Put-Call Paritesi

Put-Call Paritesi Nedir?

"Put-call" paritesi terimi, aynı sınıftaki Avrupa satım ve alım opsiyonlarının fiyatı arasındaki ilişkiyi tanımlayan bir ilkeyi ifade eder. Basitçe söylemek gerekirse, bu kavram aynı sınıfların tutarlılıklarını vurgular. Alım ve satım opsiyonlarının aynı sınıfta olması için aynı dayanak varlığa,. kullanım fiyatına ve son kullanma tarihine sahip olması gerekir. Yalnızca Avrupa seçenekleri için geçerli olan put-call paritesi, bir dizi denklem ile belirlenebilir.

Put-Call Paritesini Anlama

Yukarıda belirtildiği gibi, satma paritesi, Avrupa seçenekleri için geçerli olan bir kavramdır. Bu seçenekler aynı sınıftadır, yani dayanak varlığa, kullanım fiyatına ve son kullanma tarihine sahiptirler. Bu nedenle, ilke , vade tarihinden önce herhangi bir zamanda uygulanabilen Amerikan opsiyonları için geçerli değildir .

Alım-satım paritesi, aynı sınıfa ait kısa bir Avrupa satımı ve uzun bir Avrupa çağrısını aynı anda tutmanın , aynı dayanak varlık üzerinde, aynı sona erme süresine ve opsiyonun grevine eşit bir forward fiyatına sahip bir vadeli sözleşmeye sahip olmakla aynı getiriyi sağlayacağını belirtir. fiyat.

Alım ve satım opsiyonlarının fiyatları bu ilişkinin devam etmemesi için farklılaşıyorsa, arbitraj fırsatı vardır. Bu, sofistike tüccarların teorik olarak risksiz bir kar elde edebilecekleri anlamına gelir. Bu tür fırsatlar, likit piyasalarda nadirdir ve kısa ömürlüdür.

Put-call paritesini ifade eden denklem şudur:

C + PV(x) = P + S

nerede:

C = Avrupa arama opsiyonunun fiyatı

PV(x) = kullanım fiyatının (x) vade tarihindeki risksiz orandaki değerinden iskonto edilmiş bugünkü değeri

P = Avrupa satış fiyatı

S = dayanak varlığın spot fiyatı veya cari piyasa değeri

Alım-satım paritesi kavramı, ekonomist Hans R. Stoll tarafından The Journal of Finance'te yayınlanan Aralık 1969 tarihli "Satma ve Alım Opsiyon Fiyatları İlişkisi" başlıklı makalesinde tanıtıldı.

Özel Hususlar

Put-call parite denkleminin bir tarafı diğerinden büyük olduğunda, bu bir arbitraj fırsatını temsil eder. Tüm niyet ve amaçlar için risksiz bir kâr elde etmek için denklemin daha pahalı tarafını satabilir ve daha ucuz tarafını satın alabilirsiniz.

Pratikte bu, bir satış satmak, hisse senedini açığa çıkarmak, bir çağrı satın almak ve risksiz varlığı satın almak ( örneğin İPUÇLARI ) anlamına gelir. Gerçekte, arbitraj fırsatları kısa ömürlüdür ve bulunması zordur. Ayrıca, sundukları marjlar o kadar ince olabilir ki, bunlardan yararlanmak için çok büyük miktarda sermaye gerekir.

Put-Call Parite ve Arbitraj

Yukarıdaki iki grafikte, y- ekseni portföyün değerini temsil eder,. kâr veya zararı değil, çünkü tüccarların opsiyon verdiğini varsayıyoruz. Ama yapmazlar ve Avrupa satım ve alım opsiyonlarının fiyatları nihayetinde alım satım paritesine tabidir. Teorik, tamamen verimli bir piyasada,. Avrupa satım ve alım opsiyonlarının fiyatları yukarıda belirttiğimiz denklem tarafından yönetilecektir:

