Oso a horcajadas
¿Qué es un oso a horcajadas?
Un straddle bajista es una estrategia de opciones que implica comprar (o vender) tanto una opción de venta como una opción de compra sobre el mismo valor subyacente con una fecha de vencimiento y un precio de ejercicio idénticos,. pero donde el precio de ejercicio está por encima del precio de mercado actual del valor.
Este es un tipo de straddle "torcido" o "sesgado" ya que la opción de venta estará en el dinero (ITM), lo que le da un sesgo naturalmente bajista (a largo plazo). Un straddle tradicionalmente usa el strike at-the-money (ATM). Un straddle alcista, en comparación, usaría un precio de ejercicio por debajo del precio de mercado.
Comprender un oso a horcajadas
Un straddle es una estrategia de opciones que involucra la compra (o venta) de una opción de venta y una opción de compra para la misma fecha de vencimiento y precio de ejercicio en el mismo subyacente. A diferencia de un straddle típico, el precio de ejercicio de un straddle bajista está por encima del precio actual del valor, lo que da una inclinación bajista a la posición.
La opción de venta del bear straddle estará, por lo tanto, en el dinero (ITM) cuando se ponga la posición, mientras que la opción de compra comienza fuera del dinero (OTM). El comprador de un straddle bajista cree que el precio subyacente será volátil, con una mayor tendencia a la baja, pero también se beneficiará de un gran aumento. Un escritor de un straddle bajista cree que el precio del activo subyacente se mantendrá en gran medida constante o ligeramente superior durante la vida de la operación y que la volatilidad implícita (IV) también se mantendrá estable o disminuirá.
Cuándo usar un oso a horcajadas
Un comerciante compraría un straddle bajista si cree que el valor subyacente se enfrentará a una mayor volatilidad, pero no está seguro de si los movimientos de precios resultantes serán al alza o a la baja. Con un straddle bajista, el comprador pensaría que hay una mayor probabilidad de que el precio baje, pero aún podría beneficiarse de un movimiento alcista significativo.
La ganancia máxima que puede generar un vendedor de straddle bajista se limita a la prima recaudada por la venta de las opciones. La pérdida máxima para el corto, en teoría, es ilimitada. El escenario ideal para el escritor es que las opciones caduquen sin valor. Los puntos de equilibrio (BEP) se definen sumando las primas recibidas al precio de ejercicio para obtener el BEP al alza y restando las primas recibidas del precio de ejercicio para el BEP a la baja.
Una posición de straddle bajista corta se beneficia solo si no hay movimiento en el precio del activo subyacente. Sin embargo, si hay un movimiento amplio hacia arriba o hacia abajo, la posición corta podría enfrentar pérdidas sustanciales y estar en riesgo de cesión. Cuando se asigna un contrato de opciones, el escritor de opciones debe completar los requisitos del acuerdo. Si la opción fuera una opción de compra, el emisor tendría que vender el valor subyacente al precio de ejercicio establecido. Si fuera una opción de venta, el suscriptor tendría que comprar el valor subyacente al precio de ejercicio establecido.
La ganancia máxima que se puede obtener de un straddle bajista corto es la prima de la venta de las opciones; la pérdida máxima es potencialmente ilimitada. El beneficio máximo para el largo también es ilimitado, pero inicialmente genera más cuando cae el subyacente.
Cuando las estrategias de opciones cortas van mal
Los bancos y las casas de bolsa venden straddles bajistas, junto con otras posiciones de opciones cortas, para obtener ganancias en tiempos de baja volatilidad. Sin embargo, las pérdidas en este tipo de estrategias pueden ser ilimitadas. La gestión adecuada del riesgo es primordial. La historia de Nick Leeson y el banco comercial británico, Barings Bank, es una historia de advertencia sobre las prácticas inadecuadas de gestión de riesgos tras la implementación de estrategias de straddle corto.
A Nick Leeson,. gerente general del negocio comercial de Barings en Singapur, se le encargó buscar oportunidades de arbitraje en los contratos de futuros japoneses que cotizan en la Bolsa de Valores de Osaka y en la Bolsa Monetaria Internacional de Singapur. En cambio, Leeson hizo apuestas direccionales sin cobertura en el mercado de valores japonés. Rápidamente comenzó a perder dinero. Para cubrir estas pérdidas, Leeson comenzó a vender posiciones bajistas relacionadas con el Nikkei. Este comercio estaba apostando efectivamente a que el índice bursátil cotizaría dentro de una banda estrecha.
Después de que un terremoto en enero de 2018 azotara Japón, el valor del Nikkei se hundió. Este intercambio de Leeson y otros le costaron al banco más de $ 1 mil millones y llevaron a la adquisición del banco Barings por parte del banco holandés ING por £ 1.
Reflejos
En un straddle tradicional, el precio de ejercicio utilizado sería el dinero.
Un straddle bajista es un straddle que utiliza un precio de ejercicio superior al precio de mercado actual del valor subyacente.
Esto significa que la opción de venta estará en el dinero, dándole un sesgo bajista natural.
