Användbar indikation
Vad är en fungerande indikation?
Användbar indikation är en prissättningsteknik, angiven som ett intervall, som tillåter en handlare eller mäklare flexibilitet när de erbjuder att köpa eller sälja ett visst skuldinstrument. Det gäller i första hand den kommunala obligationsmarknaden.
Förstå fungerande indikation
Enkelt uttryckt är en fungerande indikation en nominell notering som visar det pris till vilket en återförsäljare är villig att antingen köpa eller sälja en enskild obligationsemission. Detta erbjudande skiljer sig från en fast offert,. alias en bona fide offert, som är bindande för återförsäljaren: De måste fullfölja affären till ett angett pris om erbjudandet accepteras. Kommunala obligationshandlare kan också ge ut "firm-with-recall" (eller out-firm) offerter som kan vara bra för ungefär nästa timme, och sedan återkallas.
En fungerande indikation vanligtvis ett ensidigt citat; det vill säga antingen ett köpkurs eller ett begärt pris.
Kommunala obligationer är vanligtvis prissatta på en avkastning till förfallodagen snarare än ett dollarpris. Om en återförsäljare ger en fungerande indikation som "Jag såg senast den här emissionen erbjudas till cirka 3,50", säger de att de kan sälja obligationen till ett pris som skulle resultera i att dess avkastning till förfallodagen är 3,5%.
Varför utfärda en fungerande indikation?
På sätt och vis kan en nominell offert uttryckt i form av fungerande indikation ses som en uppskattning eller initialt erbjudande, eller kanske en utgångspunkt från vilken de kan komma till en ömsesidigt acceptabel affär. Återförsäljaren eller mäklaren är inte skyldig att respektera den fungerande indikationen och kan revidera den om marknadsförhållandena (eller investerarnas intresse) förändras.
En funktionsduglig indikation ger båda parter flexibilitet att förhandla tills de når specifika siffror. Flexibla intervall fungerar bra när återförsäljaren är i inledningsskedet av att försöka göra en affär och kanske fortfarande mäter de potentiella köparnas intresse.
Den fungerande indikationen ger även säljaren möjlighet att bedöma effekterna av olika prisnivåer på investerare. Det kan ofta levereras i icke-bindande ordalag, med ett relativt vagt språk, som "Det är någonstans i närheten av ..." eller "Jag tror att det förmodligen skulle vara ungefär ..."
En fungerande indikation kan erbjudas som utgångspunkt för förhandling, eller den kan indikera att obligationen inte handlas aktivt för närvarande; eftersom återförsäljaren inte omedelbart kan hitta den kan de inte uppskatta priset och utbudet av emissionen och ge en fast offert på det.
Särskilda överväganden
För att till fullo förstå hur en fungerande indikationstaktik kan användas i ett obligationshandelsscenario är det bra att förstå den atmosfär i vilken köp och försäljning av munis vanligtvis äger rum. Handel med kommunala obligationer sker vanligtvis inom en sekundär- eller mellanhandlarmarknad. Det här är marknadsplatsen dit institutionella investerare – banker, obligationsfonder, försäkringsbolag – detaljhandlare (individuella) investerare och småföretag går för att köpa obligationer och där obligationshandlare erbjuder emitterade munis till försäljning.
Till skillnad från aktiemarknaden,. där handlingen tenderar att vara lite mer fartfylld med frenetiska utbrott av aktivitet och trycket att fatta snabba beslut, är den kommunala obligationsmarknaden generellt sett mer avslappnad. Deltagarna behöver inte röra sig snabbt. Istället kan de pruta och fundera över erbjudandet samtidigt som de försöker förhandla fram bästa möjliga affär. På en sådan arena är en fungerande indikation ofta utgångspunkten för transaktionsprocessen.
Men även på den kommunala obligationsmarknaden finns det alltid möjligheten att en annan potentiell köpare kommer att slå in och uttrycka intresse för en viss emission. Då kan scenariot bli mer konkurrenskraftigt och köpare kan behöva tänka snabbt och bestämma sig för om de ska öka sina erbjudanden eller hoppa av budgivningen.
Höjdpunkter
Användbara indikationer förekommer på andrahandsmarknaden för muni-obligationer, som tenderar att vara långsammare och mer avslappnad än aktiemarknaderna.
En återförsäljare kan erbjuda en fungerande indikation som utgångspunkt för förhandlingar – för att mäta investerarnas intresse – eller för att de inte kan hitta en viss obligation just nu.
– En fungerande indikation är en prissättningsteknik som används vid köp eller försäljning av kommunala obligationer.
En fungerande indikation är en nominell offert, angiven som ett intervall, som liknar en uppskattning eller initialt bud – det är inte bindande för återförsäljaren som erbjuder det.
En fungerande indikation skiljer sig från en fast offert, som förbinder återförsäljaren om den accepteras.
