Contagio

Che cos'è il contagio?

Un contagio è la diffusione di una crisi economica da un mercato o da una regione all'altra e può verificarsi sia a livello nazionale che internazionale. Il contagio può verificarsi perché molti degli stessi beni e servizi, in particolare lavoro e beni capitali,. possono essere utilizzati in molti mercati diversi e perché praticamente tutti i mercati sono collegati attraverso sistemi monetari e finanziari.

Le interconnessioni reali e nominali dei mercati possono fungere da cuscinetto per l'economia contro gli shock economici o da meccanismo per propagare e persino amplificare gli shock. Quest'ultimo caso è tipicamente quello che gli economisti e altri commentatori chiamano contagio, con una connotazione negativa che paragona l'effetto alla diffusione di una malattia.

Capire il contagio

I contagi sono tipicamente associati alla diffusione di crisi economiche in un mercato, una classe di attività o una regione geografica; un effetto simile può verificarsi con la diffusione dei boom economici. I contagi si verificano sia a livello globale che nazionale, ma sono diventati fenomeni più importanti man mano che l'economia globale è cresciuta, le economie all'interno di determinate regioni geografiche sono diventate più connesse tra loro e le economie sono diventate più finanziarie.

Molti accademici e analisti considerano i contagi principalmente sintomatici dell'interdipendenza dei mercati finanziari globali.

Solitamente associati a crisi finanziarie,. i contagi possono manifestarsi come esternalità negative diffuse da un mercato in crisi all'altro. In un mercato interno, può verificarsi se una grande banca vende rapidamente la maggior parte delle sue attività e la fiducia in altre grandi banche diminuisce di conseguenza. In linea di principio, lo stesso processo si verifica quando i mercati internazionali crollano, con investimenti e scambi transfrontalieri che contribuiscono a un effetto domino di valute regionali strettamente correlate, come nella crisi del 1997 quando il baht thailandese crollò.

Questo momento spartiacque, le cui radici risiedevano nell'eccesso lordo di debito denominato in dollari nella regione, si è rapidamente diffuso ai vicini paesi dell'Asia orientale, provocando una diffusa crisi valutaria e di mercato nella regione. Le ricadute della crisi hanno colpito anche i mercati emergenti dell'America Latina e dell'Europa orientale, il che è indicativo della capacità dei contagi di diffondersi rapidamente oltre i mercati regionali.

Perché si verifica il contagio?

Tutti i mercati in un'economia sono in qualche modo interconnessi. Dal lato del consumatore, molti beni di consumo sono sostituti o complementari l'uno all'altro. Dal lato del produttore, gli input per qualsiasi impresa possono essere sostituti e complementari l'uno dell'altro, e il lavoro e il capitale di cui un'impresa ha bisogno possono essere più o meno utili in diversi tipi di industrie e mercati. In senso finanziario, i vari mercati in un'economia generalmente utilizzano tutti lo stesso tipo di denaro e si basano principalmente sugli stessi tipi di istituzioni finanziarie per facilitare il flusso di beni e servizi attraverso l'economia.

Ciò significa che qualsiasi economia moderna è una rete vasta e complessa di relazioni interdipendenti tra produttori, consumatori e finanziatori in tutti i mercati. Le modifiche alle condizioni sottostanti che determinano l' offerta e la domanda in un mercato avranno effetti che si ripercuotono su altri mercati correlati. A seconda della struttura e delle condizioni dell'economia, ciò può renderla più o meno resistente agli shock economici.

Ciò che rende le economie più suscettibili al contagio

Quando i mercati sono solidi e flessibili, gli effetti di uno shock economico negativo su un mercato possono essere distribuiti su molti mercati correlati in modo da ridurre l'impatto dei partecipanti a un mercato qualsiasi. Immagina di far cadere un cuscinetto a sfere d'acciaio su un trampolino. L'impatto viene disperso dai fili intrecciati del trampolino e smorzato dalle molle a cui è fissato, senza causare danni al materiale.

