Evigt efterställda lån

Vad är ett evigt efterställdt lån?

Ett evigt förlagslån är en typ av juniorskuld som fortsätter på obestämd tid och saknar förfallodag. Eviga förlagslån betalar borgenärerna en stadig ström av räntor för alltid. Eftersom lånet är evigt återbetalas aldrig kapitalbeloppet så ränteångan tar aldrig slut. I huvudsak betalar låntagaren ränta som en avgift för tillgång till pengarna men betalar aldrig tillbaka hela kapitalet. Räntan baseras på låntagarens kreditvärdighet, samt rådande marknadsräntor.

Hur ett evigt efterställdt lån fungerar

Som namnet antyder, med eviga obligationer, är den överenskomna perioden över vilken ränta kommer att betalas, för alltid - evighet. I detta avseende fungerar eviga obligationer på samma sätt som utdelningsbetalande aktier eller vissa föredragna värdepapper. Precis som ägare av sådana aktier får utdelningar för hela tiden aktien hålls, får eviga obligationsägare räntebetalningar, så länge de håller fast vid obligationen.

Eftersom eviga förlagslån är en typ av juniorskuld är de relativt mer riskfyllda för borgenären. De är sekundära till icke efterställda lån (seniorlån), så om låntagaren av ett evigt förlagslån går i konkurs, kommer borgenären inte att få återbetalning förrän låntagarens oförställda lån är återbetalda. På grund av den ökade risken med förlagslån kommer de att ha högre räntor än oförställda lån. Borgenärer kan använda en nuvärdesberäkning för att bestämma nuvärdet av en framtida serie av eviga förlagslån.

Ett evigt förlagslån betalar borgenären en stadig ström av räntor för alltid eftersom låntagaren aldrig betalar tillbaka kapitalbeloppet.

Fördelar med eviga obligationer

Eviga obligationer ger i grunden finanspolitiskt utmanade regeringar en möjlighet att samla in pengar utan att behöva betala tillbaka dem. Flera faktorer stödjer detta fenomen. I första hand är räntorna extraordinärt låga för långfristiga skulder. För det andra, under perioder med stigande inflation, förlorar investerare faktiskt pengar på lån de gör till regeringar.

Till exempel, när investerare får en ränta på 0,5 %, där inflationen är 1 %, blir den resulterande inflationsjusterade avkastningsräntan -0,5 %. Följaktligen, när investerare får pengar tillbaka från regeringen, minskar deras köpkraft drastiskt.

Tänk på ett scenario där en investerare lånar staten 100 USD och ett år senare stiger investeringens värde till 100,50 USD, tack vare 0,5 % ränta. Men på grund av en inflation på 1 % krävs det nu 101 USD för att köpa samma varukorg som kostade bara 100 USD för ett år sedan, varför investerarens avkastning inte håller jämna steg med den stigande inflationen.

De flesta ekonomer förväntar sig att inflationen kommer att öka med tiden. Att låna ut pengar till en hypotetisk räntesats på 4 % verkar därför som ett fynd för statliga bönräknare, som tror att den framtida inflationen kan stiga till 5 % inom en snar framtid. Naturligtvis är de flesta evighetsobligationer emitterade med call-bestämmelser som låter emittenter göra återbetalningar efter en bestämd tidsperiod. I detta avseende är den "eviga" delen av paketet ofta ett val snarare än ett mandat, eftersom emittenter effektivt kan slå ut den eviga skyldigheten om de har tillräckligt med kontanter till hands för att betala tillbaka lånet i sin helhet.

Risker med efterställda evighetsobligationer

Det finns risker förknippade med alla eviga obligationer. Särskilt utsätter de investerare för evig kreditriskexponering, för med tiden kan både stats- och företagsobligationsemittenter stöta på ekonomiska problem och teoretiskt sett till och med stänga ner. Eviga obligationer kan också vara föremål för köprisk,. vilket innebär att emittenter kan återkalla dem.

Slutligen finns den ständigt närvarande risken för att de allmänna räntorna stiger över tid. I sådana fall där den eviga obligationens inlåsta ränta är betydligt lägre än den nuvarande räntan, kan investerare tjäna mer pengar genom att hålla en annan obligation. Men för att byta ut en gammal evighetsobligation mot en nyare obligation med högre ränta måste investeraren sälja sin befintliga obligation på den öppna marknaden, då den kan vara värd mindre än köpeskillingen eftersom investerare rabatterar sina erbjudanden baserat på räntan kursskillnad.

För efterställda evighetsobligationer gör den extra risken att vara mindre senior för borgenärer det ytterligare riskabelt. Som ett resultat har dessa högre räntor än seniora evighetsobligationer.

Höjdpunkter

• Med eviga obligationer är den överenskomna tidsperioden för vilken ränta ska betalas för alltid.

• Ett evigt förlagslån är en evig obligation men av lägre anciennitet än senior skuld.

• Eviga obligationer anses vara en lönsam lösning för att samla in pengar under oroliga ekonomiska tider.

• Evigvariga obligationer har en utlåningsrisk, där obligationsutgivare kan uppleva ekonomiska problem eller lägga ner.