C + PV(x) = P + S

Diyelim ki risksiz oran %4 ve TCKR hissesi 10$'dan işlem görüyor. İşlem ücretlerini göz ardı etmeye devam edelim ve TCKR'nin temettü ödemediğini varsayalım . 15$ kullanım fiyatı ile bir yıl içinde sona eren TCKR opsiyonları için:

C + (15 ÷ 1.04) = P + 10

4,42 = P - C

Bu varsayımsal piyasada, TCKR, karşılık gelen çağrılarına 4,42 $ prim üzerinden işlem yapmalıdır. Kullanım fiyatının sadece %67'si ile TCKR ticareti ile, yükseliş çağrısı daha uzun oranlara sahip görünüyor ve bu da sezgisel olarak mantıklı. Diyelim ki durum böyle değil, her ne sebeple olursa olsun, satışlar 12 dolardan, aramalar 7 dolardan işlem görüyor.

TCKR hissesi için bir Avrupa alım opsiyonu satın aldığınızı varsayalım. Son kullanma tarihi şu andan itibaren bir yıl, kullanım fiyatı 15 dolar ve aramayı satın almanın maliyeti 5 dolar. Bu sözleşme size, piyasa fiyatı ne olursa olsun, son kullanma tarihinde 15$'a TCKR hissesi satın alma hakkı verir, ancak yükümlülüğü vermez.

Bundan bir yıl sonra TCKR 10$'dan işlem görürse, opsiyonu kullanmayacaksınız. Öte yandan, TCKR hisse başına 20$'dan işlem görüyorsa, opsiyonu uygularsınız, TCKR'yi 15$'dan satın alırsınız ve ilk başta opsiyon için 5$ ödediğiniz için başa baş gelir. TCKR'nin 20 doların üzerine çıktığı herhangi bir miktar, sıfır işlem ücreti varsayıldığında saf kârdır.

7 + 14.42 < 12 + 10

21.42 güvene dayalı çağrı < 22 korumalı put

Koruyucu Yerleştirme

Put-call paritesini tasavvur etmenin bir başka yolu , aynı sınıftaki bir koruyucu satım ve bir güvene dayalı çağrının performansını karşılaştırmaktır. Koruyucu satış, hisseyi elde tutmanın dezavantajlarını sınırlamaya yarayan uzun vadeli satışla birleştirilmiş uzun bir hisse senedi pozisyonudur.

Güven Çağrısı

iskonto oranına göre düzeltilmiş) eşit nakitle birleştirilmiş uzun bir çağrıdır ; bu, yatırımcının vade tarihinde opsiyonu kullanmak için yeterli nakde sahip olmasını sağlar. Daha önce TCKR'nin bir yıl içinde vadesi dolan 15$ kullanım fiyatı ile her ikisinin de 5$'dan işlem gördüğünü söylemiştik ama bir an için ücretsiz işlem yaptıklarını varsayalım.

Put-Call Parite Örneği

TCKR hissesi için bir Avrupa satım opsiyonu da satıyorsunuz (veya "yaz" veya "kısa"). Opsiyonun son kullanma tarihi, kullanım fiyatı ve maliyeti aynıdır. Opsiyonu yazarken 5$ kazanırsınız ve opsiyona sahip olmadığınız için opsiyonu kullanıp kullanmamak size kalmış değildir. Alıcı, size TCKR hissesini kullanım fiyatından satma hakkını satın alır, ancak yükümlülüğü değil. Bu, TCKR'nin pazar payı fiyatı ne olursa olsun, bu anlaşmayı almak zorunda olduğunuz anlamına gelir .

Yani TCKR bundan sonra yılda 10 dolardan işlem yaparsa, alıcı size hisseyi 15 dolardan satar. Her ikiniz de başabaşa gelirsiniz - putu satarak zaten 5 $ kazandınız, açığınızı telafi ederken,. alıcı zaten onu satın almak için 5 $ harcadı ve kazancını yiyip bitirdi. TCKR 15$ veya üzerinde işlem yaparsa, karşı taraf opsiyonu kullanmadığı için 5$ ve sadece 5$ kazanırsınız. TCKR 10 doların altında işlem yaparsa, TCKR sıfıra giderse 10 dolara kadar para kaybedersiniz.

