Медвежий стрэддл

Что такое медвежий стрэдл?

Медвежий стрэддл — это опционная стратегия, которая включает покупку (или продажу) как пут, так и колл на одну и ту же базовую ценную бумагу с одинаковой датой истечения и ценой исполнения,. но где цена исполнения выше текущей рыночной цены ценной бумаги.

Это тип «кривого» или «перекошенного» стрэдла, поскольку пут будет в деньгах (ITM), что придает ему естественный медвежий уклон (для длинных позиций). Стрэддл традиционно использует страйк при деньгах (ATM). Для сравнения, бычий стрэддл использует цену исполнения ниже рыночной цены.

Понимание медвежьего стрэдла

Стрэдл — это опционная стратегия, включающая покупку (или продажу) как опциона пут, так и опциона колл с одной и той же датой истечения и ценой исполнения по одному и тому же базовому активу. В отличие от обычного стрэдла, цена исполнения медвежьего стрэдла выше текущей цены ценной бумаги, что придает позиции медвежий наклон.

Опцион пут медвежьего стрэддла, таким образом, будет в деньгах (ITM), когда позиция открывается, в то время как колл начинается вне денег (OTM). Покупатель медвежьего стрэддла полагает, что базовая цена будет волатильной, с большей тенденцией к падению, но также получит прибыль от значительного роста. Автор медвежьего стрэддла полагает, что цена базового актива останется в значительной степени стабильной или немного поднимется в течение срока действия сделки и что подразумеваемая волатильность (IV) также останется неизменной или снизится.

Когда использовать медвежий стрэддл

Трейдер купил бы медвежий стрэдл, если он считает, что базовая ценная бумага столкнется с повышенной волатильностью, но не уверен, будут ли в результате движения цены вверх или вниз. При медвежьем стрэддле покупатель будет думать, что цена упадет с большей вероятностью, но все же может получить прибыль от значительного движения вверх.

Максимальная прибыль, которую может получить продавец медвежьего стрэддла, ограничена премией, полученной от продажи опционов. Максимальный убыток для шорта теоретически не ограничен. Идеальным сценарием для писателя является истечение срока действия опционов, которое ничего не стоит. Точки безубыточности (BEP) определяются путем прибавления полученных премий к цене исполнения для получения верхней BEP и вычитания премий, полученных из цены исполнения для нижней BEP.

$\begin &\text{Верхний BEP}\ = \ \text{Страйк-цена}\ + \ \text{Полученные премии}\ &\text{Низкий BEP}\ = \ \text{Страйк-цена} - \ \text{Полученные премии} \end$

Короткая медвежья стрэддл-позиция приносит прибыль только в том случае, если цена базового актива не меняется. Однако, если произойдет широкое движение вверх или вниз, короткая сделка может столкнуться со значительными убытками и риском уступки. При назначении опционного контракта продавец опциона должен выполнить требования соглашения. Если бы опцион был колл, продавец должен был бы продать базовую ценную бумагу по заявленной цене исполнения. Если бы это был пут, продавец должен был бы купить базовую ценную бумагу по заявленной цене исполнения.

Максимальная прибыль, которую можно получить от короткого медвежьего стрэдла, — это премия от продажи опционов; максимальная потеря потенциально безгранична. Максимальная прибыль для длинной позиции также неограничена, но изначально она увеличивается, когда базовый актив падает.

Когда стратегии коротких опционов терпят неудачу

Банки и фирмы по ценным бумагам продают медвежьи стрэдлы вместе с другими короткими позициями по опционам, чтобы получать прибыль в периоды низкой волатильности. Однако потери на этих типах стратегий могут быть безграничными. Надлежащее управление рисками имеет первостепенное значение. История Ника Лисона и британского торгового банка Barings Bank — это поучительная история о ненадлежащих методах управления рисками после реализации стратегии коротких стрэддлов.

Нику Лисону,. генеральному директору торгового бизнеса Barings в Сингапуре, было поручено найти возможности арбитража по японским фьючерсным контрактам, зарегистрированным на Осакской фондовой бирже и Сингапурской международной валютной бирже. Вместо этого Лисон делал незастрахованные, направленные ставки на японский фондовый рынок. Он быстро начал терять деньги. Чтобы покрыть эти убытки, Лисон начал продавать медвежьи стрэддлы, связанные с Nikkei. Эта сделка фактически делала ставку на то, что фондовый индекс будет торговаться в узком диапазоне.

После землетрясения в Японии в январе 2018 года курс Nikkei упал. Эта сделка Лисона и другие сделки обошлись банку в более чем 1 миллиард долларов и привели к поглощению банка Barings голландским банком ING за 1 фунт стерлингов.

Особенности

• В традиционном стрэддле цена исполнения будет равна деньгам.

• Медвежий стрэддл — это стрэддл, в котором используется страйк, превышающий текущую рыночную цену базовой ценной бумаги.

• Это означает, что опцион пут будет в деньгах, что придает ему естественный медвежий уклон.