D'altra parte, quando i mercati sono fragili o rigidi, uno shock negativo abbastanza forte in un mercato può non solo causare il fallimento di quel mercato, ma anche diffondere seri danni ad altri mercati, e forse all'intera economia. In questo caso, immagina di far cadere lo stesso cuscinetto a sfere d'acciaio su una grande lastra di vetro di una finestra. Non solo può rompere il vetro nel punto dell'impatto, ma può diffondere crepe o addirittura frantumare l'intera finestra. Questo è ciò che accade in un contagio economico, in cui un grande shock a un mercato diffonde crepe o manda in frantumi un'intera economia.

Ciò significa che il principale fattore che determina il contagio economico tra i mercati è la robustezza (o fragilità) e la flessibilità di tali mercati. Mercati fortemente dipendenti dal debito ; dove i partecipanti dipendono da una merce specifica o da un altro input; o laddove le condizioni impediscano il regolare adeguamento di prezzi e quantità, l'ingresso e l'uscita dei partecipanti e gli adeguamenti ai modelli di business o alle operazioni saranno più fragili e meno flessibili.

Più un determinato mercato è fragile e inflessibile, più subirà uno shock negativo. Inoltre, più i mercati sono fragili e inflessibili in generale, più è probabile che uno shock negativo in un mercato si trasformi in un contagio tra i mercati.

Al di là della solidità (o fragilità) dei singoli mercati stessi, conta anche la portata e l'intensità delle connessioni tra i diversi mercati. I mercati che non sono, o sono solo debolmente, interconnessi tra loro non trasmetteranno shock tra loro in modo efficace.

Usando l'analogia dall'alto, immagina di far cadere un cuscinetto a sfere d'acciaio su una dozzina di uova. Frantumerà completamente una o due uova, ma lascerà il resto completamente illeso. Questa è un'arma a doppio taglio, tuttavia; evitare l'interconnessione tra i mercati significa anche ridurre la dimensione e la portata della divisione del lavoro all'interno di un'economia ei conseguenti guadagni dal commercio.

Una breve storia di contagio finanziario

Il termine è stato coniato per la prima volta durante la crisi dei mercati finanziari asiatici del 1997,. ma il fenomeno era stato funzionalmente evidente molto prima. La Grande Depressione globale , innescata dal crollo del mercato azionario statunitense del 1929, rimane un esempio particolarmente eclatante degli effetti del contagio in un'economia globale fortemente indebitata ed economicamente integrata.

Dopo la crisi finanziaria asiatica, gli studiosi hanno iniziato a indagare su come le precedenti crisi finanziarie si sono diffuse oltre i confini nazionali e hanno concluso che "il diciannovesimo secolo ha avuto periodiche crisi finanziarie internazionali praticamente in ogni decennio dal 1825". In quell'anno, una crisi bancaria originata a Londra si diffuse nel resto d'Europa e infine in America Latina. In uno schema che si è ripetuto da allora, le radici della crisi erano nell'espansione del debito attraverso il sistema finanziario globale.

Dopo che gran parte dell'America Latina era stata liberata dalla Spagna nella prima parte del 19° secolo, gli speculatori in Europa riversarono credito nel continente. Gli investimenti in America Latina divennero una bolla speculativa e, nel 1825, la Banca d'Inghilterra (BoE), temendo massicci deflussi di oro, aumentò il tasso di sconto, che a sua volta scatenò un crollo del mercato azionario. Il panico che ne derivò si diffuse nell'Europa continentale.

Mette in risalto

Quando i mercati sono solidi, ciò può tamponare shock economici negativi; quando i mercati sono fragili, può amplificare shock negativi, come la diffusione di una malattia.
Un contagio è la diffusione di una crisi economica da un mercato o da una regione all'altra e può verificarsi sia a livello nazionale che internazionale.
Poiché i mercati sono interdipendenti, gli eventi in un mercato possono avere un impatto su altri mercati.
Solitamente associati a bolle di credito e crisi finanziarie, i contagi possono manifestarsi come un crollo in un mercato che porta a un crollo in altri mercati.