Underliggande

Vad är underliggande?

Underliggande, när den används i aktiehandel, är den stamaktie som måste levereras när en teckningsoption utnyttjas, eller när en konvertibel eller konvertibel preferensaktie konverteras till stamaktie.

Priset på det underliggande är den viktigaste faktorn som bestämmer priserna på derivatinstrument, warranter och konvertibler. En förändring i priset på det underliggande resulterar därför i en samtidig förändring av priset på den derivattillgång som är kopplad till den.

Förstå underliggande

Underliggande gäller både aktier och derivat. Derivatkontrakt är vanligtvis strukturerade kring priset eller värdet på en annan tillgång, till exempel ett aktiepris. I det här fallet är aktien derivatets underliggande tillgång. När priset på den underliggande aktien går upp, kan marknadspriset på derivatet gå upp eller ner också.

I terminskontrakt är det underliggande en råvara, såsom guld, olja eller vete. Om dessa råvarumarknader står inför en störning, kommer terminerna som använder den råvaran som ett underliggande också att påverkas.

Konvertibler är också strukturerade kring en underliggande tillgång, ibland med hjälp av derivatliknande funktioner. Det är skulder som kan återbetalas som obligationer, eller, under vissa förutsättningar, även kan återbetalas i företagsaktier. Eftersom värdet på aktierna kommer att påverka värdet på konvertibeln, beskrivs aktierna som den underliggande tillgången till konvertiblerna.

Även om det ofta används för att referera till tillgångar, kan ett underliggande också vara en ränta, ett riktmärke eller till och med ett annat derivat.

Finansiella derivat

Termen "underliggande" förekommer oftast i relation till derivatkontrakt, som ofta är strukturerade kring en annan tillgång. Optionsaffärer representerar en av de mest populära derivataffärerna, där handlare gör sofistikerade satsningar på det framtida priset på vissa aktier eller råvaror. Om villkoren i kontraktet uppfylls kan näringsidkaren göra vinst.

Det underliggande till ett derivat är dock inte alltid en tillgång. Det finns också derivat vars underliggande är ett jämförelseindex, ränta eller annat viktigt finansiellt mått. När detta mått stiger eller faller, ser derivaten som använder måttet som ett underliggande prisuppgångar eller fall. Det underliggande kan till och med vara ett annat derivat.

Många ränteswappar använder den säkrade övernattningsräntan (SOFR) för att växla kassaflöden mellan två enheter. När SOFR benchmark-räntan stiger ändras även värdet på swappen.

För- och nackdelar med underliggande

När du investerar i derivat är det viktigt att förstå investeringsegenskaperna hos den underliggande tillgången eller indexet. Varje tillgång har sin egen riskprofil som även påverkar de kontrakt som använder den som underliggande. Aktier påverkas av investeringsrisk, obligationer medför fallissemangsrisk och andra derivat påverkas av marknadsrisk.

Underliggande tillgångar tenderar dock att vara mindre volatila än deras derivat. Värdet på en köp- eller säljoption kan falla till noll när den närmar sig utgången; medan aktiekurserna också kan svänga, är det osannolikt att de tappar i värde helt.

När en tillgång används som underliggande till ett derivat- eller terminskontrakt har detta fördelen att det ger ytterligare likviditet och volym till marknaden för den tillgången som kanske inte har varit tillgänglig på spotmarknaden.

Till exempel, när en handlare köper eller säljer ett optionskontrakt, handlar de med en skyldighet att köpa eller sälja det underliggande värdepapperet. Om optionen utnyttjas kommer någon att behöva köpa den säkerheten, vilket ökar likviditeten på marknaden.

Den största nackdelen är risken för att underliggande tillgångar kan påverkas negativt av spekulation på derivatmarknaderna. Under bostadskrisen 2007 steg fastighetspriserna i höjden, delvis på grund av spekulativ handel med värdepapper med säkerhet i hypotekslån och mycket komplicerade derivatkontrakt. När derivatbubblorna kollapsade kraschade också priserna på de underliggande tillgångarna.

TTT

Exempel på Underliggande

Två av de vanligaste typerna av derivat kallas calls och puts. Ett samtalsderivatkontrakt ger ägaren rätten, men inte skyldigheten, att köpa en viss aktie eller tillgång till ett givet lösenpris. Om företag A handlas till $5 och lösenpriset nås till $3, trendar aktiekursen uppåt, samtalet är teoretiskt värt $2. I det här fallet är det underliggande aktien prissatt till $5, och derivatet är samtalet prissatt till $2.

Ett säljderivat ger ägaren rätten, men inte skyldigheten, att sälja en viss aktie till ett givet lösenpris. Om företag A handlas till $5 och lösenpriset nås till $7, trendar kursen på aktien nedåt, putten handlas $2 i pengarna och är teoretiskt värd $2. I det här fallet är det underliggande aktien prissatt till $5 och derivatet är säljkontraktet prissatt till $2. Både samtalet och putten är beroende av kursrörelser i den underliggande tillgången, som i det här fallet är aktiekursen för företag A.

Höjdpunkter

• För konvertibla värdepapper är det underliggande aktien som kan bytas mot sedeln.

– I derivat är det underliggande värdepapperet eller tillgången som ger kassaflöde till ett derivat.

• Underliggande avser den säkerhet eller tillgång som ska levereras när ett kontrakt eller en teckningsoption utnyttjas.

• Det underliggande till ett derivat kan vara en tillgång, ett index eller till och med ett annat derivat.

• Underliggande tillgångar tenderar att vara mindre volatila än deras derivat.

Vanliga frågor

Vilka är de primära underliggande tillgångarna?

De vanligaste underliggande tillgångarna är aktier, råvaror, obligationer och valutor. Det finns dock även derivat med mer abstrakta underliggande värden, såsom räntor och referensräntor.

Vad händer när priset på en underliggande tillgång ökar?

Prisförändringar på en underliggande tillgång orsakar vanligtvis prisförändringar även på deras derivat. Till exempel representerar en köpoption rätten att köpa en viss aktie för ett visst pris. Om den underliggande aktien är prissatt $3 högre än lösenpriset, har optionen ett pris på cirka $3. Om den underliggande sjunker under lösenpriset vid tidpunkten för utgången, har optionen ett värde på $0.

Är en aktie en underliggande tillgång?

Aktier kan vara underliggande tillgångar, om ett derivat är strukturerat runt dem. Aktier används vanligtvis som den underliggande tillgången för köp- och säljoptioner, som representerar sofistikerade satsningar på den framtida aktiekursen. Aktier kan också vara underliggande för konvertibel skuld, som kan konverteras till aktier om vissa villkor är uppfyllda.