곰 스트래들

베어 스트래들은 무엇입니까?

만기일 과 행사 가가 동일한 동일한 기초 증권에 대한 풋 및 콜 모두를 매수(또는 매도)하는 옵션 전략 이지만 행사 가격이 해당 증권의 현재 시장 가격보다 높은 경우입니다.

이는 풋옵션이 내가격(ITM)이 되기 때문에 일종의 "비뚤어진" 또는 "비뚤어진" 스트래들이며 , 이는 (장기적으로) 자연스럽게 약세 편향을 제공합니다. 스트래 들은 전통적 으로 등가격 (ATM) 행사 가 를 사용합니다. 이에 비해 황소 스트래들은 대신 시장 가격보다 낮은 행사가를 사용합니다.

곰 스트래들 이해하기

들은 동일한 기초자산에 대해 동일한 만기일 및 행사가에 대한 풋 옵션 과 콜 옵션을 모두 매수(또는 매도)하는 옵션 전략 입니다. 일반적인 스트래들과 달리 약세 스트래들의 행사가는 증권의 현재 가격보다 높기 때문에 해당 포지션에 약세 경향이 있습니다.

따라서 약세 스트래들의 풋 옵션은 포지션이 설정될 때 내가격(ITM)에 있는 반면 콜은 외 가격(OTM)에서 시작됩니다. 약세 스트래들 매수자는 기초 가격이 변동성이 커서 하락하는 경향이 더 크지만 큰 폭의 상승으로도 이익을 얻을 것이라고 믿습니다. 약세 스트래들(bear straddle)의 작성자는 기초 자산의 가격이 거래 기간 동안 대체로 일정하게 유지되어 소폭 상승할 것이며 내재 변동성 (IV)도 일정하게 유지되거나 하락할 것이라고 믿습니다.

곰 스트래들을 사용하는 경우

거래자는 기본 증권이 변동성이 증가할 것이라고 믿지만 결과적인 가격 움직임이 상승할지 하락할지 확신할 수 없는 경우 약세 스트래들을 매수할 것입니다. 약세 스트래들과 함께 구매자는 가격이 하락할 가능성이 더 크다고 생각할 것이지만 상당한 상승 움직임에서 여전히 이익을 얻을 수 있습니다.

베어 스트래들 매도자가 창출할 수 있는 최대 이익은 옵션 매도에서 모은 프리미엄으로 제한됩니다. 이론적으로 쇼트의 최대 손실은 무제한입니다. 작성자에게 이상적인 시나리오는 옵션이 무의미하게 만료되는 것입니다. 손익분기점 (BEP) 은 상승 BEP를 얻기 위해 행사 가격에 수령한 프리미엄을 더하고 아래쪽 BEP에 대한 행사 가격에서 수령한 프리미엄을 빼서 정의됩니다.

$\begin{정렬} &\text{상향 BEP}\ = \ \text{행사 가격}\ + \ \text{수취한 프리미엄}\ &\text{하향 BEP}\ = \ \text{행사 가격} - \ \text{수취한 보험료} \end$

매도 스트래들 포지션은 기초 자산 가격의 움직임이 없는 경우에만 이익을 얻습니다. 그러나 위 또는 아래로 광범위한 움직임이 있는 경우 공매도는 상당한 손실에 직면할 수 있으며 할당 위험이 있습니다. 옵션 계약이 할당되면 옵션 작성자는 계약의 요구 사항을 완료해야 합니다. 옵션이 콜인 경우 작성자는 명시된 행사가에 기초 증권을 매도해야 합니다. 풋옵션인 경우 작성자는 명시된 행사가로 기초 증권을 매수해야 합니다.

매도 스트래들에서 얻을 수 있는 최대 이익은 옵션 매도 프리미엄입니다. 최대 손실은 잠재적으로 무한합니다. 롱에 대한 최대 이익도 무제한이지만 기초 자산이 하락할 때 초기에 더 많은 이익을 얻습니다.

매도 전략이 실패할 때

변동성 이 낮은 시기에 이익을 얻기 위해 다른 매도 옵션 포지션과 함께 약세 스트래들을 매도 합니다. 그러나 이러한 유형의 전략에 대한 손실은 무한할 수 있습니다. 적절한 위험 관리 가 가장 중요합니다. 닉 리슨(Nick Leeson)과 영국 상업 은행인 베어링 은행(Barings Bank)의 이야기는 스트래들 매도 전략의 실행에 따른 부적절한 위험 관리 관행에 대한 경고의 이야기입니다.

싱가포르 Barings 무역 사업의 총책임자인 Nick Leeson 은 오사카 증권 거래소와 싱가포르 국제 통화 거래소에 상장된 일본 선물 계약에서 차익 거래 기회를 찾는 임무를 맡았습니다. 대신 Leeson은 일본 주식 시장에 헤지되지 않은 방향성 베팅을 했습니다. 그는 빨리 돈을 잃기 시작했습니다. 이러한 손실을 메우기 위해 Leeson은 Nikkei와 관련된 베어 스트래들을 판매하기 시작했습니다. 이 거래는 주가 지수가 좁은 범위 내에서 거래될 것이라는 데 사실상 베팅했습니다.

2018년 1월 일본을 강타한 지진으로 닛케이 가치가 떨어졌습니다. 이 Leeson 거래 및 기타 거래는 은행에 10억 달러 이상의 비용이 들었고 네덜란드 은행 ING가 1파운드에 Barings 은행을 인수했습니다.

##하이라이트

• 전통적인 스트래들에서는 행사가가 원가가 됩니다.

• 약세 스트래들은 기초 증권의 현재 시장 가격보다 높은 행사가를 사용하는 스트래들입니다.

• 이것은 풋 옵션이 내가격이 되어 자연스런 약세 편향을 준다는 것을 의미합니다.