Chevauchement d'ours
Qu'est-ce qu'un Bear Straddle ?
Un bear straddle est une stratégie d'options qui consiste à acheter (ou vendre) à la fois une option de vente et une option d'achat sur le même titre sous-jacent avec une date d'expiration et un prix d'exercice identiques,. mais où le prix d'exercice est supérieur au prix actuel du marché du titre.
Il s'agit d'un type de straddle "crooked" ou "skewed" puisque le put sera dans la monnaie (ITM), ce qui lui donne un biais naturellement baissier (sur le long terme). Un chevauchement utilise traditionnellement la grève à parité (ATM). Un chevauchement haussier, en comparaison, utiliserait plutôt un prix d'exercice inférieur au prix du marché.
Comprendre un Bear Straddle
Un straddle est une stratégie d'options impliquant l'achat (ou la vente) d' une option de vente et d'une option d' achat pour la même date d'expiration et le même prix d'exercice sur le même sous-jacent. Contrairement à un chevauchement typique, le prix d'exercice d'un chevauchement baissier est supérieur au prix actuel du titre, ce qui donne une tendance baissière à la position.
L'option de vente du bear straddle sera donc dans la monnaie (ITM) lorsque la position est mise, tandis que le call commence hors de la monnaie (OTM). L'acheteur d'un straddle baissier pense que le prix sous-jacent sera volatil, avec une plus grande tendance à la baisse, mais profitera également d'une forte augmentation. Un auteur d'un chevauchement baissier estime que le prix de l'actif sous-jacent restera largement stable ou légèrement en hausse pendant la durée de la transaction et que la volatilité implicite (IV) restera également stable ou diminuera.
Quand utiliser un Bear Straddle
Un trader achèterait un écart baissier s'il pense que le titre sous-jacent sera confronté à une volatilité accrue, mais ne sait pas si les mouvements de prix qui en résultent seront à la hausse ou à la baisse. Avec un chevauchement baissier, l'acheteur penserait qu'il y a une plus grande probabilité que le prix baisse, mais il pourrait toujours profiter d'une hausse significative.
Le profit maximal pouvant être généré par un vendeur à cheval baissier est limité à la prime perçue sur la vente des options. La perte maximale pour le court, en théorie, est illimitée. Le scénario idéal pour l'écrivain est que les options expirent sans valeur. Les seuils de rentabilité (BEP) sont définis en ajoutant les primes reçues au prix d'exercice pour obtenir le BEP à la hausse et en soustrayant les primes reçues du prix d'exercice pour le BEP à la baisse.
Une position short bear straddle ne profite que s'il n'y a pas de mouvement dans le prix de l'actif sous-jacent. Cependant, s'il y a un large mouvement à la hausse ou à la baisse, le short pourrait faire face à des pertes substantielles et risquer d' être cédé. Lorsqu'un contrat d'options est attribué, le vendeur de l'option doit remplir les conditions de l'accord. Si l'option était un appel, le vendeur devrait vendre le titre sous-jacent au prix d'exercice indiqué. S'il s'agissait d'une option de vente, l'auteur devrait acheter le titre sous-jacent au prix d'exercice indiqué.
Le profit maximum qui peut être tiré d'un short bear straddle est la prime de la vente des options ; la perte maximale est potentiellement illimitée. Le profit maximum pour le long est également illimité, mais fait plus initialement lorsque le sous-jacent baisse.
Lorsque les stratégies d'options courtes tournent mal
Les banques et les maisons de titres vendent des positions à cheval sur les ours, ainsi que d'autres positions courtes sur options, pour réaliser des bénéfices pendant les périodes de faible volatilité. Cependant, les pertes sur ces types de stratégies peuvent être illimitées. Une bonne gestion des risques est primordiale. L'histoire de Nick Leeson et de la banque d'affaires britannique Barings Bank est un récit édifiant de pratiques de gestion des risques inappropriées suite à la mise en œuvre de stratégies de chevauchement court.
Nick Leeson,. directeur général des activités commerciales de Barings à Singapour, a été chargé de rechercher des opportunités d'arbitrage sur les contrats à terme japonais cotés à la Bourse d'Osaka et à la Bourse monétaire internationale de Singapour. Au lieu de cela, Leeson a fait des paris directionnels non couverts sur le marché boursier japonais. Il a rapidement commencé à perdre de l'argent. Pour couvrir ces pertes, Leeson a commencé à vendre des chevauchements d'ours liés au Nikkei. Ce commerce pariait effectivement que l'indice boursier se négocierait dans une bande étroite.
Après qu'un tremblement de terre en janvier 2018 a frappé le Japon, le Nikkei a perdu de la valeur. Ce commerce de Leeson et d'autres ont coûté à la banque plus d'un milliard de dollars et ont conduit au rachat de la banque Barings par la banque néerlandaise ING pour 1 £.
Points forts
Dans un straddle traditionnel, le prix d'exercice utilisé serait à la monnaie.
Un straddle baissier est un straddle qui utilise un prix d'exercice supérieur au prix actuel du marché du titre sous-jacent.
Cela signifie que l'option de vente sera dans la monnaie, ce qui lui donne un biais baissier naturel.