Farklı TCKR hisse senedi fiyatları için bu pozisyonlardaki kar veya zarar, bu bölümün hemen üzerindeki grafikte vurgulanmıştır. Uzun görüşmenin kârını veya zararını kısa vadeli görüşmeye eklerseniz, TCKR hissesi için bir yıl içinde sona erecek 15 dolardan bir forward sözleşmesi imzalamış olsaydınız tam olarak ne elde edersiniz ya da kaybedersiniz. Hisse senetleri 15 doların altına düşerse, para kaybedersiniz. Daha fazlası için giderlerse, kazanırsınız. Yine, bu senaryo tüm işlem ücretlerini yok sayar.

Put-call paritesini hayal etmenin başka bir yolu , aynı sınıftaki bir koruyucu satım ve bir güvene dayalı çağrının performansını karşılaştırmaktır. Koruyucu satış, hisseyi elde tutmanın dezavantajlarını sınırlamaya yarayan uzun vadeli satışla birleştirilmiş uzun bir hisse senedi pozisyonudur.

Öne Çıkanlar

Bu kavram, bir alım opsiyonunun fiyatının, aynı kullanım fiyatı ve vade sonu ile karşılık gelen satım opsiyonu için belirli bir adil fiyat anlamına geldiğini ve bunun tersini söyler.
Put-call paritesi, Amerikan opsiyonları için geçerli değildir, çünkü bunları son kullanma tarihinden önce kullanabilirsiniz.
Put-call paritesi ihlal edilirse arbitraj fırsatları doğar.
Alım-satım paritesi, aynı dayanak varlığa, vadeye ve kullanım fiyatlarına sahip Avrupa satım ve alım opsiyonları arasında var olması gereken ilişkiyi gösterir.
C + PV(x) = P + S formülünü kullanarak arama yapan tarafı belirleyebilirsiniz.

SSS

Put-Call Paritesi Neden Önemlidir?

Put-call paritesi, diğer bileşenlerine göre bir satış veya bir aramanın yaklaşık değerini hesaplamanıza olanak tanır. Alım-satım paritesi ihlal edilirse, yani satım ve alım opsiyonlarının fiyatları bu ilişkinin devam etmemesi için farklılaşırsa, bir arbitraj fırsatı vardır. Likit piyasalarda bu tür fırsatlar nadir ve kısa ömürlü olsa da, sofistike tüccarlar teorik olarak risksiz bir kâr elde edebilirler. Ayrıca, sentetik pozisyonlar oluşturma esnekliği sunar.

Put-Call Paritesinin Formülü Nedir?

Alım-satım paritesi, aynı sınıftan (aynı dayanak varlık, kullanım fiyatı ve son kullanma tarihi) bir Avrupa alım ve satım opsiyonunun aynı anda alım satımının, dayanak varlığın şu anda satın alınmasıyla aynı olduğunu belirtir. Bu ilişkinin tersi de doğru olacaktır.> Alım Opsiyonu Fiyatı + PV(x) = Alım Opsiyonu Fiyatı + Dayanak Varlığın Cari Fiyatı-veya-> Dayanak Varlığın Cari Fiyatı = Alım Opsiyonu Fiyatı - Alım Opsiyonu Fiyatı + PV(x )burada: PV(x) = kullanım fiyatının (x), risksiz oranda vade tarihindeki değerinden iskonto edilmiş bugünkü değeri

Seçenekler Nasıl Fiyatlandırılır?

Bir opsiyonun fiyatı, dayanak varlığın cari fiyatı ile opsiyonun kullanım fiyatı arasındaki fark olan içsel değerinin ve opsiyonun vadesine kalan süre ile doğrudan ilgili olan zaman değerinin toplamıdır. fiyat, iyi bilinen Black-Scholes-Merton (BSM) gibi matematiksel modeller kullanılarak belirlenir. Bir opsiyonun kullanım fiyatını, dayanak enstrümanın cari fiyatını, sona erme süresini, risksiz oranı ve oynaklığı girdikten sonra, bu model opsiyonun adil piyasa değerini tükürecektir.