommer att sluta publicera en vecka och tvÄ mÄnaders LIBOR efter den 31 december 2021. Alla LIBOR kontrakt mÄste vara avslutade senast den 30 juni 2023.
Nedan följer tvÄ scenarier för denna rÀnteswap: LIBOR stiger 0,75 % per Är och LIBOR stiger 0,25 % per Är.
Scenario 1
Om LIBOR stiger med 0,75 % per Är, uppgÄr Company ABC:s totala rÀntebetalningar till sina obligationsinnehavare under femÄrsperioden till 225 000 USD. LÄt oss bryta ner berÀkningen:
TTT
I detta scenario gick ABC bra eftersom dess rÀnta var fixerad till 5% genom swappen. ABC betalade $15 000 mindre Àn vad det skulle ha med den rörliga rÀntan. XYZ:s prognos var felaktig, och företaget förlorade $15 000 genom bytet eftersom kurserna steg snabbare Àn det hade förvÀntat sig.
Scenario 2
I det andra scenariot stiger LIBOR med 0,25 % per Ă„r:
TTT
I det hÀr fallet hade ABC haft det bÀttre genom att inte delta i swappen eftersom rÀntorna steg lÄngsamt. XYZ tjÀnade $35 000 pÄ att delta i bytet eftersom dess prognos var korrekt.
Detta exempel tar inte hÀnsyn till de andra fördelarna som ABC kan ha fÄtt genom att delta i bytet. Till exempel kanske företaget behövde ett nytt lÄn, men lÄngivare var inte villiga att göra det om inte rÀnteförpliktelserna pÄ dess andra obligationer var fixerade.
I de flesta fall skulle de tvÄ parterna agera genom en bank eller annan mellanhand, som skulle ta en minskning av bytet. Huruvida det Àr fördelaktigt för tvÄ enheter att ingÄ en rÀnteswap beror pÄ deras komparativa fördel pÄ utlÄningsmarknader med fast eller rörlig rÀnta .
Andra byten
Instrumenten som byts ut i en swap behöver inte vara rÀntebetalningar. Det finns orÀkneliga varianter av exotiska swapavtal, men relativt vanliga arrangemang inkluderar rÄvaruswappar, valutaswappar, skuldswappar och totalavkastningsswappar.
RĂ„varuswappar
RÄvaruswappar innebÀr utbyte av ett flytande rÄvarupris, sÄsom spotpriset för Brent rÄolja , till ett fast pris under en överenskommen period. Som det hÀr exemplet antyder involverar rÄvaruswappar oftast rÄolja.
Valutaswappar
I en valutaswap byter parterna rÀntor och amorteringar pÄ skulder denominerade i olika valutor. Till skillnad frÄn en rÀnteswap Àr kapitalbeloppet inte ett fiktivt belopp, utan det byts ut tillsammans med rÀnteförpliktelser. Valutaswappar kan ske mellan lÀnder. Till exempel har Kina anvÀnt swappar med Argentina för att hjÀlpa det senare att stabilisera sina valutareserver. Den amerikanska centralbanken Federal Reserve engagerade sig i en aggressiv swapstrategi med europeiska centralbanker under den europeiska finanskrisen 2010 för att stabilisera euron, som föll i vÀrde pÄ grund av den grekiska skuldkrisen.
Skuld- och aktieswappar
En skuld-equity swap involverar utbyte av skuld mot eget kapital - i fallet med ett börsnoterat företag skulle detta innebÀra obligationer för aktier. Det Àr ett sÀtt för företag att refinansiera sin skuld eller omfördela sin kapitalstruktur.
Total Return Swaps
I en totalavkastningsswap byts totalavkastningen frÄn en tillgÄng mot en fast rÀnta. Detta ger den som betalar den fasta rÀnteexponeringen mot den underliggande tillgÄngen - en aktie eller ett index. Till exempel kan en investerare betala en fast rÀnta till en part i utbyte mot kapitaltillvÀxten plus utdelningar frÄn en pool av aktier.
Credit Default Swap (CDS)
En credit default swap (CDS) bestĂ„r av en överenskommelse mellan en part att betala den förlorade kapitalbeloppet och rĂ€ntan pĂ„ ett lĂ„n till CDS-köparen om en lĂ„ntagare försummar ett lĂ„n. Ăverdriven hĂ€vstĂ„ngseffekt och dĂ„lig riskhantering pĂ„ CDS-marknaden var bidragande orsaker till finanskrisen 2008.
Swaps Sammanfattning
En finansiell swap Àr ett derivatkontrakt dÀr en part byter ut eller "byter" kassaflödena eller vÀrdet av en tillgÄng mot en annan. Till exempel kan ett företag som betalar en rörlig rÀnta byta sina rÀntebetalningar med ett annat företag som sedan kommer att betala det första företaget en fast rÀnta. Swappar kan ocksÄ anvÀndas för att byta ut andra typer av vÀrde eller risk, som risken för kreditförlust i en obligation.
