传染

##什么是传染？

传染病是经济危机从一个市场或地区蔓延到另一个市场或地区，可能发生在国内或国际层面。因为许多相同的商品和服务，尤其是劳动力和资本货物，可以在许多不同的市场中使用，并且几乎所有市场都通过货币和金融体系连接起来，所以可能会发生传染。

的实际和名义互连可以作为经济体抵御经济冲击的缓冲，或者作为传播甚至放大冲击的机制。后一种情况通常是经济学家和其他评论员所说的传染病，其负面含义将其比作疾病的传播。

了解传染

传染通常与经济危机在整个市场、资产类别或地理区域的扩散有关；经济繁荣的扩散也会产生类似的影响。传染病在全球和国内都有发生，但随着全球经济的增长，某些地理区域内的经济体之间的联系变得更加紧密，经济体变得更加金融化，它们变得更加突出。

许多学者和分析家认为传染是全球金融市场相互依存的主要表现。

通常与金融危机相关，传染可以表现为负外部性从一个崩溃的市场扩散到另一个市场。在国内市场，如果一家大型银行迅速出售其大部分资产，而对其他大型银行的信心也相应下降，就会发生这种情况。原则上，当国际市场崩溃时，也会发生同样的过程，跨境投资和贸易导致密切相关的区域货币产生多米诺骨牌效应，就像1997 年泰铢崩盘时的金融危机一样。

这个分水岭时刻，其根源在于该地区以美元计价的债务总额过剩，迅速蔓延到附近的东亚国家，导致该地区广泛的货币和市场危机。危机的余波还袭击了拉丁美洲和东欧的新兴市场，这表明疫情有能力迅速蔓延到区域市场之外。

为什么会传染？

一个经济体中的所有市场都以某种方式相互关联。从消费端看，很多消费品是相互替代或互补的。从生产者的角度来看，任何企业的投入都可以相互替代和互补，企业所需的劳动力和资本在不同类型的行业和市场中可能或多或少有用。从金融意义上讲，一个经济体中的各个市场通常都使用相同类型的货币，并且大多依赖相同类型的金融机构来促进商品和服务在经济体中的流动。

这意味着任何现代经济都是一个庞大而复杂的网络，由所有市场的生产者、消费者和金融家之间的相互依存关系组成。决定任何一个市场供需的基本条件的变化将影响到其他相关市场。根据经济的结构和条件，这可以使其或多或少地抵御经济冲击。

是什么让经济更容易受到传染

当市场稳健且灵活时，负面经济冲击对一个市场的影响可以分散到许多相关市场，从而减少任何一个市场参与者的影响。想象一下将钢珠轴承放到蹦床上。冲击力被蹦床的交织线分散开来，并被它所连接的弹簧所衰减，而不会对材料造成损坏。

另一方面，当市场脆弱或僵化时，一个市场足够强大的负面冲击不仅会导致该市场失败，还会对其他市场甚至整个经济造成严重损害。在这种情况下，想象一下将相同的钢珠轴承放到一块大窗玻璃上。它不仅可以在撞击点打破玻璃，还可以扩散裂缝甚至粉碎整个窗户。这就是经济传染中发生的情况，对一个市场的巨大冲击会蔓延开裂或破坏整个经济。

这意味着推动市场之间经济传染的主要因素是这些市场的稳健性（或脆弱性）和灵活性。严重依赖债务的市场；参与者依赖于某些特定商品或其他投入；或者在条件阻碍价格和数量的顺利调整、参与者的进入和退出、商业模式或运营的调整将更加脆弱和灵活性降低。

任何特定市场越脆弱和僵化，就越会遭受负面冲击。此外，总体而言，市场越脆弱和不灵活，一个市场的负面冲击就越有可能发展为市场之间的传染。

除了个别市场本身的稳健性（或脆弱性）之外，不同市场之间联系的规模和强度也很重要。没有或仅微弱地相互关联的市场不会有效地在彼此之间传递冲击。

使用上面的类比，想象一下将一个钢球轴承放到一打鸡蛋上。它会完全打碎一两个鸡蛋，但其余的则完好无损。然而，这是一把双刃剑。避免市场之间的相互联系还意味着减少整个经济体分工的规模和范围以及由此产生的贸易收益。

金融传染简史

该术语最初是在1997 年亚洲金融市场危机期间创造的，但该现象在功能上已经很明显了。由 1929 年美国股市崩盘引发的全球大萧条仍然是在负债累累、经济一体化的全球经济中传染影响的一个特别引人注目的例子。

亚洲金融危机之后，学者们开始研究以往的金融危机是如何跨越国界蔓延的，他们得出的结论是“19世纪自1825年以来几乎每十年都会发生周期性的国际金融危机”。在那一年，一场起源于伦敦的银行业危机蔓延到欧洲其他地区，最终蔓延到拉丁美洲。从那以后一直重复的模式是，危机的根源在于通过全球金融体系扩大债务。

在 19 世纪初期，拉丁美洲的大部分地区从西班牙解放出来后，欧洲的投机者将信贷注入了该大陆。拉丁美洲的投资变成了投机泡沫，1825 年，英格兰银行 (BoE) 担心黄金大量外流，提高了贴现率，这反过来又引发了股市崩盘。随之而来的恐慌蔓延到欧洲大陆。

＃＃强调

当市场强劲时，这可以缓冲负面的经济冲击；当市场脆弱时，它会放大负面冲击，例如疾病的传播。
传染是经济危机从一个市场或地区蔓延到另一个市场或地区，可能发生在国内或国际层面。
由于市场是相互依存的，一个市场中的事件可能会影响其他市场。
通常与信贷泡沫和金融危机相关，传染可以表现为一个市场的崩溃导致其他市场的崩溃。