熊跨骑

什么是熊跨式？

熊跨式是一种期权策略，涉及买入（或卖出）同一标的具有相同到期日和执行价格的看跌期权和看涨期权，但执行价格高于证券的当前市场价格。

这是一种“弯曲”或“倾斜”的跨式，因为看跌期权将在价内（ITM），这使其自然产生看跌偏见（长期）。跨式传统上使用平价( ATM) 罢工。相比之下，多头跨式将使用低于市场价格的执行价格。

跨式期权是一种期权策略，涉及购买（或出售）同一标的相同到期日和行使价的看跌期权和看涨期权。与典型的跨式不同，空头跨式的执行价格高于证券的当前价格，这使得头寸看跌。

因此，当建立头寸时，空头跨式的看跌期权将在价内 (ITM)，而看涨期权在价外(OTM) 开始。空头跨式的买家认为，标的价格会波动，下跌趋势较大，但也会从大幅上涨中获利。熊跨式的作者认为，在交易期间，标的资产的价格将基本保持稳定或小幅上涨，隐含波动率(IV) 也将保持稳定或下降。

如果交易者认为基础证券将面临更大的波动性，但不确定由此产生的价格走势是向上还是向下，他们会购买熊跨式。对于熊市，买家会认为价格下跌的可能性更大，但仍可能从大幅上涨中获利。

空头跨式卖方可以产生的最大利润仅限于从出售期权中收取的溢价。理论上，空头的最大损失是无限的。作家的理想情况是期权到期一文不值。盈亏平衡点(BEP)的定义是通过将收到的溢价添加到执行价格以获得上行 BEP，并从执行价格中减去收到的溢价以获得下行 BEP。

$\begin &\text\ = \ \text\ + \ \text\ &\text{下行 BEP}\ = \ \text{执行价格} - \ \text{收到的溢价} \end$

只有在标的资产价格没有变动的情况下，空头的跨式空头头寸才能获利。但是，如果出现大幅上涨或下跌，空头可能会面临重大损失并面临被转让的风险。分配期权合约时，期权卖方必须完成协议的要求。如果期权是看涨期权，卖方将不得不以规定的执行价格出售标的证券。如果是看跌期权，卖方将不得不以规定的行使价购买标的证券。

做空空头跨式可赚取的最大利润是卖出期权的溢价；最大损失可能是无限的。多头的最大利润也是无限的，但当标的资产下跌时，利润会更多。

波动时期赚取利润。但是，这些类型的策略的损失可能是无限的。适当的风险管理至关重要。 Nick Leeson 和英国商业银行霸菱银行的故事是一个关于在实施空头跨式策略后风险管理不当的警示故事。

新加坡霸菱贸易业务总经理Nick Leeson的任务是在大阪证券交易所和新加坡国际货币交易所上市的日本期货合约中寻找套利机会。相反，利森对日本股市进行了未对冲的定向押注。他很快开始赔钱。为了弥补这些损失，Leeson 开始出售与日经指数相关的熊跨式。这种交易实际上是在押注股指将在窄幅区间内交易。

2018 年 1 月日本发生地震后，日经指数下跌。 Leeson 的交易和其他交易使该银行损失了超过 10 亿美元，并导致荷兰银行 ING 以 1 英镑的价格收购了 Barings 银行。

＃＃强调